La venta masiva de bonos se profundiza mientras los rendimientos en EE.UU. alcanzan un umbral clave

Todas las miradas están puestas en el mercado de bonos el miércoles, tras la venta masiva de bonos globales del martes. Hay señales de que los rendimientos europeos se están estabilizando, con solo ligeras ganancias para el rendimiento a 10 años de Francia y Alemania. El Reino Unido es un caso atípico, y sus rendimientos están subiendo una vez más, aunque a un ritmo más lento que el martes.

Los rendimientos del Reino Unido están subiendo en unísono con los rendimientos del Tesoro de EE.UU. El rendimiento del Tesoro estadounidense a 30 años está subiendo bruscamente el miércoles y es más alto en 4 puntos básicos, está probando el nivel psicológico clave del 5%. Esto se considera una línea en la arena: EE.UU. tiene un déficit presupuestario del 6.33% del PIB, a niveles del 5% + para la deuda a largo plazo, esto podría desencadenar preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal de EE.UU., y también podría llevar a una mayor aversión al riesgo.

Dólar en riesgo

Curiosamente, el Dólar no ha estado bajo una presión seria hasta ahora hoy. Se ha alejado de los máximos de la mañana, pero sigue elevado. Hasta ahora, el mercado de divisas no está siguiendo el mismo ritmo que el mercado de bonos. En abril, cuando los rendimientos del Tesoro de EE.UU. se dispararon, el dólar se desplomó. Si vemos una venta continua de deuda estadounidense que cause mayores rendimientos, entonces esperamos que el soporte para el dólar se desvanezca.

A medida que el mercado digiere el segundo día de debilidad en el mercado de bonos global, el sentimiento para las acciones globales está comenzando a desvanecerse. Los índices europeos están más altos en el día, pero han cedido ganancias tempranas, lo que sugiere que una recuperación tras la venta del martes parece prematura. El mercado de futuros aún predice una apertura positiva para el S&P 500, pero las expectativas se han reducido. Si continuamos viendo la venta en bonos, entonces las acciones podrían tener dificultades para recuperarse en este entorno febril.

El FTSE 100 parece vulnerable

Si los bonos a largo plazo continúan cayendo, y los rendimientos siguen subiendo, esto podría ser un problema para las acciones bancarias. Los bancos han sido un motor clave del FTSE 100 y del índice Eurostoxx este año. Los financieros son el mayor peso en el FTSE 100, y el índice está bajo rendimiento en comparación con el resto de Europa hasta ahora esta mañana, ya que los sectores financiero y de comunicación actúan como un lastre para el índice.

El presupuesto de finales de noviembre podría asustar al mercado

En el Reino Unido, el enfoque probablemente seguirá en el presupuesto por algún tiempo. Se espera que el Canciller anuncie la fecha del Presupuesto de Otoño más tarde hoy. Hay rumores de que esto ocurrirá el 26^th de noviembre, lo que sería tarde en el año para que se realice un presupuesto. Sin embargo, aunque el mercado de bonos podría asustarse por este 'retraso', ya que podría llevar a más especulaciones dañinas sobre aumentos de impuestos, podría haber un método en la locura. Informes a última hora del martes sugieren que el Primer Ministro está trabajando para impulsar una serie de recortes de gastos, específicamente en los pagos por discapacidad, que han aumentado desde la pandemia. Si el retraso genera un presupuesto bien equilibrado, que no dependa de aumentos de impuestos que enfríen el crecimiento para tapar el agujero fiscal del Reino Unido, entonces esto podría ser bien recibido por el mercado de bonos y cualquier venta podría ser de corta duración.

Sin embargo, los rendimientos de los bonos del Reino Unido han estado en una trayectoria ascendente durante la mayor parte de este año y han aumentado significativamente desde que el Partido Laborista asumió el poder. Por lo tanto, el mercado de bonos necesitará una fuerte persuasión de que el Partido Laborista controlará el gasto del sector público y pondrá las finanzas del Reino Unido bajo control. Esta es la razón por la que esperamos ver episodios de volatilidad en el mercado de bonos del Reino Unido en los próximos meses.

GBP vulnerable a una mayor debilidad

La libra también está en el foco, después de que se desplomara fuertemente el martes. Fue la moneda de peor rendimiento en el espacio FX del G10 y el GBP/USD cayó más de un 1% a 1.3350$. Después de que el dominó del mercado de bonos caiga, el dominó del mercado de divisas caerá a continuación. El GBP/USD está más bajo nuevamente el miércoles y esperamos que será difícil encontrar soporte si la venta en el mercado de bonos continúa.

El Oro continúa su ascenso

El precio del oro continúa extendiendo ganancias hacia territorio récord el miércoles y se negocia cómodamente por encima de 3.530$. El precio del oro está reaccionando a los temores sobre la estanflación: alta inflación, tasas de interés más bajas en EE.UU. y crecimiento lento. Por lo tanto, todos los ojos podrían estar puestos en el informe de ofertas de empleo JOLTS de EE.UU. más tarde hoy. Un número más bajo, que señalice un mercado laboral más fuerte, podría llevar a una reducción en las expectativas de recortes de tasas de interés, lo que podría pesar sobre el precio del oro, mientras que un número fuerte podría exacerbar las preocupaciones sobre la estanflación y aumentar el metal amarillo. En general, mientras el mercado de bonos siga siendo volátil, esperamos que el oro siga en boga.