Las noticias sobre comercio vuelven a los titulares

El mes de junio se acerca a su fin con las acciones estadounidenses habiendo rebotado a sus niveles máximos históricos, desestimando completamente la venta provocada por la guerra comercial entre febrero y abril de este año.

Curiosamente, el rally no fue necesariamente respaldado por un progreso material en las negociaciones comerciales, sino más bien por el llamado comercio TACO y el FOMO — con TACO significando ‘Trump Siempre Se Echa Atrás’ y FOMO significando ‘Miedo a Perderse’ el hecho de que se eche atrás. También existe la convicción de que la Reserva Federal (Fed) recortará las tasas más pronto que tarde, que el crecimiento de las ganancias seguirá siendo fuerte a pesar de las incertidumbres comerciales, y que la IA eventualmente aumentará la productividad y reducirá costos.

Pero los funcionarios de la Fed siguen diciendo que no planean recortar tasas antes del otoño. Muchas empresas se abstuvieron de dar guías de ganancias el trimestre pasado porque las incertidumbres comerciales hicieron que las proyecciones fueran demasiado difíciles. Y las ganancias de productividad de la IA probablemente están a meses — si no años — de distancia.

Así que el rally parece estirado. Afortunadamente, estirado no significa que no continuará. Si los inversores reciben una dieta constante de azúcar, los precios de los activos podrían seguir inflándose. Y Trump podría eventualmente darles lo que quieren. EE.UU. y China aparentemente han alcanzado una tregua comercial, la administración estadounidense dijo que 10 acuerdos más podrían ser inminentes, y la presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, dijo que está lista para negociar cuando EE.UU. lo esté — en un esfuerzo por alcanzar un acuerdo antes de la fecha límite de julio. Mientras tanto, los inversores bancarios estadounidenses están celebrando la noticia de una regulación más suave sobre las reglas de apalancamiento esta semana, lo que podría liberar hasta 6 billones de dólares en capacidad adicional de balance.

Como tal, los futuros están en verde.

Pero en general, las incertidumbres arancelarias persisten para sectores clave como metales, automóviles y tecnología. La dirección y velocidad de la acumulación de deuda en EE.UU. no han mejorado — por el contrario, los desarrollos actuales sugieren que los recortes de gasto planeados por la administración Trump serán superados — y más — por beneficios destinados a enriquecer a los estadounidenses ya adinerados. La situación geopolítica en Oriente Medio también sigue siendo tensa, con Irán afirmando que los recientes bombardeos estadounidenses no dañaron significativamente sus instalaciones nucleares — una afirmación respaldada por funcionarios europeos.

En el frente de datos, las noticias tampoco son brillantes. La actualización del PIB de ayer mostró que la economía estadounidense se desaceleró más de lo reportado anteriormente en el primer trimestre. Si bien la caída de las exportaciones y un aumento en las importaciones antes de los aranceles explican parte de la desaceleración, una fuerte caída en las ventas — de más del 3% — explica otra parte. Eso es consistente con las encuestas de sentimiento: el índice de sentimiento de Michigan se desplomó casi un 30% en la primavera y permanece estancado cerca de los mínimos post-pandemia debido a la incertidumbre relacionada con el comercio. Bloomberg señala que a lo largo de los 79 años de historia de la encuesta, una caída tan severa ha ‘casi siempre predicho una recesión.’ En el frente laboral, los datos recientes mostraron una sorprendente resiliencia continua, pero las solicitudes de desempleo continuas están notablemente en aumento. Y aunque las presiones inflacionarias se han mantenido sorprendentemente contenidas hasta ahora, los riesgos siguen sesgados al alza dado los posibles aranceles. Hoy, el enfoque estará en los datos del PCE subyacente — el indicador de inflación preferido por la Fed — que podría mostrar una ligera aceleración en la inflación, cimentando aún más el caso para que la Fed espere antes de recortar tasas.

Pero todo eso parece insignificante para los inversores minoristas, que parecen estar soportando el rally ignorando los riesgos crecientes. En el mejor de los casos, los acuerdos comerciales se materializan y los inversores institucionales — que han estado al margen — se unen a la multitud minorista, empujando a las acciones globales a nuevos máximos. O, el verano se vuelve volátil y la falta de acuerdos comerciales afecta el sentimiento, desencadenando una corrección a la baja. Elija su lado. Un dato curioso: el índice CSI 300 de China apenas reacciona a las noticias de la tregua comercial esta mañana — quizás debido a informes de que las ganancias industriales cayeron más del 1% entre enero y mayo, revirtiendo una ganancia anterior del 1.4%.

En FX, el índice del dólar estadounidense cayó a un nuevo mínimo de tres años ayer, en parte por informes de que Trump planea nominar al próximo presidente de la Fed tan pronto como el próximo otoño — un esfuerzo por suavizar la postura cautelosa de Powell y dañar la credibilidad de la Fed en un momento en que la confianza de los inversores en el dólar y la deuda estadounidense se está debilitando. El EUR/USD está consolidando ganancias justo por debajo de la marca de 1.17 mientras que el Cable se sitúa en la marca de 1.37 esta mañana. Cualquier desarrollo comercial positivo podría deshacer parcialmente las pérdidas relacionadas con el comercio del dólar y limitar el avance de los principales frente al dólar.

En metales y materias primas, el oro cayó por debajo de su media móvil de 50 días y podría retroceder hacia los 3.000$ por onza si mejora el sentimiento comercial. El petróleo crudo probó pero se mantuvo por encima del soporte clave de 65$ por barril — que corresponde al retroceso de Fibonacci del 38.2% de la caída acumulada en el año y marca la línea entre una continuación bajista y el inicio de un breakout alcista, impulsado principalmente por tensiones geopolíticas. Las noticias comerciales positivas podrían mejorar las expectativas de demanda global y ayudar a establecer un piso fundamental bajo el petróleo cerca de la marca de 65$.

Pero como probablemente ya has deducido, el enfoque ahora se trasladará de la geopolítica a las negociaciones comerciales — y si las noticias son lo suficientemente buenas, el rally de riesgo podría ganar fácilmente impulso.