Pronóstico del EUR/USD: La acción del precio a corto plazo depende de los datos del NFP de EE.UU.

El impulso a la baja del EUR/USD está ganando fuerza, abriendo la puerta a un retroceso más profundo a corto plazo mientras los mercados se posicionan antes del informe de Nóminas No Agrícolas de EE.UU. de diciembre, que es de suma importancia.

El par se desliza por tercera sesión consecutiva el jueves, rompiendo por debajo del nivel de 1.1650 y comenzando a apoyarse en su SMA de 55 días interina cerca de 1.1640. El movimiento encaja perfectamente con el tono bajista más amplio que se ha establecido desde el pico de diciembre por encima del área de 1.1800.

El retroceso refleja un contexto más firme para el Dólar estadounidense (USD), mientras que este sentimiento mejorado en torno al Dólar ha empujado al Índice del Dólar estadounidense (DXY) a nuevos máximos de varias semanas cerca de 99.00, ayudado al mismo tiempo por un buen rebote en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. a lo largo de la curva.

La Fed está observando el empleo, sin apresurarse a recortes

La Reserva Federal (Fed) entregó el recorte de tasas que los mercados habían anticipado para diciembre, pero fue el mensaje en torno a la decisión lo que realmente importó.

Una votación dividida y el tono cuidadosamente equilibrado del presidente Jerome Powell dejaron claro que los responsables de la política no tienen prisa por acelerar el ciclo de relajación. Los funcionarios quieren más confianza en que el mercado laboral se está enfriando de manera ordenada y que la inflación, que Powell describió como "aún algo elevada", está realmente volviendo hacia el objetivo.

Las proyecciones actualizadas no cambiaron mucho la narrativa. La opinión mediana aún muestra solo un recorte adicional de 25 puntos básicos previsto para 2026, sin cambios desde septiembre. Se espera que la inflación disminuya hacia el 2.4% para finales del próximo año, mientras que el crecimiento se prevé que se mantenga alrededor de un respetable 2.3%, con el desempleo estabilizándose cerca del 4.4%.

Powell adoptó un tono familiar en la conferencia de prensa, enfatizando que la Fed está bien posicionada para responder a los datos entrantes, pero no ofreció ninguna pista sobre un recorte inminente. Al mismo tiempo, descartó firmemente las subidas de tasas, diciendo que no forman parte de la perspectiva base.

Sobre la inflación, Powell señaló directamente los aranceles de importación introducidos bajo el presidente Donald Trump como un factor que mantiene las presiones de precios por encima del objetivo del 2% de la Fed por ahora, reforzando la opinión de que parte del exceso de inflación es impulsado por políticas en lugar de por la demanda.

El recorte de diciembre, sin embargo, estaba lejos de ser una conclusión inevitable. Las actas publicadas el 30 de diciembre revelaron profundas divisiones dentro del Comité, con varios funcionarios diciendo que la decisión estaba finamente equilibrada y que mantener las tasas estables había sido una opción genuina.

La línea de falla era clara: algunos miembros querían actuar de manera preventiva a medida que el mercado laboral se enfría, mientras que otros temían que el progreso en la inflación se hubiera estancado y que relajar demasiado pronto podría socavar la credibilidad. Esa tensión se reflejó en la votación, con disidencias provenientes de ambos bandos, el de línea dura y el moderado, un resultado inusual que ahora ha ocurrido dos veces seguidas.

Si bien la Fed ha entregado ahora tres recortes consecutivos de un cuarto de punto, la confianza en una mayor relajación está disminuyendo. Las proyecciones apuntan a solo un recorte el próximo año, y la declaración de política sugiere una pausa probable a menos que la inflación vuelva a caer o el desempleo aumente más de lo esperado.

Agregando otra capa de complejidad está la falta de datos claros tras el prolongado cierre del gobierno, dejando a los responsables de la política parcialmente a ciegas. Varios funcionarios dejaron claro que preferirían un conjunto más completo de datos sobre el mercado laboral y la inflación antes de respaldar más recortes.

El BCE en pausa, y sonando más cómodo con ello

El BCE también optó por mantenerse firme en su reunión del 18 de diciembre, manteniendo las tasas sin cambios. Pero el tono se sintió marginalmente menos moderado que antes.

Los responsables de la política ajustaron al alza partes de sus perspectivas de crecimiento e inflación, una combinación que prácticamente cierra la puerta a recortes de tasas a corto plazo. Los datos recientes han ayudado a calmar los nervios: el crecimiento de la zona euro ha sorprendido modestamente al alza, los exportadores han lidiado mejor de lo temido con los aranceles de EE.UU., y la demanda interna ha ayudado a compensar la debilidad continua en la manufactura.

