La venta masiva de IA fue exagerada

El lunes se trató de descubrir la versión china de ChatGPT, llamada Deep Seek, y de ver cómo los mercados estadounidenses se desplomaban por la noticia. Realmente, no me pareció disruptivo, ya que Deep Seek refleja a ChatGPT, que ya proporcionó ese efecto wow hace dos años. Además, evita temas sensibles para China proponiendo hablar de otra cosa. Sin embargo, el hecho de que la compañía afirme haber construido su modelo con chips más baratos y menos avanzados cambió significativamente la perspectiva de costos y ROI para las inversiones en IA y llevó a una venta masiva de un billón de dólares en los mercados bursátiles de EE.UU. La venta masiva fue ciertamente amplificada por las altas valoraciones y el temor continuo respecto a las enormes inversiones en IA y el período de retorno más largo de lo esperado.

Como resultado, Nvidia se desplomó casi un 17% ayer y borró más de medio billón de dólares en capitalización de mercado por sí sola. Aparentemente, fue la mayor caída de una sola acción de todos los tiempos. Pero oye, en la lista de las diez mayores ventas de una sola acción de la historia, puedes contar el nombre de Nvidia unas 8 veces... AMD se desplomó más del 6%, Intel, que hizo un intento positivo en la apertura con la esperanza de que sus chips menos avanzados pudieran reemplazar a los de Nvidia, terminó perdiendo más del 2.5%. ASML cayó un 7%. Y en general, el Nasdaq 100 perdió casi un 3%, el ETF de semiconductores de VanEck se desplomó casi un 10% y el ETF de Uranio de Global X se desplomó más del 11%. Fue un día difícil. Curiosamente, los nombres que se dice están vinculados a DeepSeek subieron, pero las ganancias fueron muy limitadas. Iflytek, por ejemplo, ganó menos del 2%, mientras que el índice Golden Dragon del Nasdaq apenas subió un 0.10%. En consecuencia, el dinero no se movió de la tecnología estadounidense a la tecnología china, se movió de la tecnología estadounidense a refugios seguros. Los rendimientos de EE.UU. cayeron, el franco se fortaleció, pero el oro no pudo beneficiarse del pánico del mercado, para mi sorpresa. El FTSE 100 británico, por otro lado, no reaccionó a la caída del mercado, destacando la muy pequeña exposición de las grandes capitalizaciones británicas a la tecnología, lo cual es inquietante pero podría ser interesante en caso de una venta masiva de tecnología más profunda.

Creo que la venta masiva de IA de ayer fue EXAGERADA y los futuros se ven mejor esta mañana, con los futuros del Nasdaq incluso subiendo un 0.20% en el momento de escribir estas líneas. Hay informes que elogian el rendimiento de DeepSeek, algunos expertos dicen que es impresionante, otros dicen que es disruptivo, y Nvidia misma dijo que la compañía creó algo ‘excelente’ utilizando muchos de sus chips menos avanzados. Pero más allá del hecho de que la compañía utilizó chips menos avanzados y más baratos de Nvidia para construir su modelo, hay muchas preguntas sin respuesta sobre DeepSeek, incluyendo si su modelo podría integrarse y ser utilizado por otras aplicaciones y si la compañía realmente construyó un modelo por menos de 6 millones de dólares, mientras que el precio de los modelos de IA de EE.UU. alcanza varios cientos de millones de dólares. Y por último, pero no menos importante, DeepSeek parece haber hecho algo que ya existía a un precio más barato. Pero no creó un producto final que no existiera.

Pero si DeepSeek hace con éxito lo que dice que hace, traer modelos de IA de igual rendimiento a un precio más barato, claramente ayudará a los jugadores locales chinos y a todas las empresas de todos los tamaños en todo el mundo que tienen presupuestos limitados para integrar modelos de IA en sus vidas diarias. Esto último aumentará la demanda de chips menos avanzados que los mejores de Nvidia, pero aumentará la demanda de chips, aún así. En este contexto, ya estábamos señalando una ventana de oportunidad creciente para los fabricantes de chips alternativos, como AMD, en el proceso de adopción más amplia de modelos de IA con chips más baratos. Ahora tenemos una convicción más fuerte en esta visión. Como tal, la venta masiva de ayer podría mover capital y beneficiar a los fabricantes de chips más baratos que podrían atraer a una base de clientes más amplia que la Gran Tecnología de EE.UU.

¿Qué pasa con Nvidia?

Nvidia vende chips premium a las mayores empresas tecnológicas del mundo que tienen todo el interés en el mundo en usar los chips más premium para proteger su avance y crear innovaciones disruptivas. Para estas empresas, no se trata solo de aumentar la productividad, también se trata de innovar. Por lo tanto,

1. De repente, la alta concentración de clientes de Gran Tecnología en el libro de clientes de Nvidia, donde los clientes de Gran Tecnología representaron más del 50% de sus ingresos en el Q3, parece que podría ser una ventaja para capear un posible shock de demanda.

2. Deep Seek difícilmente interrumpirá el dominio de las empresas tecnológicas estadounidenses en IA. El verdadero dominio tecnológico requiere avances en hardware, software e infraestructura. Y no vemos un avance revolucionario de Deep Seek.

3. La ambición de la Gran Tecnología de construir sus propios chips es una amenaza mayor para los ingresos de Nvidia que una mayor demanda de chips más baratos.

En resumen, se espera que el próximo gran salto en IA sean agentes de IA capaces de ejecutar una serie de tareas en un orden específico. La carrera para lograr este hito está en marcha, y será fascinante ver quién llega primero. Una cosa está clara: el progreso se maximiza con chips de alto rendimiento en lugar de chips promedio. Después de todo, un Peugeot te llevará del punto A al punto B, pero un Ferrari te llevará allí mucho más rápido.