Más allá del petróleo, los acontecimientos en Venezuela son altamente inusuales

Los sentimientos fueron tan mixtos como los datos de EE.UU. de ayer. El S&P 500 comenzó la sesión con una nota positiva y alcanzó un nuevo máximo histórico, ya que el informe ADP mostró un número de adiciones de empleo en diciembre más bajo de lo esperado. Según el informe, la economía de EE.UU. añadió alrededor de 41.000 nuevos empleos privados el mes pasado frente a los 50.000 esperados por los analistas. El número fue lo suficientemente débil como para alimentar las expectativas de recorte de tasas de la Reserva Federal (Fed), pero no lo suficientemente débil como para reavivar los temores de recesión. Simplemente dulce.

Luego, los datos del ISM que llegaron más tarde mostraron una fuerte expansión en el sector servicios desde noviembre de 2024, aunque los números de diciembre tienden a ser impulsados por el período navideño y de fin de año, por lo que se debe tener en cuenta la estacionalidad.

Finalmente, los datos de JOLTS advirtieron que las ofertas de empleo en EE.UU. cayeron inesperadamente en noviembre al nivel más bajo en más de un año, mientras que la contratación se desaceleró.

En conjunto, los datos apuntaron a una economía estadounidense que se desacelera, pero no colapsa. Los operadores redujeron ligeramente las expectativas de recorte de tasas para marzo, el rendimiento a 2 años de EE.UU. fluctuó justo por debajo del 3,50%, y las acciones devolvieron ganancias. El S&P 500 terminó la sesión con una caída del 0,34%, mientras que el Nasdaq, que ahora es menos sensible a las expectativas de tasas, logró una pequeña ganancia, aunque sus componentes más orientados al crecimiento deberían, en teoría, ver sus valoraciones más impactadas por los cambios en las tasas, pero esta relación se compensa en parte por fuertes flujos de efectivo y balances sólidos de las grandes empresas tecnológicas.

En energía, el ETF de energía del S&P 500 registró una segunda pérdida consecutiva —y con oscilaciones notables— aunque el rendimiento divergió entre los componentes. Exxon, por ejemplo, cayó un 2% (después de un retroceso del 3% del martes desde un máximo histórico) ya que EE.UU. anunció que Venezuela "estará entregando" hasta 50 millones de barriles de petróleo a EE.UU., mientras que Valero Energy, una refinería de petróleo, ganó más del 3%. "Vamos a hacer que ese crudo se mueva de nuevo y lo vendamos", dijo la Casa Blanca.

Los precios del crudo estadounidense cayeron ante las perspectivas de aumento de la oferta vinculadas a estos barriles adicionales venezolanos, a pesar de que la producción de petróleo de Venezuela tardaría años en regresar a los niveles vistos hace una década. Venezuela aún opera con infraestructura obsoleta y exporta menos del 1% del suministro mundial de petróleo. Aún así, Exxon Mobil advirtió que los precios más bajos del petróleo redujeron sus resultados del cuarto trimestre entre 800 millones y 1.200 millones de dólares. La próxima temporada de ganancias puede resultar desafiante para las grandes petroleras. ¿Podría esto marcar un punto de inflexión en la reciente recuperación de las acciones petroleras? Uno para observar.

Más allá del petróleo, los desarrollos en Venezuela son altamente inusuales. La intervención directa de EE.UU., eliminando el liderazgo de un país y apoderándose de los recursos naturales, marcaría una escalada importante. Plantea preguntas incómodas sobre quién podría ser el siguiente: Colombia, Groenlandia, Canadá, todas regiones que Trump ha atacado anteriormente ya sea por sus recursos naturales, su posicionamiento estratégico, o ambos. Puede que aún lamentemos la guerra comercial del año pasado.

Las acciones de defensa europeas extendieron su recuperación, con el sector subiendo más del 10% desde el inicio del año. Sin embargo, al otro lado del Atlántico, grandes nombres de defensa de EE.UU., incluidos Lockheed Martin y RTX, se vieron presionados después de que Trump dijera que no permitiría dividendos ni recompras de acciones para las empresas de defensa, prefiriendo que reinviertan el capital. Eso da una idea de lo que puede venir.

No es la primera vez que la Casa Blanca interviene en asuntos corporativos. El gobierno de EE.UU. ahora tiene participaciones en sectores clave (incluidos los mineros de tierras raras e Intel), toma una parte de los ingresos relacionados con China de Nvidia, y está señalando límites en los retornos de capital para las empresas de defensa. Es un giro extraño para un país que ha sido visto durante mucho tiempo como el padrino de los mercados de capital libres. Los inversores pueden volverse cada vez más escépticos sobre la creciente influencia del gobierno en la toma de decisiones corporativas, especialmente donde los objetivos políticos divergen del valor para los accionistas. Uno se pregunta si esto acelera la rotación fuera de los activos estadounidenses.

Irónicamente, RTX subió un 4% en el comercio fuera de horas después de que Trump mencionara su unidad Raytheon en una publicación de Truth Social. Dame un respiro.

Las tensiones geopolíticas también están aumentando entre China y Japón en la intersección del comercio y la tecnología. Pekín ha impuesto restricciones a la exportación de bienes de doble uso a Japón, incluidos insumos clave de semiconductores y materiales de tierras raras, y ha lanzado una investigación antidumping sobre el diclorosilano, un químico crítico para la fabricación de chips importado de Japón, tras quejas de productores nacionales. Tokio dijo que las restricciones a la exportación eran inaceptables y advirtió sobre interrupciones en las cadenas de suministro globales. Curiosamente, la disputa se produce en el contexto de los propios controles de exportación de Japón sobre tecnología avanzada de chips y el aumento de las tensiones sobre Taiwán.

El índice Topix, con un alto componente tecnológico de Japón, se ha retirado de los máximos históricos alcanzados a principios de esta semana. Los futuros europeos y estadounidenses apuntan a una apertura bajista en medio de la incertidumbre comercial y geopolítica en aumento.

Las exportaciones australianas, por ejemplo, cayeron drásticamente en noviembre, bajando más del 10% hacia EE.UU., reflejando el impacto de los nuevos aranceles impuestos y enviando el AUD/USD a la baja esta mañana.

Más cerca de casa, el franco suizo es ligeramente más débil frente al dólar estadounidense a pesar de las tensiones geopolíticas. Suiza publicará hoy sus últimos datos de inflación, que se espera muestren precios mensuales y anuales estables, ayudados por el fuerte franco.

El oro, mientras tanto, enfrenta resistencia cerca de máximos históricos, pero cualquier retroceso probablemente atraerá nueva demanda ya que cada vez más sirve como un almacén estratégico de valor en medio de un apetito decreciente por el dólar estadounidense.

Turquía, por ejemplo, implementará un Sistema de Seguimiento de Metales Preciosos (KMTS) que requerirá que todos los productos de oro, desde lingotes de un gramo hasta piezas de un kilogramo, lleven un banderín oficial y un número de serie único, haciendo que su origen y la historia comercial sean completamente rastreables. La política entrará en vigor en abril de 2026. Bajo el sistema, las transacciones de oro en efectivo se eliminarán a favor de transferencias bancarias y pagos con tarjeta, con facturas registradas digitalmente. Entre otras razones, este movimiento refleja esfuerzos para reducir la dependencia del dólar de manera indirecta mientras se estrecha el control sobre las tenencias de oro nacionales, un activo que está ganando importancia estratégica en el cada vez más fragmentado panorama geopolítico actual.