Los últimos datos apuntan a que la inflación del Reino Unido caerá por debajo del 2% en mayo

Los datos de inflación de febrero mostraron nuevos avances en todos los ámbitos, y la perspectiva de fuertes caídas en las facturas de energía en abril y julio sugiere que el IPC general se situará por debajo del 2% a partir de mayo y durante gran parte de 2024.

En febrero, la inflación británica siguió avanzando en la dirección correcta y cayó más de lo previsto, hasta el 3.4% desde el 4.0% del mes anterior. Gran parte de este descenso se explica por la inflación de los alimentos, que está cayendo rápidamente. En términos intermensuales, los precios de producción de los alimentos se han mantenido estables o ligeramente negativos desde hace algún tiempo, lo que está repercutiendo notablemente en los consumidores. La tasa anual de inflación alimentaria se sitúa ahora en el 5% y creemos que podría situarse por debajo del 1% en junio.

Esto, junto con un nuevo impulso a la baja de las categorías de "bienes básicos" y, por supuesto, una caída del 12% en las facturas de energía de los hogares que se producirá en poco menos de dos semanas, debería situar la inflación general por debajo del 2% en abril o mayo. Es probable que se mantenga por debajo del objetivo del Banco de Inglaterra durante gran parte de 2024, especialmente si se tiene en cuenta que es muy posible que veamos otra caída de dos dígitos porcentuales en las facturas de energía en julio, cuando el regulador actualice de nuevo el límite de precios de los hogares.

Contribuciones a la inflación del Reino Unido y previsiones de ING (% anual)

Fuente: Macrobond, ING

Para el Banco de Inglaterra, sin embargo, la atención se centra casi exclusivamente en la inflación de los servicios, donde el avance ha sido más constante. El IPC de los servicios bajó del 6.5% al 6.1% en febrero, lo que, aunque un poco por encima del consenso, está en línea con las previsiones más recientes del BoE. Hemos asistido a otro mes muy fuerte de inflación de los alquileres, que está contribuyendo a enmascarar avances más notables en otros ámbitos, como la restauración. El Comité espera que la inflación de los servicios caiga hasta el 5% a principios del verano, una previsión bastante similar a la nuestra.

Dicho esto, tanto en 2022 como en 2023 se produjeron enormes subidas de precios en todas las categorías del sector servicios durante el segundo trimestre, vinculadas principalmente a las subidas anuales de los precios contractuales. Esto añade un cierto grado de imprevisibilidad a los datos y creemos que el BoE querrá tener a mano las cifras de inflación de abril y mayo antes de hacer nada sobre los tipos de interés.

Si la inflación de los servicios y el crecimiento salarial sorprenden a la baja antes de la reunión de junio, existe la posibilidad de que se produzca un recorte de los tipos en ese momento. Pero lo más probable es que el Comité espere a conocer algunas cifras más y también una nueva ronda de previsiones, lo que hace de agosto un candidato más probable para el primer recorte de tasas.