Los datos de inflación mixtos en el Reino Unido no son un cambio de juego para el Banco de Inglaterra

La inflación de los alimentos se desplomó en enero, pero la presión sobre los precios en el sector de servicios está resultando más persistente. Seguimos esperando recortes de tasas por parte del Banco de Inglaterra en marzo y junio.

La última lectura de inflación del Reino Unido es un conjunto de datos mixtos para el Banco de Inglaterra, pero dudamos que cambie drásticamente las probabilidades de un recorte de tasas en marzo.

La inflación general ha bajado del 3.4% al 3.0% en enero, en gran medida como se esperaba. Es una consecuencia de una caída estacional en las tarifas aéreas, precios de combustible más bajos y el impacto del cambio en el IVA de las escuelas privadas del año pasado que ha desaparecido.

Lo más importante, sin embargo, es que la inflación de los alimentos ha bajado drásticamente – del 4.5% al 3.6%. Eso está aproximadamente en línea con las previsiones del BoE, pero debería ayudar a que los halcones se sientan un poco más relajados sobre los riesgos al alza de la inflación. Una gran preocupación el año pasado era que una mayor inflación de los alimentos provocara un episodio de presión sobre los precios mucho más amplio y persistente. Esas preocupaciones ahora parecen exageradas.

Pero la inflación de los servicios fue más persistente de lo esperado en enero. Es importante señalar que eso no se debe realmente a peculiaridades como las tarifas aéreas o las vacaciones. De hecho, calculamos que la medida preferida del Banco de la inflación de 'servicios básicos' subió del 4.0% al 4.3%, una vez que se excluyen los elementos volátiles e indexados. La restauración – a menudo vista como la categoría arquetípica del sector de servicios, impulsada por la demanda económica subyacente – ha subido un poco en los últimos meses.

La inflación de los servicios está resultando persistente

Fuente: Macrobond, ING

Nada de esto es un cambio radical para el Banco. Las opiniones de las palomas y los halcones están siendo impulsadas por un pensamiento estructural de mayor envergadura en este momento. Un informe de inflación no va a cambiar drásticamente esas opiniones. La debilidad en el mercado laboral, junto con la caída del crecimiento salarial, es probablemente una consideración más importante en este momento.

La prueba más grande llegará en abril. Seguimos pensando que la inflación caerá temporalmente por debajo del objetivo al 1.9% antes de estabilizarse alrededor del 2% durante el verano. Eso se debe a una serie de factores, pero notablemente a los costos de energía más bajos y a aumentos menos agresivos en las facturas de agua. Si estamos en lo correcto, eso debería ayudar a que el comité en su conjunto se sienta más relajado sobre las perspectivas de inflación.

Seguimos esperando recortes de tasas en marzo y junio – y no descartamos más.

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