La inflación subyacente sigue siendo una espina clavada para la Fed

Los datos de la inflación estadounidense de febrero fueron un poco más fuertes de lo previsto, con una subida anual del 3.2% para la tasa general; la tasa subyacente cayó al 3.8% desde el 3.9% de enero, pero sigue siendo superior al 3.7% esperado. En términos mensuales, la inflación subyacente subió un 0.4%, una lectura bastante caliente y al mismo nivel que el aumento de enero. Esto complica el panorama de los tipos de interés estadounidenses y hace que la reunión de la Fed de la semana que viene sea aún más importante para la futura dirección de los mercados financieros.

El crecimiento de los precios de los servicios sigue siendo tan tenaz como siempre

Los detalles del informe de inflación de febrero sugieren que los precios de los servicios no muestran signos de remitir. En términos mensuales, la inflación subyacente de los servicios fue del 0.34%, por debajo del 0.5% de enero, pero sigue siendo fuerte.

Los mayores contribuyentes a la inflación de febrero fueron el precio de la gasolina y el índice de vivienda. Combinados, estos dos índices contribuyeron en más de un 60% al aumento de la inflación del mes pasado. La vivienda sigue siendo una espina clavada en el costado de los banqueros centrales, y continúa desafiando las expectativas de que debería bajar por la subida de los tipos de interés. El índice de vivienda subió un 0.4% el mes pasado. Sin embargo, incluso si se excluye el índice refugio, la tasa de inflación subyacente sigue siendo demasiado alta para la Reserva Federal. El índice super subyacente subió un 0.47% en el mes, frente al 0.85% de enero, lo cual es alentador; sin embargo, la desaceleración de la inflación de los precios de los servicios sigue siendo lenta.

¿Qué le depara el futuro a la Fed?

En general, no es probable que la próxima semana la Reserva Federal se muestre más moderada. En cambio, es probable que el presidente de la Fed, Jerome Powell, mantenga su mensaje de que la Fed necesitará más tiempo para ver cómo evoluciona la inflación antes de recortar los tipos.

¿Se trata de un bache estacional?

Cabe señalar que, históricamente, la inflación tiende a subir en los primeros meses del año, ya que es cuando las empresas y compañías pueden aumentar sus precios. Por lo tanto, la Fed no debería reaccionar de forma exagerada ante la mayor inflación registrada en enero y febrero.

Desde el punto de vista del mercado, los datos de hoy no deberían tener un efecto importante en los mercados financieros. Sin embargo, los mercados han sido capaces de recuperarse después de que la inflación de enero fuera más alta de lo esperado, y no creemos que la cifra de febrero vaya a afectar a la recuperación de los mercados a corto plazo. Además, en el momento de escribir estas líneas, el repunte inicial de los rendimientos del Tesoro estadounidense se ha desvanecido, y los rendimientos del Tesoro a 2 años se sitúan en mínimos del día, en torno al 4.52%.

Abunda la cautela

En general, esperamos que los mercados financieros operen con cautela en los próximos días, antes de la reunión de la Fed de la semana que viene. Como ya se ha dicho, este dato de inflación superior al previsto complica el panorama para la Fed. La pregunta ahora es: ¿tolerará la Fed dos meses de inflación superior a la prevista, o hablará con dureza sobre la estabilidad de precios la próxima semana?