Minutas de la Fed con enfoque de línea dura

Los índices bursátiles en los mercados europeos y estadounidenses subieron ayer. Las acciones de Big Tech y software repuntaron, junto con el oro y la plata. El Bitcoin se quedó atrás, con un rendimiento inferior al rally de riesgo más amplio, pero en general fue una sesión constructiva.

El rebote fue impulsado en parte por un conjunto de datos estadounidenses mixtos, pero menos negativos de lo esperado. Los pedidos de bienes duraderos disminuyeron, aunque menos de lo anticipado. Los inicios de viviendas mejoraron y la producción industrial creció más rápido de lo esperado, sumando al informe de empleo de la semana pasada que mostró que la economía estadounidense añadió 130.000 empleos. Los datos empujaron el rendimiento a 2 años de EE.UU. al alza desde sus mínimos de octubre, aunque esto no afectó el apetito por el riesgo.

En el ámbito corporativo, Meta anunció que desplegará millones de procesadores de Nvidia en los próximos años, un compromiso valorado en decenas de miles de millones de dólares. Nvidia subió más del 1.5%, aunque se mantuvo limitada alrededor del nivel de 190 $. Amazon ganó un 1.81% mientras los inversores ignoraron la noticia de que Berkshire Hathaway redujo sus participaciones en Amazon en un 75%. Mientras que algunos interpretan ese movimiento como una advertencia sobre los riesgos competitivos de la disrupción impulsada por la IA en el comercio electrónico, la imagen estratégica más amplia puede ser más matizada. Amazon tiene un considerable apalancamiento al alza en IA en múltiples segmentos, desde la automatización de almacenes y la optimización logística hasta su franquicia de nube AWS, uno de los mayores proveedores de infraestructura de IA a nivel mundial, así como su papel en la distribución de chips. Desde un punto de vista estructural, Amazon sigue siendo uno de los beneficiarios de IA más diversificados. Con la acción retrocediendo hacia un soporte técnico a largo plazo, el perfil de riesgo-recompensa puede parecer cada vez más atractivo para los inversores a largo plazo.

En general, el índice Magnificent 7 de Roundhill repuntó por segunda sesión consecutiva, recuperándose de su media móvil de 200 días. Si bien dos días de ganancias proporcionaron algo de respiro, los indicadores de tendencia y momentum sugieren que los riesgos a la baja no se han disipado por completo, particularmente dadas las preocupaciones en torno a los riesgos relacionados con la IA apalancada. Big Tech ahora cotiza aproximadamente un 10% por debajo de los máximos históricos, lo que puede atraer a compradores en la caída, aunque no se puede descartar más volatilidad.

¿Se reanudará la venta masiva? Esa es la pregunta del millón. Los futuros están ligeramente positivos esta mañana, pero las minutas de la Fed de ayer ciertamente no ayudarán. A pesar de insultos, amenazas de despido, ataques personales y presión pública de la Casa Blanca y del propio presidente de EE.UU., las últimas minutas del FOMC mostraron que algunos miembros de la Fed querían añadir una declaración diciendo que, "si la inflación se mantiene por encima de los niveles objetivo", la Fed podría subir las tasas. Eso asustaría a la Casa Blanca, que quiere estos recortes de tasas, y también podría crear tensiones sobre la trayectoria de la Fed cuando Powell sea reemplazado por el Sr. Warsh, quien probablemente le dio una especie de promesa a la Casa Blanca de que presionaría por tasas más bajas cueste lo que cueste.

Sin embargo, sería genial si la dirección de la Fed estuviera justificada por datos económicos, porque de lo contrario la transmisión de la política podría no ir sin problemas. La Fed podría recortar tasas, pero los rendimientos no necesariamente seguirían a la baja, limitando el impacto en los costos de endeudamiento o las tasas hipotecarias que tienen un efecto real en la economía y la demanda.

En los mercados de divisas, el dólar estadounidense está más firme tras los datos estadounidenses más sólidos. El EUR/USD se está negociando justo por debajo de 1.18, flotando ligeramente por encima de su media móvil de 50 días (1.1770). El Cable ha caído por debajo de su media móvil de 50 días y por debajo del retroceso de Fibonacci del 38.2% del repunte de noviembre a enero, lo que sugiere que el par ha entrado ahora en la zona de consolidación bajista y podría ceder más. Esto se alinea con las crecientes expectativas de un Banco de Inglaterra más moderado tras los datos más suaves del mercado laboral y de inflación. ¡Me gusta cuando la acción del precio coincide tan perfectamente con los fundamentos!

Y finalmente, el petróleo crudo repuntó ayer ya que las conversaciones de paz entre Rusia y Ucrania terminaron abruptamente, y las conversaciones entre Irán y EE.UU. no descartaron la posibilidad de una amplia operación militar en la región que involucre a EE.UU. e Israel. Es extremadamente difícil predecir qué sucederá a continuación. Si las tensiones en el Medio Oriente se alivian gracias a fructíferas conversaciones nucleares entre EE.UU. e Irán, el petróleo debería devolver sus ganancias a los niveles actuales. Sin embargo, si la amenaza de guerra aumenta, un escenario que sacudiría seriamente al Medio Oriente, podríamos ver que el aumento de precios se convierta en una tendencia positiva persistente a medio plazo. En ese caso, el crudo estadounidense podría alcanzar razonablemente los 80 $ por barril. Realmente espero que no suceda.