La inflación de EE.UU. es demasiado persistente para recortar las tasas de interés

Uh oh... La actualización de la inflación de ayer en EE.UU. no fue bien. Los datos de enero mostraron un informe más alto de lo esperado en las lecturas mensuales y anuales y en todas las categorías, incluyendo alimentos, energía y vivienda. En números, la inflación general de EE.UU. se aceleró al 3%, en lugar de desacelerarse al objetivo del 2% de la Reserva Federal (Fed). La inflación subyacente – la que excluye alimentos y energía y que importa más a la Fed bajo el pretexto de ser menos volátil – subió al 3.3%, y el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo en el segundo día de su testimonio semestral – y tras la publicación del IPC – que estaban 'cerca pero no allí en la inflación'. ¿'Cerca'? No tanto: la inflación se mantiene alrededor del 3% desde el verano, y difícilmente apuntará hacia el objetivo del 2% con los recortes de impuestos y aranceles de Trump.

PD: El déficit presupuestario federal de EE.UU. se amplió a un récord en el primer tercio del año fiscal, y el déficit acumulado de octubre a enero se amplió un 25% (Bloomberg).

Como tal, las expectativas de recorte de tasas de la Fed se derritieron como nieve bajo el sol después de que el claro aumento de la inflación en EE.UU. de ayer sugiriera que la Fed debería esperar y ver antes de hacer cualquier otra cosa. El rendimiento a 2 años de EE.UU. – que captura mejor las expectativas de la Fed – saltó casi 10 pb ayer y el rendimiento a 10 años de EE.UU. – que servirá para controlar los costos de endeudamiento bajo la nueva tesorera Bessent – saltó alrededor de 12 pb. La actividad en los futuros de los fondos federales sugiere que la Fed no está lista para anunciar su próximo recorte de tasas antes de la reunión de septiembre – gradualmente pospuesta desde mayo a principios de año. Y peor aún, los operadores de swaps no esperan que la Fed recorte las tasas antes de diciembre – y por lo tanto recorte solo una vez más este año, si es que recorta. El próximo movimiento de la Fed podría ser una subida de tasas – en su lugar. Todo depende de cómo los aranceles de Trump afecten al consumidor estadounidense.

El oro ganó a pesar del aumento de los rendimientos de EE.UU. y la relación históricamente negativa entre los rendimientos de EE.UU. y los precios del oro ya no es una cosa – dado que los grandes compradores, incluidos los bancos centrales, huyen de la deuda de EE.UU. y la reemplazan con oro. Como tal, sí, creo que alcanzar el nivel de 3000$ por onza en el oro podría desencadenar algunas tomas de ganancias y una oportunidad táctica de cortos, pero las perspectivas a medio y largo plazo para el oro siguen siendo positivas. Si el Bitcoin pudiera recuperarse hasta los 100.000$, el oro podría continuar su viaje hacia – no sé – ¿4000$ por onza?

En el mercado de divisas, el dólar estadounidense no subió a raíz de las crecientes expectativas de línea dura de la Fed y los rendimientos en aumento. Pero el dólar se ofrece rápidamente en la sesión asiática – tal vez debido a cierto alivio por las esperanzas de una eventual – si imperfecta – resolución en Ucrania. Los precios del crudo cayeron un 2.70% por debajo de la media móvil de 100 días (DMA de 100) ayer y están extendiendo las pérdidas hacia el soporte psicológico de 70$ pb esta mañana. Los riesgos geopolíticos potencialmente menguantes en el frente ruso, las expectativas de recorte de tasas de la Fed en derretimiento y la incógnita de los aranceles reúnen nubes oscuras sobre las perspectivas económicas globales y podrían alentar una caída en los precios del crudo estadounidense por debajo de ese nivel y presionar el precio de un barril de crudo Brent hacia el nivel de 70$ pb, también.

La debilidad del dólar a pesar de la lectura por encima de lo esperado del IPC alienta a otras divisas a recuperar algunas de las últimas pérdidas. El EURUSD, por ejemplo, saltó por encima de la media móvil de 50 días (DMA de 50) y se está preparando para probar una resistencia menor de Fibonacci. Pero las perspectivas a medio plazo para el EURUSD siguen siendo bajistas por debajo del nivel de 1.06, y los operadores macro probablemente están buscando oportunidades interesantes de venta en la parte superior a raíz de las perspectivas divergentes de políticas de la Fed y el Banco Central Europeo (BCE). Hoy, el IPP de EE.UU. y las cifras semanales de empleo podrían dar razones a los alcistas del USD para volver a entrar.

En renta variable, el S&P500 ciertamente comenzó la sesión de ayer con una nota negativa, pero el índice recuperó pérdidas a lo largo de la sesión y terminó el día con una leve caída del 0.27%, mientras que el Nasdaq 100 logró una ganancia del 0.12%. El repunte en las acciones estadounidenses de alguna manera se desaceleró por las decepcionantes ganancias de las empresas Magnificent 7, pero el resto del índice está funcionando bastante bien. Alrededor de tres cuartas partes de las empresas en el S&P500 ya reportaron sus ganancias y las ganancias por acción crecieron un 12.5% en el cuarto trimestre en comparación con un aumento del 7% esperado en esta temporada de ganancias. Pero el superávit de ganancias resultó en un rendimiento promedio leve de -0.1%. ¿Qué significa eso? Significa que el comercio de rotación no será suficiente para compensar una posible caída si – Dios no lo quiera – las grandes empresas tecnológicas cayeran en desgracia.