Las dinámicas de inflación siguen siendo en general favorables a la postura del BCE. Las presiones de precios están rondando cerca del objetivo del 2%, con la inflación de servicios haciendo gran parte del trabajo pesado, y los funcionarios esperan que ese patrón persista por un tiempo.

En las proyecciones actualizadas, se sigue viendo que la inflación caerá por debajo del 2% en 2026 y 2027, en gran parte gracias a los precios más bajos de la energía, antes de volver al objetivo en 2028. Al mismo tiempo, el BCE señaló el riesgo de que la inflación de servicios podría resultar más persistente de lo esperado, con el crecimiento salarial ralentizando el ritmo de cualquier descenso.

Las previsiones de crecimiento se revisaron ligeramente al alza, reflejando una economía que parece más resistente de lo temido ante los aranceles más altos de EE.UU. y la competencia de importaciones chinas más baratas. Como dijo la presidenta Christine Lagarde, las exportaciones siguen siendo "sostenibles" por ahora.

El BCE ahora prevé que la economía crezca un 1,4% este año, un 1,2% en 2026 y un 1,4% tanto en 2027 como en 2028.

Lagarde fue cuidadosa en su conferencia de prensa al no comprometer al Banco a un camino de política fijo. Las decisiones, enfatizó, seguirán tomándose reunión por reunión y guiadas por los datos entrantes.

Esta confianza cautelosa fue reforzada por la encuesta de noviembre del BCE sobre las expectativas de inflación de los consumidores. Las expectativas a uno, tres y cinco años se mantuvieron sin cambios en 2,8%, 2,5% y 2,2%, respectivamente, niveles que se sitúan cómodamente con una inflación que se estabiliza alrededor del objetivo del 2% a medio plazo del BCE y apoyan la idea de que las tasas se mantengan en 2,00% por ahora.

El posicionamiento aún favorece al Euro, pero la convicción se está desvaneciendo

El posicionamiento especulativo sigue siendo favorable al Euro (EUR), aunque el entusiasmo parece un poco más delgado en el margen.

Según los datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) para la semana que terminó el 23 de diciembre, los largos netos no comerciales aumentaron a alrededor de 160K contratos, el nivel más alto desde el verano de 2023. Al mismo tiempo, las cuentas institucionales aumentaron su exposición en el otro lado, con los cortos netos subiendo a más de máximos de dos años cerca de 209,5K contratos.

Mientras tanto, el interés abierto total cayó a mínimos de tres semanas alrededor de 867K contratos, una mezcla que apunta a una creciente participación pero con menos convicción en ambos lados del comercio.

Lo que los traders están observando ahora

Corto plazo: La publicación de las Nóminas No Agrícolas de EE.UU. del viernes es el punto focal inmediato. Un dato fuerte probablemente añadiría combustible al rebote del dólar y mantendría la presión sobre el spot.

Riesgo: Un nuevo aumento en los rendimientos de EE.UU. o una reevaluación más agresiva del camino de la Fed podría invitar a nuevos vendedores. En el lado positivo, una ruptura limpia y un mantenimiento por encima de 1.1800 mejoraría materialmente el impulso.

Rincón técnico

La pérdida de la SMA a corto plazo de 55 días en 1.1639 podría allanar el camino para que el EUR/USD desafíe su SMA crítica de 200 días en 1.1561 más pronto que tarde. Abajo de aquí se encuentra la base de noviembre en 1.1468 (5 de noviembre), seguida por el mínimo de agosto en 1.1391 (1 de agosto).

En el lado positivo, una vez que el par supere su máximo de diciembre en 1.1807 (24 de diciembre), podría entonces navegar hacia una posible visita al techo de 2025 en 1.1918 (17 de septiembre), antes del nivel redondo de 1.2000.

Los indicadores de impulso parecen estar alineados para una corrección más profunda en el corto plazo. Dicho esto, el Índice de Fuerza Relativa (RSI) cae hacia 40, revelando posibles pérdidas adicionales, mientras que el Índice Direccional Promedio (ADX) alrededor de 23 es indicativo de una tendencia aún sólida.

Conclusión

Por ahora, el EUR/USD sigue siendo más una función del lado estadounidense de la ecuación que de cualquier cosa que esté sucediendo en casa.

Hasta que la Fed ofrezca una guía más clara sobre hasta dónde está dispuesta a aflojar, o la eurozona entregue un repunte cíclico más convincente, cualquier recuperación en el par es probable que sea gradual en lugar de explosiva.

En resumen, el Euro se beneficia de períodos de debilidad del USD, pero aún le falta una historia convincente propia.