La inflación media de 2025 será más alta que la del año anterior en la Comunidad Económica Europea

En el radar

• El órgano de establecimiento de tasas de interés de la Reserva Federal de EE.UU. mantuvo las tasas de interés clave sin cambios el miércoles.
• Las ventas minoristas en Eslovenia aumentaron un 2.4% interanual en diciembre, mientras que los precios de producción se situaron en un 1.1% interanual.
• En Eslovaquia, los precios de producción cayeron un -0.3% interanual en diciembre.
• Hoy a las 8.30 AM CET, Hungría publicó datos de precios de producción y comercio.

Desarrollos económicos

Hoy resumimos los desarrollos de inflación del año pasado. Observamos un camino de desinflación heterogéneo en CEE, ya que en la mayoría de los países la inflación media volvió a aumentar en 2025 después de un enfriamiento significativo en 2024. Esto refleja una combinación de factores como efectos base, una inflación de servicios aún elevada, así como medidas fiscales (Rumanía y Eslovaquia en particular). Rumanía se destaca como el claro caso atípico, con la inflación rebotando del 5.6% en 2024 al 7.3% en 2025, impulsada por aumentos en impuestos indirectos y cambios en precios administrados (eliminación del tope en los precios de la energía). En Eslovaquia, la mayor inflación en 2025 es principalmente el resultado de aumentos del IVA desde principios de año. Por otro lado, Serbia muestra un desarrollo opuesto, con la inflación disminuyendo en 2025 hacia el 3.9%. Serbia es el único país donde la inflación disminuyó de manera más visible el año pasado. Chequia y Polonia presentan un perfil más moderado, con una inflación media en 2025 mayormente sin cambios en comparación con 2024, debido a una desinflación relativamente fuerte a finales del año pasado. Finalmente, en comparación con la Eurozona, la inflación en la región sigue siendo elevada. Sin embargo, esperamos que el camino de desinflación continúe a lo largo de 2026 en CEE.

Movimientos del mercado

El órgano de establecimiento de tasas de interés de la Reserva Federal de EE.UU. mantuvo las tasas de interés clave sin cambios el miércoles, como se anticipaba ampliamente. El límite superior de la tasa objetivo de fondos federales se mantiene en 3.75%, con el límite inferior en 3.50%. La votación entre los miembros relevantes del FOMC fue clara, con 10 votos a favor de esta decisión, pero no unánime. En la conferencia de prensa, el presidente de la Fed, Powell, enfatizó que la tasa de interés clave actual está en el extremo superior de las estimaciones para la tasa de interés neutral, en la que la economía no se estimula ni se desacelera. Por lo tanto, el presidente de la Fed cree que, tras los recientes recortes de tasas de interés clave, el FOMC está en una muy buena posición para esperar y ver y monitorear desarrollos adicionales, particularmente en lo que respecta a la inflación y el mercado laboral. En cuanto a las noticias locales, en Chequia, el banquero central Prochazka admitió que hay margen para un recorte de tasas si la inflación cae más. En este momento, el desarrollo de la inflación subyacente justifica la estabilidad de las tasas. Comentarios recientes sugieren abrir el debate sobre la flexibilización monetaria en Chequia, lo que dejó una marca en el mercado de divisas. El EURCZK subió ligeramente mientras que el florín húngaro y el zloty polaco se mantienen más fuertes frente al euro esta semana. Además, el Ministerio de Finanzas de Polonia vendió bonos por un total de 12.0 mil millones PLN en su subasta principal, enfrentando una fuerte demanda de 21.4 mil millones PLN, y agregó otros 2.1 mil millones PLN en una venta suplementaria. Los rendimientos a largo plazo han disminuido en toda la región esta semana.

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