Los riesgos a la baja para el empleo en EE.UU. se han moderado
Mercados
Los bonos del Tesoro de EE.UU. tuvieron un rendimiento inferior ayer con la curva aplanándose en territorio bajista. Los cambios diarios oscilaron entre +3 pb (3 años) y +1.7 pb (30 años). El rendimiento a 2 años de EE.UU. obtiene nuevamente más margen por encima del soporte clave del 3.4%, mientras que el rendimiento a 10 años se aleja cojeando de la zona psicológica del 4%. Un sólido lote de datos económicos aumentó la sensación de que la Fed se mantendrá firme en marzo. Los pedidos de bienes duraderos de diciembre superaron la marca en todos los niveles, incluido el crucial indicador central que sirve como proxy para las inversiones en los cálculos del PIB (+0.9% M/M). Mañana descubriremos cuándo la Oficina de Análisis Económico publicará los números del PIB del cuarto trimestre. Los datos de vivienda y la producción industrial de enero (+0.7% M/M) también superaron el consenso. Durante las horas de negociación en EE.UU., las Minutas de la reunión del FOMC de enero revelaron que la gran mayoría de los participantes juzgó que los riesgos a la baja para el empleo se habían moderado en los últimos meses, mientras que el riesgo de una inflación más persistente permanecía. Varios participantes advirtieron que relajar la política aún más en el contexto de lecturas de inflación elevadas podría interpretarse erróneamente como una disminución del compromiso de los formuladores de políticas con el objetivo de inflación del 2%. En un cambio de tono de línea dura, varios habrían apoyado un lenguaje de doble sentido sobre la trayectoria de las tasas, dejando la puerta abierta para un aumento de tasas si fuera necesario. La combinación de datos/Minutas ayudó al dólar. El dólar ponderado por el comercio (DXY) tuvo su segundo mejor día del año hasta la fecha, subiendo de 97.14 a 97.74. Desde un punto de vista técnico, el movimiento careció de significancia con la primera resistencia menor en 97.99. El EUR/USD cayó de 1.1855 a 1.1783 con el primer soporte menor a la vista en 1.1766. El GBP/USD ya cerró justo por debajo de esa primera referencia técnica (1.3509) con la debilidad de la GBP esta semana también en juego (tras los datos del mercado laboral y, en menor medida, del IPC). El EUR/GBP, simultáneamente, se encuentra con la resistencia de 0.8746 con la moneda del Reino Unido en riesgo de pérdidas técnicas adicionales en caso de que esos niveles se rompan. Es nuestro escenario preferido con los mercados del Reino Unido preparándose para un recorte de tasas del BoE en marzo.
Los precios del petróleo también captaron mucha atención, ya que el crudo Brent se prepara para un breakout por encima de la zona de 70$/b. Los precios saltaron por la mayor cantidad desde octubre ayer después de que Axios informara que una gran guerra en Oriente Medio podría comenzar muy pronto. Funcionarios estadounidenses dijeron que Irán necesita regresar con una propuesta detallada en dos semanas después de las conversaciones de Ginebra de esta semana. El verano pasado, la Casa Blanca estableció un plazo de dos semanas para decidir entre más conversaciones o ataques. Tres días después, lanzó la Operación Midnight Hammer, atacando tres instalaciones nucleares en Irán. La narrativa en desarrollo es algo a tener en cuenta hoy, especialmente ya que no parece interferir con un rebote de riesgo más amplio. Los índices europeos clave ganaron más del 1% ayer, con los índices de EE.UU. cerrando entre un 0.25% (Dow) y un 0.75% (Nasdaq) más altos. El calendario económico de EE.UU. contiene datos comerciales, el Índice de Perspectivas Empresariales de la Fed de Filadelfia y las solicitudes semanales. En Europa, se publicará la confianza del consumidor. Esperamos que jueguen un papel secundario hoy.
Noticias y opiniones
El empleo en Australia creció en enero en 17.8k. Eso fue ligeramente inferior a los 20k esperados, pero vino después de un revisado al alza de 68.5k en diciembre. El empleo a tiempo completo aumentó en 50k, parcialmente compensado por una caída de 33k en el empleo a tiempo parcial. La fuerte demanda laboral fue aún más visible en el aumento de horas trabajadas del 0.56% en enero, tras un ya fuerte aumento en diciembre (0.4%). La tasa de desempleo se estabilizó en 4.1%, desafiando las expectativas de un aumento a 4.2%. Con la previsión del banco central para el primer trimestre en 4.3%, significa que es probable que haya revisiones a la baja en las próximas proyecciones. La participación en el mercado laboral se sitúa en un sólido 66.7%. Los números vindican al Banco de la Reserva de Australia, que aumentó la tasa de política a principios de este mes ante preocupaciones por las limitaciones de capacidad que mantienen la inflación por encima del objetivo. Un mercado laboral ajustado - el RBA estima que la tasa de desempleo de equilibrio es del 4.6% - no va a aliviar eso. Los rendimientos swap australianos suben de 4.4 a 7.8 pb, con un rendimiento inferior en el corto plazo que revela un aumento en las apuestas de aumento de tasas. Las probabilidades implícitas del mercado para mayo aumentan al 87%, para junio al 97%. El AUD/USD logra pequeñas ganancias hasta 0.705.
El FMI en un informe ayer dijo que las políticas industriales de China crean derrames y presiones internacionales a través de la sobrecapacidad y que, combinadas con una débil demanda interna, han hecho que el crecimiento económico chino dependa más de las exportaciones manufactureras. Reiteró su llamado a pasar a un modelo liderado por el consumo mientras instaba al país a reducir el apoyo estatal al sector industrial. El FMI estima que China gasta alrededor del 4% del PIB subsidiando a empresas en sectores críticos y recomendó reducir eso a la mitad a mediano plazo. El superávit comercial global de China el año pasado superó por primera vez la marca de 1 billón de dólares, con flujos de exportación que se han redirigido desde EE.UU. (-20%) hacia África (+26%), el sudeste asiático (+13%) y la UE (+8%).
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