Las acciones de chips extienden su repunte a pesar de la disminución del apetito

Las noticias de nuevos acuerdos llegan desde Oriente Medio, ya que Donald Trump parece tener mucho éxito en conseguir que los países ricos en petróleo y gas compren productos de EE.UU. – incluidos chips y aviones – pero el apetito por el optimismo comercial comienza a mostrar signos de agotamiento. A pesar del anuncio de un acuerdo de 243.000 millones de dólares con Qatar, además del acuerdo de 600.000 millones de dólares con Arabia Saudita, el S&P500 se negoció plano el miércoles.

Las acciones de de las grandes tecnológicas, incluidas Nvidia y AMD, continuaron su rally a toda velocidad – con Nvidia sumando otro 4% y AMD otro 4.70%. Super Micro Computer saltó un 15% ayer tras el anuncio de un acuerdo de asociación a varios años con Saudi Arabian DataVolt, y CoreWeave – el nuevo jugador de IA respaldado por Nvidia, recuerden – saltó a los niveles más altos desde su IPO tras anunciar un crecimiento del 420% en ingresos en el primer trimestre.

En resumen, las últimas noticias e informes – y la reacción del mercado – consolidan la idea de que la IA es una historia en desarrollo que había permanecido en el olvido pero sigue atrayendo fondos a medida que se asienta el polvo. Pero el sentimiento en otros lugares está disminuyendo. Las ganancias de Meta se limitaron a un 0,51%, y Apple no pudo extender sus ganancias – incluso con la noticia de que está trayendo una tecnología que nos permitirá desplazarnos con los ojos en sus nuevos auriculares. El precio de la acción cayó un 0,28% ayer, mientras que Amazon retrocedió un 0,53% por las preocupaciones persistentes de que la guerra comercial sigue en curso, que los aranceles del 30% sobre los productos chinos siguen siendo altos, y que ha habido poco o ningún progreso con la UE.

¿Qué sigue ahora?

El optimismo comercial está disminuyendo a pesar de la alentadora desescalada con China y los acuerdos comerciales reales con Oriente Medio. Aunque estos últimos apoyan a algunas industrias – y también estoy mirando a Boeing – las incertidumbres inminentes permanecen en la mente de los inversores, y la narrativa de una economía estadounidense en desaceleración con presiones de precios en aumento sigue siendo el tema base. El dólar estadounidense sigue bajo presión por un panorama económico débil.

Una avalancha de datos económicos estará en el centro de atención hoy. Entre ellos, observaremos de cerca las ventas minoristas de abril, la evolución de los precios de los productores para el mismo mes, los datos de manufactura de Philly Fed y NY Empire, y, por supuesto, las cifras semanales de desempleo.

Cifras de ventas y actividad más suaves normalmente impulsarían a las palomas de la Reserva Federal (Fed), reducirían los rendimientos y apoyarían a las acciones (una típica reacción de ‘las buenas noticias son malas noticias’). Pero dado el aumento de las expectativas de inflación en EE.UU., los datos débiles de ventas y manufactura más bien aumentarían las apuestas de estanflación. Por lo tanto, las buenas noticias serían buenas noticias para el mercado, consolidando la resiliencia de la economía estadounidense, mientras que los datos económicos débiles serían malas noticias para el apetito por el riesgo y podrían frenar el rally.

Cabe señalar que las acciones de pequeña y mediana capitalización son más sensibles a los rendimientos de EE.UU. – así que a pesar de las apuestas de que podrían ponerse al día con los índices de gran capitalización, la fortaleza de los rendimientos de EE.UU. será sin duda una barrera para un fuerte rally.

Moviéndonos a China

Tencent anunció ingresos ligeramente mejores de lo esperado en el primer trimestre. Su beneficio neto creció un 82% en comparación con el mismo período del año pasado – pero aún así no cumplió con las expectativas de los analistas – mientras la compañía anunció un programa de recompra de acciones de 6.700 millones de dólares y planes para invertir cantidades de dos dígitos en IA. Este último punto es importante para los inversores tecnológicos. La compañía gastó 4.000 millones de dólares en IA el último trimestre – un aumento de más del 90% en comparación con el año pasado – y continuará haciéndolo.

El precio de las acciones de Tencent ha estado rebotando desde el año pasado, aunque el rebote ha sido irregular con períodos de vacilación y ventas masivas. Pero aproximadamente dos tercios de las pérdidas posteriores a la represión de 2021 se han recuperado, y la IA debería ayudar a la compañía a apuntar a nuevos máximos, especialmente dado que Tencent sigue siendo barata – muy barata – en comparación con sus pares estadounidenses. Su ratio P/E está alrededor de 22.

Hablando de ganancias, Alibaba anunciará sus propios resultados más tarde hoy, y el enfoque estará en los ingresos de IA y en la nube. Note que Alibaba ha sido más lenta en recuperarse de las pérdidas posteriores a la represión, habiendo recuperado solo alrededor de un tercio de la caída de 2020 a 2022. Pero entre las acciones tecnológicas chinas, probablemente sea la más prometedora en lo que respecta a la IA. No solo la compañía desarrolla sus propios modelos de lenguaje y ofrece servicios en la nube, sino que también tiene una plataforma de comercio electrónico muy grande, servicios financieros donde podría aplicar sus modelos, y una enorme cantidad de datos en mano para ajustar su tecnología a sus necesidades. Y la acción se negocia a un ratio P/E de alrededor de 21.

En general, la historia de la IA en China está en desarrollo. Está ayudando a las empresas tecnológicas chinas a extender su rally, aunque los rallies se ven interrumpidos por vacilaciones y preocupaciones comerciales. El hecho de que China no puede permitirse perder el rally tecnológico – y las señales de que aún pueden innovar a pesar de las restricciones de chips – significa que China podría ganar independencia tecnológica. Creo que ese es el objetivo final, lo que haría que las acciones tecnológicas chinas sean una excelente oportunidad de diversificación para los inversores dispuestos a asumir el riesgo del régimen chino.

Al mismo tiempo, la política al otro lado del Pacífico se ve mucho más inestable para los próximos 3,5 años...

Energía

La noticia de que Irán está listo para reducir su programa nuclear a cambio de un alivio en las sanciones está pesando sobre los precios del petróleo por segunda sesión. El barril de crudo estadounidense bajó por debajo del nivel de 61,50$/bbl esta mañana debido a las perspectivas de aumento de la oferta iraní – que se suma a los planes de restauración del petróleo de la OPEP – frente a una frágil mejora en las perspectivas de demanda.

Desde una perspectiva técnica, el petróleo sigue en una tendencia bajista con una sólida resistencia observada en la media móvil de 50 días cerca de 64,20$ y el importante retroceso de Fibonacci del 38,2% en la caída del año hasta la fecha en el nivel de 65,30$. Note que Goldman Sachs sugiere que Trump quiere el petróleo en el nivel de 40–50$. Es probable que obtenga lo que quiere en la segunda mitad del año.