Múltiples eventos de riesgo resurgieron o se intensificaron durante el fin de semana
Mercados
Las posibilidades ya se habían vuelto bastante escasas y los datos económicos de EE.UU. del viernes confirmaron la sensación de los mercados de que la Fed tiene buenas razones para esperar evidencia direccional más clara de que la economía se está debilitando y/o de que la inflación se está acercando decisivamente al objetivo antes de relajar aún más la política. De hecho, las nóminas de diciembre de EE.UU. con un crecimiento mensual de empleo de 50k (frente a 70k esperados) no fueron un ‘gran cru’. Sin embargo, con la tasa de desempleo bajando del 4.5% al 4.4%, solo confirma el patrón de ‘bajas contrataciones, bajas despidos’ que ya reina en el mercado laboral de EE.UU. desde hace bastante tiempo. Las ganancias promedio por hora en 0.3% M/M y 3.8% Y/Y incluso fueron marginalmente más altas de lo esperado. Más tarde en la sesión, la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan también se publicó ligeramente más fuerte de lo esperado (54 frente a 52.9) con indicadores de expectativas de inflación (4.2% a 1 año y 3.4% para el sector de 5 y 10 años) siguiendo imprimiendo niveles incómodamente altos. Los mercados ahora han descontado completamente un recorte de tasas de la Fed a finales de enero. Un próximo ajuste fino ahora solo está completamente descontado para la reunión de junio. La curva de rendimiento de EE.UU. lógicamente se aplanó con el rendimiento a 2 años sumando 4.4 pb mientras que el rendimiento a 30 años cedió 2.5 pb. Los rendimientos alemanes solo cambiaron 1 pb (en el mejor de los casos). Los mercados el viernes también estaban atentos a la opinión/fallo de la Corte Suprema sobre los aranceles comerciales IEEPA de EE.UU., pero el juicio se retrasó, tal vez hasta esta semana. Los mercados de acciones al menos podrían convivir con la probabilidad de que la Fed adopte un enfoque equilibrado sobre una mayor relajación. Los índices de EE.UU. sumaron entre 0.48% (Dow) y 0.81% (Nasdaq). El Eurostoxx 50 incluso se mantiene en camino récord (+1.58%). El dólar retuvo su ventaja sobre otros principales. El DXY cerró un sólido inicio de año en 99.13. El EUR/USD cayó cerca del cierre de la semana a 1.1637 (en comparación con una apertura de 1.1746 el 2 de enero).
La semana después de las nóminas suele traer algo de pobreza de datos. Los datos del IPC de EE.UU. mañana y las ventas minoristas (miércoles) aún valen la pena observar, pero probablemente no cambiarán la evaluación de los mercados sobre la política de la Fed. Sin embargo, la falta de impulso de datos podría ser compensada por múltiples riesgos de eventos que resurgieron o se intensificaron durante el fin de semana. Durante la noche, el presidente de la Fed, Powell, dijo que el banco central de EE.UU. había recibido citaciones de un gran jurado, relacionadas con el testimonio de Powell y las renovaciones de la sede de la Fed. Sin embargo, el presidente de la Fed indicó claramente que el movimiento ‘debería verse en el contexto más amplio de las amenazas y la presión continua de la administración’. La enérgica reacción del presidente de la Fed marca una clara escalada en la lucha por la independencia del banco central. En una primera reacción, las primas de riesgo de EE.UU. están aumentando comprensiblemente. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años suma 3.5 pb. Los futuros de acciones de EE.UU. están cediendo más del 0.5%. El dólar está cayendo presa de una reversión tras las recientes ganancias. El EUR/USD rebota hacia la zona de 1.167. También mantenga un ojo en otros riesgos de eventos (geo)políticos, incluida la reacción de EE.UU. a las tensiones en Irán y el fallo aún pendiente de la Corte Suprema de EE.UU. sobre aranceles. Especialmente la lucha por la independencia de la Fed será muy debatida en las noticias financieras. En una primera reacción, podría ejercer más presión sobre los activos de EE.UU., incluido el dólar. Aún así, somos cautelosos al sacar conclusiones firmes y direccionales basadas en los actuales ‘titulares’. La subasta de bonos a 3 y 10 años de EE.UU. esta noche, en este sentido, podría ser un buen indicador del apetito por los activos de EE.UU. mientras persiste el debate sobre la independencia de la Fed.
Noticias y opiniones
Los rumores están circulando en Japón de que la primera ministra Takaichi convocará elecciones anticipadas. El co-líder del partido de coalición junior Ishin insinuó ayer eso al decir que sentía "hemos pasado a una nueva etapa ahora" después de hablar con Takaichi. El mayor partido de oposición, tras la cita del domingo, dijo que ahora están en modo electoral. El LDP de Takaichi bajo su predecesor Ishiba perdió su mayoría en ambas cámaras del parlamento. Ahora tiene una mayoría muy ajustada en la poderosa cámara baja gracias a Ishin y el apoyo de tres legisladores independientes. Takaichi está en alta en las encuestas y se rumorea que anunciará la disolución de la cámara baja tan pronto como el 23 de enero. Los mercados japoneses están cerrados hoy en observancia del Día de la Mayoría de Edad, pero se espera que las elecciones anticipadas puedan elevar los rendimientos de los bonos (a largo plazo) a través del aumento de las primas de riesgo fiscal.
El presidente de EE.UU., Trump, está exigiendo a las compañías de tarjetas de crédito que limiten las tasas de interés al 10%, drásticamente por debajo del 20%+ en los últimos años. Los prestamistas argumentan que tales tasas son para compensar la falta de garantías cuando los prestatarios incumplen y advierten que el límite de tasas podría resultar en una reducción de la disponibilidad de crédito. Trump ha establecido el 20 de enero como fecha límite para que las empresas cumplan, añadiendo que estarían "en violación de la ley" si no lo hicieran. El movimiento del POTUS sigue instrucciones la semana pasada para que las empresas patrocinadas por el gobierno, Fannie Mae y Freddie Mac, compren 200 mil millones de dólares en bonos hipotecarios, con el objetivo de reducir las tasas hipotecarias.
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