Las “dos sesiones” de China son un catalizador decisivo

Comentarios de Ben Laidler, estratega de mercados globales de la plataforma de inversión y trading eToro

POLÍTICA: Las sesiones legislativas anuales de la próxima semana son decisivas para el incipiente repunte de las acciones chinas y para las esperanzas de los inversores de un estímulo político más amplio, a medida que las autoridades pasan de combatir los síntomas de debilidad del mercado de valores, con prohibiciones de ventas en corto y similares, a las causas de la caída de la propiedad, la confianza y la fabricación. Sin embargo, tendrán que abstenerse de aplicar estímulos como los de 2008, que podrían agravar los problemas de deuda, exceso de capacidad y deflación. Vemos un ambicioso objetivo de crecimiento del PIB del 5% y más apoyo fiscal, suficiente para impulsar las bajas expectativas y las valoraciones, pero no un gran cambio. El mundo estará atento, desde Australia y Alemania hasta el lujo y el automóvil.

DOS SESIONES: La Conferencia Consultiva Política Política del Pueblo Chino (CCPPCh)), máximo órgano consultivo político de China, inicia su sesión anual el 4 de marzo en Pekín. El poder legislativo, la Asamblea Popular (APN), comienza el 5 de marzo. Estas "dos sesiones" fijarán el objetivo de crecimiento del PIB y los objetivos fiscales. Es probable que el objetivo del PIB se sitúe "en torno al 5%", similar al 5,2% alcanzado el año pasado, pero por encima del consenso del 4,6% para el PIB chino de este año. Las autoridades pretenden lograr tres cosas 1) Salvaguardar el crecimiento, ya que los PMIs coquetean con la contracción. 2) Estabilizar el sobredimensionado mercado inmobiliario tras sus tres años de desapalancamiento forzoso. 3) Restablecer la confianza del consumidor, que ahora es el principal motor económico, pero que tiene el 60% de su riqueza en propiedades, una proporción que duplica a la de Estados Unidos.

PERSPECTIVAS: Las acciones chinas (MCHI) se han rezagado drásticamente con respecto al S&P 500 en más de 90 puntos desde su máximo de enero de 2021 (véase el gráfico) y están planas frente a la multiplicación por 14 del PIB a más largo plazo. El caso alcista contrario se basa en una atractiva confluencia de 1) valoraciones baratas e irrisorias <10x PER. 2) El terrible sentimiento de los inversores, tanto extranjeros como minoristas locales dominantes. 3) El nuevo compromiso de las autoridades para estabilizar el mercado inmobiliario e impulsar la confianza de los consumidores, con su política única de apoyo a una tasa de ahorro del 35%, bancos controlados por el Estado y controles de capital.