Novo Nordisk, un trago amargo para los inversores

• Se prevé una caída de ingresos y beneficios en 2026 de entre el 5% y el 13%.
• La dura realidad se debe a políticas gubernamentales más estrictas y al vencimiento de patentes.
• La píldora para adelgazar ha tenido un buen comienzo en EE.UU., pero no supone un cambio radical.

Tras tres serias advertencias sobre ingresos y beneficios en 2026, la presentación de resultados anuales deja claro que Novo Nordisk aún no ha agotado sus posibilidades. En el comunicado, publicado antes de lo previsto, la farmacéutica danesa afirma que prevé una nueva caída de ingresos y beneficios de hasta el 13% en 2026. Las principales causas son la bajada de precios en EE.UU., la creciente competencia y el vencimiento de patentes.

Píldoras para bajar de peso en lugar de inyecciones: Relevante, pero no dominante

Se había depositado la esperanza en las ventas del medicamento para bajar de peso Ozempic en pastillas, comercializado en EE.UU. bajo la marca Wegovy. Novo Nordisk fue el primero en recibir la aprobación del organismo regulador estadounidense e informó ayer que había vendido 50.000 pastillas en enero. Con un precio de venta de alrededor de 200 dólares por paciente al mes, se estima que esto contribuye entre el 3% y el 5% de los ingresos locales. Esto hace que Wegovy oral sea claramente relevante, pero aún no dominante para los resultados futuros.

Condiciones de mercado en rápida evolución

Si bien los ingresos globales de Novo Nordisk mostraron un alentador crecimiento del 6% en el cuarto trimestre de 2025, la perspectiva de entre el -5% y el -13% para 2026 pone de manifiesto la dura realidad. Además de los acuerdos de precios impuestos por el gobierno estadounidense, la creciente competencia y el vencimiento de patentes en China, Brasil y Canadá juegan en contra del grupo danés. Por lo tanto, cualquier esperanza de un nuevo comienzo para 2026 se ha evaporado de inmediato.

Novo Nordisk para los inversores: La recuperación está lejos de ser segura

Para los inversores, este es un ejemplo clásico de una empresa sólida que opera en un mercado más complejo. La demanda estructural de medicamentos GLP-1 sigue siendo alta, pero el período de extrema influencia en la fijación de precios ha terminado definitivamente. Los márgenes brutos muy altos han atraído a nuevos participantes al mercado. Todos los actores tendrán que competir ahora en precio para recuperar al máximo sus costes de desarrollo, producción y comercialización.

Novo Nordisk aún tiene escala, capacidad de fabricación y una marca sólida, pero ya no disfruta de la ventaja de ser pionero e incapaz de satisfacer la demanda. Tras la fuerte caída del precio de las acciones, estas parecen baratas, pero sin un cambio claro en la influencia en la fijación de precios ni nuevos fármacos de gran éxito que realmente se distingan, la recuperación está lejos de ser evidente.

Tras el anuncio de los resultados, su rival Eli Lilly también perdió alrededor del 4% de su capitalización bursátil. A primera hora de la tarde del miércoles 4 de febrero, el panorama competitivo en el mercado de medicamentos para bajar de peso debería aclararse una vez que Eli Lilly publique sus propios resultados.