La mejor defensa es un buen ataque

El sentimiento en las acciones chinas se revirtió repentinamente a un estado significativamente más alcista después de que el Politburó, que es el máximo órgano de toma de decisiones dentro del Partido Comunista, se comprometiera a adoptar una política monetaria 'moderadamente laxa' en 2025. Este es un cambio moderado significativo desde la postura 'prudente' de los últimos 14 años, insinuando que más recortes de tasas de interés y de reserva están en la agenda del próximo año. Como resultado, el rendimiento de los bonos chinos a 10 años cayó a un mínimo histórico, y las acciones chinas subieron más del 3% en la apertura. Ahora, todas las miradas están puestas en la Conferencia Central de Trabajo Económico, donde los funcionarios chinos discutirán a puerta cerrada y, idealmente, complementarán el soporte monetario con un jugoso soporte fiscal.

¿Es hora de comprar? Es tentador comprar activos chinos con un descuento significativo. Alibaba, por ejemplo, subió más del 7% con las noticias de estímulo ayer en la negociación de Nueva York, pero, o si prefieres 'y', la compañía ha caído un 70% desde su pico en 2020. Su relación PE está alrededor de 12 en este momento, en comparación con Amazon que cotiza a más de 46 veces sus ganancias. Pero se necesitarán al menos algunos buenos informes económicos para convencer a los inversores a largo plazo de que lo que se ha implementado está dando frutos. Después de todo, 2024 estuvo marcado por insinuaciones de estímulo que llevaron a un repunte del mercado, pero resultaron en medidas de estímulo decepcionantes y una venta masiva.

La mejor defensa es un buen ataque

Se informa que las empresas chinas cortaron suministros clave a EE.UU. y Europa necesarios para construir vehículos aéreos no tripulados, por ejemplo, y el país abrió una investigación sobre Nvidia acusando a la compañía de violar sus leyes antimonopolio en la adquisición de Mellanox Technologies en 2020. Esto último podría costarle a Nvidia hasta un 10% de sus ingresos del año anterior, alrededor de 60.000 millones de dólares – una multa masiva de 6.000 millones de dólares. Las acciones de Nvidia sufrieron el golpe ayer: cayeron un 2,6%. La buena noticia es que el porcentaje de ingresos de Nvidia que proviene de China se ha reducido a menos de la mitad en comparación con los niveles previos a la guerra de chips. Quedar atrapado en el fuego cruzado nunca es una buena noticia, pero el impacto de los eventos adicionales disminuye a medida que la compañía gradualmente se retira de un mercado que una vez fue tan prometedor y lucrativo.

FX y materias primas

El oro sube después de unas semanas estancadas con la noticia de que el Banco Popular de China (PBoC) reanudó la compra de oro después de una pausa de 6 meses, ciertamente para respaldar una política monetaria más laxa y tal vez para disminuir la exposición a los bonos del Tesoro de EE.UU. El precio de una onza está probando las ofertas de la DMA de 50 días en este momento, cerca del nivel de 2700 $, con potencial para extender las ganancias respaldadas por fuertes incertidumbres políticas, geopolíticas y económicas globales.

El petróleo crudo, por otro lado, se mantuvo limitado en el nivel de 69 $ pb en el repunte de ayer impulsado por la incertidumbre siria y las esperanzas de estímulo chino. La incapacidad de los alcistas para capitalizar esta mezcla de tensión geopolítica y optimismo económico subraya la fuerza predominante de la marea bajista en el mercado del petróleo. Una venta adicional al rango de 65/67 $ pb es plausible.

El mineral de hierro extendió su avance a un máximo de 2 meses con la esperanza de estímulo chino, pero revirtió las ganancias tempranas, mientras que el AUD/USD no pudo beneficiarse de las noticias chinas ya que el Banco de la Reserva de Australia (RBA) mantuvo su tasa de política sin cambios en la reunión de hoy como se esperaba, pero sonó más moderado de lo esperado. Los funcionarios allí dijeron que están ganando algo de confianza en que las presiones inflacionarias están disminuyendo. Como resultado, los alcistas del AUD pueden estar perdiendo un aliado importante, pero la postura de línea dura del RBA hasta ahora hizo poco para limitar la venta del Aussie. La capacidad de China para impulsar el crecimiento es más influyente que lo que hace el RBA.

Por su parte, el dólar estadounidense extendió las ganancias ayer, impulsado por la búsqueda de seguridad, pero el dólar está más débil esta mañana. El EUR/USD vio soporte cerca de 1.0530 el lunes, el USD/JPY se está preparando para probar la DMA de 50 días al alza, cerca del nivel de 151 y la Libra está coqueteando con las ofertas de 1.28. Mientras que la postura más cautelosa del Banco de Inglaterra (BoE) debido al compromiso del gobierno de extender el gasto parece ser de soporte, el impacto negativo de los aumentos de impuestos se está sintiendo antes que el impacto positivo del gasto en la economía. Esto último podría convencer al BoE de adoptar una política más de soporte y limitar el potencial alcista de la libra esterlina frente al dólar. Pero la libra debería seguir siendo demandada frente al euro, apuntando a un avance adicional hacia el nivel de 82 centavos, ya que se espera que los aranceles de EE.UU. afecten a las economías de la UE más de lo que se espera que afecten al Reino Unido.