Los halcones de la Fed alzan cada vez más la voz

Las buenas noticias fueron malas noticias ayer e incluso borraron el optimismo que Nvidia inicialmente creó alrededor de la IA con el anuncio de nuevos productos. Cuando Jensen Huang subió al escenario en la apertura del CES esta semana, no solo mostró los nuevos productos de la compañía como la nueva supercomputadora personal de IA de 3.000 $ y su nuevo chip de juegos creado con el mismo diseño que el ahora famoso chip Blackwell, sino que también anunció muchas nuevas asociaciones con almacenes avanzados y fabricantes de automóviles autónomos de todo el mundo para mejorar sus dispositivos con sus potentes chips de IA, entre ellos Toyota, que ganó ayer y hoy en Tokio, Uber, que vio su precio de las acciones subir más del 3% en la apertura, Accenture, que también vio su propio precio de las acciones subir más del 3% en comparación con el nivel de cierre del día anterior, y Aurora, que vio su precio de las acciones subir hasta un 72%. La mayoría de las ganancias se devolvieron durante la sesión, la venta se atribuyó a una venta generalizada del mercado. Nvidia alcanzó un nuevo récord antes de caer más del 6%. Algunos dijeron que los nuevos proyectos requerían mucho tiempo para generar ingresos concretos, y muchos prefirieron tomar sus beneficios y marcharse.

Pero más allá de la acción del precio en Nvidia y el creciente número de acciones relacionadas, el nuevo año comienza con fuerza en cuanto a cómo las tecnologías de IA afectarán y mejorarán las herramientas existentes para muchas empresas tecnológicas más allá de los Magnificent 7 y eso, para mí, es casi más emocionante que cuánto más dinero podría ganar Nvidia. En todos los casos, parece que la conversación sobre la IA NO está lista para terminar todavía. Por el contrario, apenas estamos comenzando.

Ampliando la perspectiva

Las noticias fueron mucho menos emocionantes en el frente de los datos económicos que en el frente de la IA. EE.UU. publicó un conjunto de datos del ISM más altos de lo esperado, lo que sugiere que la actividad no manufacturera fue mejor de lo esperado en diciembre, en contradicción con los datos del PMI de S&P publicados el día anterior. Pero lo que realmente deprimió el ánimo del mercado fue que los precios pagados por las empresas aumentaron inesperadamente y de manera significativa a los niveles más altos desde 2023. Por separado, los datos de JOLTS insinuaron un aumento inesperado en las ofertas de empleo en noviembre a más de 8 millones de ofertas de empleo. Los datos de EE.UU. mejores de lo esperado alimentaron las expectativas de una Reserva Federal (Fed) de línea dura, empujaron los rendimientos de EE.UU. más altos y retrasaron la expectativa del próximo recorte de la Fed. Un recorte en mayo ahora es una moneda al aire, y muchos creen que la Fed podría querer esperar hasta junio para anunciar su próximo recorte de tasas.

En el mercado de divisas

El dólar estadounidense se recuperó frente a la mayoría de los principales pares ya que los últimos datos de EE.UU. alimentaron a los halcones de la Fed. Hoy se espera que el informe de ADP muestre un número relativamente bajo de nuevas adiciones de empleos privados el mes pasado: un consenso de estimaciones de analistas en Bloomberg espera que la economía de EE.UU. haya agregado poco menos de 140.000 nuevos empleos privados en diciembre, por debajo de los 146.000 agregados el mes anterior. Un informe de ADP débil debería reducir fácilmente las expectativas de una Fed de línea dura, que podrían haberse adelantado un poco, pero una cifra más fuerte de lo esperado ciertamente empeorará la venta de bonos.

Nota que las expectativas de una Fed de línea dura no son necesariamente la causa raíz de la venta de bonos de EE.UU.; el temor de que el gasto del gobierno de EE.UU. bajo Trump explote es un problema mayor. Desde que la Fed comenzó a recortar las tasas de interés en septiembre, los rendimientos de EE.UU. solo han seguido subiendo. El rendimiento a 10 años de EE.UU. estaba cerca del 3,60-3,65% en el primer recorte de tasas de la Fed en septiembre y ha subido más de un punto porcentual completo desde entonces... lo cual es, sí, un poco inquietante. Además, la curva de rendimiento se empinó un poco demasiado rápido. Y los rendimientos que suben rápidamente a pesar de que la Fed declara el fin de su ciclo de endurecimiento post-pandemia ahora han enviado la brecha entre el rendimiento de las ganancias del S&P500 y el rendimiento de los bonos BBB a un nivel negativo más profundo desde 2008. En términos sencillos, los bonos corporativos calificados BBB hoy pagan menos retorno que las inversiones en acciones más riesgosas. Y eso es una anomalía: significa que o el mercado está en una burbuja o el riesgo de crédito está aumentando significativamente. Actualmente, podríamos sospechar ambos. El S&P500 cayó más del 1% ayer, mientras que el Nasdaq se hundió casi un 1,80%. El Dow Jones retrocedió un 0,42%, las acciones de mediana capitalización perdieron un 0,61% y las de pequeña capitalización retrocedieron un 0,74%.

En Europa, la lectura del IPC fue mejor de lo que esperaba. La última actualización del IPC de la zona euro confirmó las crecientes presiones de precios en la lectura de diciembre, sin embargo, el número estuvo en línea con las expectativas ya que las cifras más suaves de lo esperado en Italia y Francia compensaron el aumento de los precios en Alemania. La caída en los precios del gas natural también mejoró las expectativas moderadas del BCE el martes y mantuvo el alza en el EURUSD limitada en el nivel de 1.0434. El par probó el pico del día anterior pero no logró superarlo ya que la combinación de expectativas más moderadas del Banco Central Europeo (BCE) y expectativas más duras de la Fed enviaron al par por debajo del nivel de 1.04.

Al otro lado del Canal, el rendimiento del bono a 30 años del Reino Unido avanzó al nivel más alto desde 1998. Sí, estás leyendo bien, el rendimiento del bono a 30 años alcanzó el nivel más alto desde 1998, alimentando la expectativa de que el país necesitará más aumentos de impuestos para financiar su deuda... Tal movimiento significaría un mayor dolor antes de cualquier ganancia en los planes de gasto del gobierno. Y eso está pesando sobre el Cable en este momento, junto con un dólar estadounidense ampliamente más fuerte. Sin embargo, la libra sigue siendo demandada frente al euro, debido a la expectativa de que el BCE implementará una política monetaria más suave que el Banco de Inglaterra (BoE). Y lo último, las expectativas moderadas del BCE, sigue siendo un buen apoyo para el Stoxx 600 que superó la media móvil de 100 y 200 días ayer. El indicador MACD se volvió positivo por primera vez desde el 18 de diciembre, lo que sugiere que los operadores de momentum podrían seguir impulsando las valoraciones de las acciones europeas al alza.