Las expectativas de inflación importan

Ayer se produjo otra escalada en la guerra comercial. Esta vez, Trump estaba supuestamente totalmente molesto porque los europeos respondieron a sus aranceles del 25% sobre el acero y el aluminio en lugar de retroceder y aplicaron aranceles del 200% sobre el champán, el vino y otras bebidas alcohólicas de Francia y la UE.

LVMH, el propietario de Moet & Chandon y Veuve Clicquot, cayó un 1.1%, mientras que Remy Cointreau perdió más del 4.5%. El CAC 40 cayó un 0.64%. En Alemania, el choque entre el nuevo primer ministro en ciernes Merz y los Verdes amenaza un masivo acuerdo de gasto. Pero el índice Stoxx 600 resiste a una caída por debajo de su media móvil de 50 días con la esperanza de que cualquier noticia positiva del frente político alemán podría reavivar el sentimiento junto con la disminución de los precios del gas natural ante la expectativa de que una posible resolución de la guerra entre Ucrania y Rusia podría llevar a la restauración de los flujos de gas hacia Europa y marcar el fin de una terrible crisis energética en el viejo continente.

Sobre el tema de la energía, el petróleo crudo bajó ayer debido a la escalada de la guerra comercial que deteriora las perspectivas de demanda, mientras que la OPEP+ se prepara para restaurar la producción de petróleo a partir de abril. La creciente brecha entre las perspectivas de demanda y oferta sugiere que el mercado estará en una situación de exceso de oferta más profunda más adelante este año, como lo sugiere la AIE. Cabe señalar que EE.UU. está aumentando suavemente su producción de petróleo ante las demandas de 'drill baby drill' de Trump. Esta mañana, el crudo se vio impulsado por la noticia de que EE.UU. endureció las sanciones contra Rusia e Irán. Sin embargo, los factores macroeconómicos sin duda pesarán más que los movimientos impulsados por la geopolítica. La deterioración de las perspectivas comerciales globales, el aumento de la oferta de la OPEP y EE.UU. podrían empujar el barril de crudo estadounidense hacia el rango de 45/50$ por barril en la segunda mitad del año.

Inflación estadounidense más suave de lo esperado bajo la sombra de las crecientes expectativas de inflación

Los precios débiles de la energía están teniendo un efecto de alivio deseado sobre la inflación. Los precios de producción en EE.UU. cayeron en febrero, tanto las cifras subyacentes como las generales, y tanto en base mensual como anual quedaron por debajo de las expectativas. Sin embargo, la vista de la desaceleración de la inflación en puerta de fábrica no pudo animar a los inversores ayer. El S&P 500 extendió las pérdidas a más de un 10% desde el pico de febrero y ahora está oficialmente en territorio de corrección. El Nasdaq 100 perdió alrededor del 1.90%. Los inversores están más enfocados en las crecientes expectativas de inflación impulsadas por los aranceles que en los datos reales de inflación, ya que las expectativas tienden a ser autorrealizables. Una fuerte desaceleración en el gasto del consumidor podría ayudar a contener estas expectativas y su impacto en los precios, pero los últimos datos sugieren lo contrario. Como resultado, la actualización de hoy sobre el sentimiento del consumidor y las expectativas de inflación de Michigan podría desencadenar una reacción del mercado más fuerte que las cifras del IPC y el IPP. Cualquier señal de un mayor calentamiento en las expectativas de inflación podría disminuir el apetito por el riesgo y eclipsar el optimismo inicial vinculado a las esperanzas de que los políticos estadounidenses lleguen a un acuerdo para evitar un cierre del gobierno.

En el mercado de divisas, el dólar estadounidense se ha recuperado esta semana de condiciones de sobreventa que resultaron de una fuerte venta desde enero, explicada por las crecientes preocupaciones sobre una fuerte desaceleración en EE.UU. y las crecientes apuestas de una posible recesión en EE.UU. más adelante este año. El EUR/USD probó las ofertas de 1.09 a principios de esta semana, pero no logró extender el intento hacia la marca psicológica de 1.10, algo frenado por condiciones de sobrecompra. Las perspectivas para el EUR/USD siguen siendo positivas gracias a la convergencia de las expectativas de crecimiento entre los dos continentes, pero los alcistas del euro probablemente observarán los desarrollos en el frente político alemán antes de renovar su impulso hacia y por encima de la marca de 1.10.