La nueva ventaja del Dólar: De escudo a espada

• El Dólar está perdiendo su estatus de refugio seguro.
• La magnitud de los recortes de tasas de la Fed ha sido sobreestimada.
• El Yen es el principal favorito para 2026.
• El BoJ puede no subir las tasas hasta marzo.

Si el dólar estadounidense era anteriormente un escudo, ahora se está convirtiendo en una espada. Washington está utilizando el Dólar como un arma en sanciones y aranceles. La Casa Blanca está ejerciendo presión sobre la Fed para que recorte las tasas, mientras la deuda nacional de EE.UU. sigue aumentando. No es sorprendente que los inversores hayan dejado de usar el Dólar estadounidense como activo de refugio seguro, y su participación en las reservas de oro y divisas ha caído del 70% a principios del siglo XXI a menos del 60%.

El cuarenta y cinco por ciento de los inversores encuestados por Bank of America creen que el Dólar estadounidense está sobrevalorado. Esto es menos que el 50% registrado en octubre. El 48% predice que el EURUSD seguirá comerciando en el rango de 1.1–1.2 en 2026. El 30% espera que el par de divisas principal se mueva al rango de 1.2–1.3.

A pesar del sombrío panorama a largo plazo, el Dólar está mostrando sus dientes aquí y ahora. Los mercados claramente sobreestimaron la magnitud de la expansión monetaria y fueron castigados por ello. Hace un mes, los derivados indicaban una probabilidad de más del 90% de un recorte en la tasa de fondos federales en diciembre. Actualmente, es menos del 50%. Los inversores creen que la falta de datos obligará a la Fed a pausar los recortes de tasas, lo que juega a favor del Dólar.

Los operadores temen que las minutas de la reunión del FOMC de octubre revelen una victoria para los halcones. Las posibilidades de continuar el ciclo de expansión monetaria a finales de 2025 caerán aún más. Sin embargo, la caída del EURUSD antes de la publicación de un documento importante indica que el Dólar estadounidense está siendo comprado por rumores. ¿Seguirá esto con ventas basadas en hechos?

Otro enigma es el yen. El rápido rally del USDJPY en el contexto de un banco central cauteloso y las expectativas de un estímulo fiscal a gran escala de Sanae Takaichi indica su debilidad. Sin embargo, el 30% de los inversores encuestados por Bank of America nombran a la moneda japonesa como su principal favorita para 2026. Le sigue el oro, que es preferido por el 26%. La libra esterlina es elegida por solo el 3%.

El destino del USDJPY dependerá de la divergencia en la política monetaria. Después de reunirse con el Primer Ministro Kazuo Ueda, dijo que el Banco de Japón continuaría su ciclo de normalización. Sin embargo, los asesores económicos de Sanae Takaichi dicen que el BoJ es poco probable que suba la tasa de interés nocturna antes de marzo.