Brent Donnelly
Spectra Markets
Dólar americano
Ayer escribí sobre cómo creo que el USD podría tocar fondo por un tiempo y algunas personas me preguntaron por qué no estoy comprando USD en las Perspectivas Actuales. Es complicado, ya que la estacionalidad no es buena para el Dólar en las próximas semanas, no hay un gran catalizador en el horizonte hasta el IPC de la próxima semana, y no me gusta la volatilidad larga en este momento, así que las opciones no parecen particularmente atractivas. En otras palabras, es un buen momento para salir de las operaciones cortas en USD, pero no estoy seguro de que sea un gran momento para comprar volatilidad o ir largo en USD.
Como hoy marca otro "plazo" de aranceles que ha pasado, las probabilidades de un recorte de la Fed en septiembre deberían disminuir, ya que hay un gran contingente en el Equipo de Cero Puntos que cree que no tiene sentido recortar tasas ante una posible oleada inflacionaria inducida por aranceles. Su capacidad para determinar lo que está sucediendo en la economía real después de los aranceles se ha retrasado un mes más.
Si estás en el grupo que teme un cambio ascendente en la psicología inflacionaria provocado por un posible cambio en el nivel de precios debido a los aranceles, querrás ver al menos los datos de inflación de agosto y septiembre después de los aranceles antes de recortar las tasas de interés. Y no obtendrás eso hasta octubre. Waller y Bowman tienen un trabajo arduo por delante si quieren atraer a más jugadores al Equipo de Dos Puntos después de que se haya publicado un UR del 4.1% y los aranceles se hayan retrasado un mes más.
Mientras tanto, la carrera por la presidencia de la Fed dio un pequeño giro anoche, ya que el WSJ mencionó a Hassett como un nombre favorecido.
Mencioné la estacionalidad anteriormente y nos estamos acercando a un gran punto de inflexión para la estacionalidad del USD, ya que la mayoría de los pares de dólares muestran debilidad estacional del dólar hasta mediados/finales de julio y luego fortaleza del USD en agosto y septiembre. Mostré el USDBRL ayer, y aquí está el USDJPY.
Al observar los datos diarios utilizando la impresionante salida de xls de Justin a continuación, puedes ver la notable magnitud y consistencia de la debilidad del USDJPY en la segunda mitad de julio.
Si no fuera por esta estacionalidad, estaría comprando USDJPY y vendiendo GBPUSD aquí, pero solo me enfocaré en el IPC y las elecciones en Japón como posibles catalizadores y evitaré entrar en la operación por ahora. Mira esa parte inferior de julio en USDJPY. Hmm.
A menudo hay un cambio en los mercados financieros / régimen macroeconómico en agosto, ya que la estacionalidad alcista de la renta variable expira, los mercados se ponen nerviosos por la debilidad del mercado de renta variable en septiembre, y el sentimiento, noticias extrañas y varios factores aleatorios siempre parecen entrar en juego a medida que se acerca el otoño en el hemisferio norte.
Aquí está el AUD/USD
Una buena idea de operación sería vender un toque único a 1 mes en 0.6611 en AUDUSD por alrededor del 62%. Se siente como si el AUD por encima de 0.68 requeriría algo hercúleo en este momento. El siguiente gráfico muestra la estacionalidad de la volatilidad FX. Aunque normalmente despreciaría el uso de gráficos de porcentaje de un porcentaje, este gráfico de estacionalidad del CVIX sigue siendo útil como guía para la dirección general de la volatilidad FX a lo largo del año. Agosto y septiembre son meses difíciles para estar largo en carry, corto en volatilidad o largo en activos riesgosos.
Si estás buscando un cambio de régimen de baja volatilidad a alta volatilidad y acciones alcistas a menos alcistas, no podrías hacer peor que adivinar que podría suceder alrededor de finales de julio. Un IPC del 0.5% el 14 de julio podría ser el catalizador este año, ¿quizás? (!)
Creo que hay demasiada complacencia sobre la inflación aquí, ya que es completamente ridículo decir que los aranceles no causan inflación después de un mes de datos. Cualquiera que suene la alarma probablemente esté propagando propaganda en un esfuerzo por convencer al público de que la política está funcionando, a pesar de que la política apenas se ha implementado, sigue cambiando y los datos económicos salen con un retraso de 4 a 8 semanas.
El gráfico de GS de pesos de eventos en opciones del SPX a la derecha me hace pensar que la gente está demasiado despreocupada.
Contexto:
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