Más malas noticias para la economía del Reino Unido

La economía del Reino Unido se contrajo inesperadamente en mayo, y la actividad cayó un 0.1%, mientras los analistas esperaban una expansión del 0.1%. La tasa de PIB de 3 meses se expandió un 0.5%, sin embargo, tras un desempeño desastrozo en abril y mayo, la atención ahora se centrará en junio, para ver si la actividad se recuperó lo suficiente como para proteger la tasa de PIB del segundo trimestre.

El exceso de aranceles pesa sobre el crecimiento

La debilidad en el crecimiento de mayo fue impulsada por la producción. La actividad no fue tan fuerte como se predecía, y la producción pesó sobre el PIB en mayo en un 0.9%. La caída en la producción sugiere que aún existe un 'exceso de tarifas' a pesar de que el acuerdo comercial entre el Reino Unido y EE.UU. fue anunciado en mayo. Quizás fue demasiado optimista pensar que las fábricas del Reino Unido podrían reiniciar la producción tan rápidamente, y tal vez tengamos que esperar hasta junio para ver los 'beneficios' del acuerdo comercial con EE.UU.

Los impulsores de la debilidad en el sector de producción fueron el petróleo y el gas, la fabricación de automóviles y la farmacéutica. Mientras que la extracción de petróleo y gas era menos probable que se viera afectada por los aranceles, la fabricación de automóviles y la la actividad farmaceútica sí lo fueron. Las exportaciones de automóviles estaban sujetas a una tarifa del 25% en ese momento, que desde entonces ha caído al 10%, con una cuota anual donde no se aplican tarifas. Así, la caída en el informe del PIB de mayo lleva la huella del presidente Trump. La farmacéutica aún está esperando saber qué tasa de tarifa se impondrá al sector, sin embargo, el acuerdo comercial entre EE.UU. y el Reino Unido estipuló que EE.UU. negociaría resultados preferenciales para las empresas farmacéuticas con sede en el Reino Unido y los ingredientes farmacéuticos.

Por lo tanto, no todo está perdido para el sector de producción del Reino Unido, y hay una buena posibilidad de que la actividad pueda recuperarse en junio. Sin embargo, los problemas del PIB del Reino Unido en abril y mayo son una advertencia para otros socios comerciales clave con EE.UU., que no informan el PIB mensualmente. El crecimiento del segundo trimestre podría ser feo.

El sector de la construcción está en pausa

La construcción fue otro punto débil en el informe; cayó un 0.6% en mayo. Será interesante ver si las temperaturas extremas que hemos visto en junio, y ahora en julio, han perjudicado al sector de la construcción. Los países que experimentan extremos de temperatura de manera regular pueden ser menos productivos, especialmente en sectores expuestos a los elementos. Por lo tanto, la actividad de construcción podría ser errática en los próximos meses.

La Libra continúa su caída tras el PIB

La Libra ha continuado su caída tras este informe. El GBP/USD está por debajo de 1.3550$. El dólar se está fortaleciendo ampliamente el viernes y es la moneda más fuerte en el espacio FX del G10, por lo que la libra no se destaca como un rezagado a raíz de estos datos. Sin embargo, desde el tambaleo del mercado de bonos de la semana pasada, la libra ha perdido algo de su brillo, y el GBP es el segundo peor desempeño en el espacio FX del G10 esta semana.

Las amenazas arancelarias de Trump pesan sobre el sentimiento de riesgo

El repunte del dólar se produce después de que Trump informara al gobierno canadiense que algunas de sus exportaciones a EE.UU. podrían verse afectadas por tarifas del 35% a partir del 1^er de agosto, y promovió la posibilidad de aumentar la tasa de tarifas para todos los demás países que no tienen un acuerdo comercial en vigor, al 15% o 20%. Aún no hemos escuchado qué tasa de tarifa ha acordado la UE, por lo que las posibilidades son que podría establecerse entre estos niveles.

Se espera que el FTSE 100 abra ligeramente a la baja el viernes, después de alcanzar un máximo histórico el jueves. No creemos que las noticias del PIB tengan demasiado impacto en los mercados bursátiles del Reino Unido, ya que son prospectivos y se centran en la vida después de esta incertidumbre arancelaria. Sin embargo, pensamos que los mercados podrían operar con un tono de aversión al riesgo el viernes, ya que los riesgos arancelarios aumentan a corto plazo a raíz de la escalada de la retórica de Trump.

El débil PIB aumenta la presión sobre el gobierno

Otro mes débil de crecimiento del PIB aumenta la presión sobre el gobierno del Reino Unido y el mercado de bonos. Los rendimientos del Reino Unido están subiendo modestamente en la apertura y los bonos del Reino Unido están bajo rendimiento frente a sus contrapartes europeas. El segundo mes de crecimiento negativo podría pesar sobre el mercado de bonos, y los rendimientos de los bonos podrían aumentar, especialmente en el extremo largo. Aunque los rendimientos de los bonos a 2 años están subiendo el viernes, los rendimientos a corto plazo del Reino Unido pueden caer con el tiempo, ya que los inversores aumentan las probabilidades de recortes de tasas del BoE. Actualmente hay poco más de 2 recortes de tasas incorporados para el Reino Unido para finales de este año, con un recorte esperado en agosto y un 65% de probabilidad de un recorte posterior en noviembre. A raíz de estos datos, el mercado podría aumentar las expectativas de un recorte en noviembre y considerar la posibilidad de un recorte en septiembre, lo que podría pesar aún más sobre la libra a corto plazo.

Si bien los inversores de bonos no prestarán demasiada atención a las cifras mensuales del PIB, cada impresión negativa aumenta la posibilidad de que la OBR revise a la baja las expectativas de crecimiento en el Presupuesto de Otoño, lo que pondrá al Canciller Rachel Reeves en una posición complicada mientras busca evitar romper sus reglas fiscales y aumentar cualquiera de las tres tasas impositivas principales. El Reino Unido necesita equilibrar las cuentas de alguna manera, ya que crecer para salir de la deuda no ha ido según lo planeado bajo el gobierno laborista.