Mercado de bonos tranquilo, ¿pero por cuánto tiempo?

Hay una sensación de calma en los mercados europeos y estadounidenses. La recuperación en los rendimientos de los bonos globales el miércoles ha ayudado al sentimiento, el precio del oro está $30 más bajo el jueves y las acciones estadounidenses y europeas apuntan a una apertura ligeramente más alta más tarde hoy, y a una continuación de la recuperación del miércoles.

Recuperación del mercado de bonos

Hay señales de que la crisis en el mercado de bonos podría haber terminado. Las ventas de bonos gubernamentales globales han sido fuertes esta semana y no se han visto afectadas por la volatilidad del mercado de bonos. Además, algunos gobiernos, incluido el del Reino Unido, están hablando nuevamente sobre recortes en el gasto del sector público, lo que podría aumentar la demanda de Gilts a corto plazo.

Los riesgos aún acechan al mercado de bonos, por ejemplo, la votación de confianza del lunes en el gobierno francés. Si el gobierno colapsa, los bonos franceses estarán en el centro de atención. Hoy, hay una masiva subasta de deuda gubernamental francesa por $11 mil millones. Estaremos observando esto de cerca para evaluar la demanda y ver si la agitación política impacta en la demanda.

La sombra del NFP se cierne sobre los mercados

A medida que avanzamos en la semana, la atención se centra en el mercado laboral de EE.UU. El dólar está más fuerte en general el jueves por la mañana, a pesar de que los datos de empleos JOLTS del miércoles apuntaron a un mercado laboral debilitado con menos ofertas de trabajo y un aumento en la tasa de despidos para julio. Esto ayudó a calmar el mercado de bonos del Tesoro de EE.UU. El Libro Beige de la Fed también pintó un panorama débil de la economía estadounidense, lo que ayudó a ejercer presión a la baja sobre los rendimientos de EE.UU. y alejar el rendimiento del Tesoro a 30 años del nivel clave del 5%.

El mercado sigue convencido de que habrá un recorte de tasas por parte de la Fed más adelante este mes, ahora hay un 97% de probabilidad de un recorte el 17 de septiembre. Hay un 80% de probabilidad de un recorte en diciembre y un 53% de probabilidad de un recorte en octubre. El informe NFP de mañana será crucial para las expectativas de tasas de interés. Si obtenemos una lectura por encima de 100k, actualmente el mercado espera una lectura de 75k, entonces podríamos ver subir los rendimientos y reducir las expectativas de recortes de tasas. Por lo tanto, hoy podríamos ver poco movimiento en los rendimientos mientras esperamos los datos clave de mañana.

Los rendimientos del Reino Unido caen, pero los riesgos permanecen

Los bonos del Reino Unido fueron los mejores en Europa el miércoles, y los rendimientos revirtieron las ganancias del martes. El mercado de Gilts ignoró algunos comentarios de línea dura del gobernador del BOE, Andrew Bailey, quien expresó preocupación por la inflación y minimizó la posibilidad de un recorte de tasas en noviembre. Solo hay un 18% de probabilidad de un recorte en noviembre, hace un mes había un 67% de probabilidad de un recorte. Por lo tanto, los rendimientos del Reino Unido pueden ser capaces de revertir las ganancias recientes, pero aún esperamos que los rendimientos del Reino Unido se mantengan más altos que los de nuestros pares durante algún tiempo.

También se habla de que la tasa neutral del Reino Unido podría estar más cerca del 4%, lo que es históricamente alto. Esto no está ayudando a la libra, ya que el principal motor de la libra esterlina es la perspectiva fiscal del Reino Unido. Con la incertidumbre probable a medida que nos acercamos al presupuesto de noviembre, creemos que el GBP/USD alcanzó su punto máximo en julio en $1.38, y el GBP podría comerciar lateralmente por debajo de $1.35 a corto plazo.

Beijing frena las acciones chinas

El contraste entre las acciones estadounidenses y las chinas es marcado hoy. El CSI 300 está abajo un 2%, tras la noticia de que los reguladores chinos estaban considerando medidas para enfriar el mercado de valores después de un fuerte repunte desde agosto. Los funcionarios chinos quieren retornos más estables y promover el "valor a largo plazo", no solo ganancias a corto plazo para los especuladores. El CSI 300 ha subido más del 7% en el último mes, y ha habido grandes ganancias para las empresas tecnológicas chinas, incluida Cambricon, el fabricante de chips de IA, que ha subido un 75% en 4 semanas.

Existía la preocupación de que Nvidia no pudiera capitalizar las ventas a China debido a riesgos políticos, lo que alimentó la demanda de los inversores por acciones tecnológicas chinas en las últimas semanas. Ahora que el gobierno chino está tratando de limitar activamente la especulación y las ganancias a corto plazo, esto podría desencadenar una rotación fuera de las acciones chinas y ese dinero probablemente terminará en el sector tecnológico de EE.UU.

Google y Apple impulsan el Nasdaq

El Nasdaq subió más del 1% el miércoles, después de que el índice se viera impulsado por grandes ganancias de Apple y Google. El gigante de los motores de búsqueda subió más del 9%, después de que un tribunal de EE.UU. dictaminara que Google podría mantener su navegador Chrome, lo que significa que la compañía evitará multas antimonopolio importantes. Las acciones de Apple también subieron más del 3% después de anunciar que lanzaría una búsqueda web impulsada por IA para su herramienta Siri el próximo año.

El entusiasmo por las acciones tecnológicas de EE.UU. contrastó marcadamente con las acciones chinas, y Cambricon vio caer su precio de acción un 12% más temprano hoy. Esto resalta cómo el mercado de valores chino fue sostenido por el entusiasmo tecnológico en lugar de los fundamentos económicos, lo que deja a las acciones tecnológicas chinas vulnerables a más caídas. Esperamos que el índice Golden Dragon en el Nasdaq, que incluye empresas tecnológicas chinas que cotizan en EE.UU., también pierda parte de su brillo más tarde hoy, y podríamos ver a los inversores rotar de nuevo hacia la "seguridad" de las acciones estadounidenses ahora que el gobierno está involucrándose directamente para limitar el alza en los precios de las acciones chinas.