Las palomas de la Fed están preocupadas

La combinación de datos económicos de ayer -que apuntaban a una inflación superior a la prevista y a un gasto inferior al esperado en EE.UU.- acabó por romper el cerco de las palomas de la Reserva Federal (Fed) y de los alcistas de la renta variable al menos por un día. La inflación de los precios de producción en EE.UU. subió al 0.6% mensual en febrero y al 1.6% interanual. La causa fue el aumento de los precios de los combustibles y los alimentos. Pero incluso eliminando la volatilidad de los precios de la energía y los alimentos, el IPP subyacente se mantuvo estable en el 2% interanual. Las ventas minoristas, por su parte, mejoraron menos de lo esperado. Los datos obligaron al mercado a reconsiderar las expectativas de la Fed. La probabilidad de una bajada de tipos en junio cayó al 60%. El rendimiento a 2 años saltó al 4.70%, el rendimiento a 10 años se disparó al 4.30%, el índice del Dólar DXY subió con fuerza y las acciones cayeron, aunque las pérdidas se invirtieron hacia el final de la sesión. El S&P500 cerró la sesión con un descenso del 0.29% y el Nasdaq cayó un 0.30%.

Todas las miradas están puestas en la reunión del FOMC de la próxima semana. La Fed actualizará su gráfico de puntos después de haber visto un aumento de la inflación de dos meses, unos datos de empleo sólidos, un PIB relativamente fuerte y unas ganancias saneadas. Existe la posibilidad de que la mediana de las previsiones no muestre más de dos recortes de tipos previstos por los miembros de la Fed para este año, en lugar de los tres previstos en el gráfico de puntos de diciembre. Llegaremos a la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de la semana que viene con un tono de lína dura, sabiendo que siempre es mejor que la Fed no actúe demasiado pronto a que se vea obligada a dar un giro de 180 grados sobre la marcha.

El crudo amplía sus ganancias

El crudo estadounidense avanzó hasta el nivel de 81$ después de que Ucrania dañara el 12% de la capacidad de refino de Rusia con ataques de drones. La AIE también dio ayer soporte a los alcistas al afirmar que prevén un déficit de suministro a lo largo de este año si la OPEP+ sigue recortando la producción en el segundo trimestre. Se trata de un cambio significativo en sus previsiones, ya que anteriormente apuntaban a un superávit. Los indicadores de tendencia e impulso apoyan una nueva subida de los precios del petróleo. Pero los alcistas del petróleo podrían toparse con un muro si en la reunión de la Fed de la semana que viene se produce un giro de línea dura.

En el mercado de divisas

El EUR/USD cayó a 1.0873 debido a la fortaleza generalizada del Dólar y a las crecientes especulaciones de que el Banco Central Europeo (BCE) bajará los tipos aunque no esté totalmente seguro de que la inflación se dirija al objetivo del 2%, según el presidente del banco central belga, Pierre Wunsch. El Gobernador del Banco de Grecia va un paso más allá y afirma que el BCE debería recortar los tipos dos veces antes de su pausa de agosto.

Sin embargo, volvamos a la realidad. Al BCE le resultaría difícil actuar con independencia y aplicar numerosos recortes de tipos si la Fed adopta una postura de línea dura, lo que provocaría la apreciación del Dólar estadounidense. El BCE podría correr el riesgo de recortar antes que la Fed (en junio) y anunciar, en el mejor de los casos, un recorte adicional con respecto a la Fed antes de ver cómo vuelven los riesgos de inflación al bloque.

En cuanto a los precios, las perspectivas del EUR/USD siguen siendo bajistas. El par entrará en una zona de consolidación bajista a medio plazo si se desliza por debajo del nivel de 1.0867, el 38.2% de retroceso de Fibonacci en el rebote de febrero-marzo, y podría extender las ganancias hasta 1.06 en la continuación de un patrón ABCD.

Por otra parte, el USD/JPY muestra una tendencia alcista a pesar de las noticias de que las negociaciones salariales en Japón muestran que las grandes empresas cumplen con la demanda salarial. Hoy, Rengo -el mayor grupo sindical del país- anunciará sus cifras. El fuerte crecimiento de los salarios es inflacionista y debería convencer al Banco de Japón (BoJ) para que actúe cuanto antes. Sin embargo, se espera que el BoJ se abstenga hasta que tenga una idea más clara del panorama salarial tras la segunda y tercera rondas de negociaciones, previstas entre finales de marzo y principios de abril. Estas negociaciones no sólo abarcarán a las grandes compañías, sino que también se extenderán a las medianas y pequeñas empresas. Dicho esto, dadas las noticias positivas de las primeras negociaciones, es interesante ver que los alcistas del Yen japonés no mantienen una posición dominante en el mercado esta semana. El USD/JPY ha vuelto a superar el nivel de 148.00. Sin duda, un Dólar estadounidense más fuerte explica por qué el USD/JPY no pudo ganar más impulso bajista esta semana, pero dado lo barato que se ha vuelto el Yen, yo esperaría que los alcistas del Yen resistieran a la presión alcista del Dólar. No ha sido así. Aún así, creo que ir en corto con el yen a los niveles actuales no ofrece un potencial que merezca la pena asumir el riesgo de una considerable carrera alcista del Yen hasta la decisión del BoJ de la semana que viene.

Y hablando de decisiones, el PBoC ha dejado hoy sin cambios su tipo de interés MLF, mientras que los precios de la vivienda cayeron por decimotercer mes consecutivo en China, advirtiendo de que todos los esfuerzos desplegados hasta ahora no han podido frenar la sangría en el problemático sector inmobiliario del país.