La inflación británica baja, pero empiezan a aparecer grietas en los gigantes de la IA

Otro día y otro dato para la economía británica que podría determinar el calendario de recortes de tipos por parte del Banco de Inglaterra. El IPC británico de marzo fue un poco más fuerte de lo esperado, pero en general, la tendencia a la desinflación sigue intacta, aunque la inflación no caiga tan rápido como se esperaba.

La tasa general del IPC subió un 0,6% en el mes, aunque la tasa anual cayó del 3,4% al 3,2%. La tasa subyacente de inflación anual también se moderó al 4,2% desde el 4,5%. El elemento más decepcionante de este informe fue la inflación del sector servicios, que cayó una décima hasta el 6% desde el 6,1% de febrero, lo que probablemente sea demasiado alto para que muchos miembros del Comité de Política Monetaria recorten los tipos de interés en junio.

Una carrera de desinflación a dos velocidades

Los detalles del informe son interesantes y nos hablan de dos trayectorias distintas de la inflación, junto con impactos muy diferentes de los precios de las materias primas. La mayor contribución a la baja a la tasa anual del IPC general de marzo provino de los alimentos, con una caída de los precios respecto a hace un año. Mientras que la mayor contribución al alza provino de los precios de los carburantes, cuyos precios aumentaron considerablemente este año, aunque son inferiores a los de hace un año.

El tira y afloja de los precios de las materias primas

Los precios de las materias primas no suben al unísono, los de los alimentos básicos se mantienen estables, aunque los de la energía se han disparado este año, el precio del crudo Brent sube un 16% en lo que va de 2024. La tasa de inflación a dos velocidades también es visible en este informe. La inflación de los precios de los bienes cayó en marzo, y la tasa anual de los precios de los bienes del IPC subyacente disminuyó al 0,8% desde el 1,1% de febrero. Sin embargo, la inflación de los precios de los servicios se mantiene persistente en el 6%. Este es un buen momento para comprar artículos para el hogar y muebles, sus precios han bajado en comparación con 2023, sin embargo, si quiere comer en un restaurante o alojarse en un hotel, el precio es un 5,9% más alto que hace un año.

Por qué el próximo paso del Banco de Inglaterra es complicado

El proceso desinflacionista a dos velocidades del Reino Unido, con una fuerte moderación del crecimiento de los precios de los bienes y una persistencia de los precios de los servicios, pone las cosas difíciles al BoE. Al mantener los tipos elevados a largo plazo, están haciendo la vida más difícil a los productores de bienes, pero dado que los servicios representan una mayor parte de nuestra economía, no pueden recortar los tipos demasiado pronto por temor a avivar aún más las presiones inflacionistas.

El impacto de este informe sobre la inflación se ha visto atenuado por factores globales que afectan a los mercados, como un Jerome Powell más de línea dura y el aumento de las tensiones geopolíticas en Oriente Próximo. El mercado de futuros sobre tipos de interés ha retrasado su calendario previsto de recortes de tipos del BoE. El mercado no está seguro de si el BoE recortará los tipos en agosto o septiembre de este año, lo que sigue situando al Banco de Inglaterra en la senda de recortar los tipos de interés antes que la Reserva Federal. Esto tiene sentido, después de todo, el FMI predice que la economía de EE.UU. crecerá al doble de la tasa de cualquier otra economía del G7, por lo que es de esperar una divergencia en la política monetaria.

El prudente recorte del BoE

Sin embargo, el Reino Unido se enfrenta a las mismas presiones inflacionistas que Estados Unidos: el aumento de los costes de la energía y una inflación obstinada. El riesgo es que las presiones inflacionistas sigan aumentando, por lo que, aunque el BoE recorte los tipos antes que la Fed, es posible que no pueda embarcarse en un ciclo sostenido de relajación de la política monetaria, ya que persisten los riesgos de inflación. En la actualidad, el mercado prevé un recorte total de los tipos y una alta probabilidad de un segundo recorte, aunque éste no está garantizado.

La escalada del Dólar, de momento en suspenso

El Dólar se está tomando una pausa el miércoles y es la divisa del G10 que peor comportamiento ha tenido hasta el momento, después de haber subido con fuerza durante la mayor parte de la semana. El GBP/USD ha rebotado gracias a la debilidad del Dólar y al informe sobre la inflación, que añade más incertidumbre sobre el calendario de un recorte de tipos en el Reino Unido. El rendimiento de los bonos también ha subido: el de los bonos a 2 años ha subido 3 puntos básicos y el de los bonos a 10 años 1 punto básico. En general, creemos que la Libra y los rendimientos de los bonos británicos pueden verse más directamente afectados por acontecimientos fuera del Reino Unido, como una Fed más agresiva y el aumento de los niveles de volatilidad, que por los datos de inflación de un mes.

Powell rechaza las especulaciones sobre un recorte de tipos

Por otra parte, el rendimiento a 2 años en EE.UU. se acerca al nivel clave del 5% después de que Jerome Powell dijera que los últimos datos de inflación no dan confianza a la Fed de que la inflación vuelva a su objetivo. Sin embargo, sugirió que la Fed tampoco se planteaba subir los tipos o que, en su lugar, dejaría los tipos en su nivel actual durante un periodo prolongado si la inflación era persistente. Esto ha limitado las repercusiones de su discurso y las bolsas europeas abrieron al alza el miércoles. La atención se centra ahora en el informe sobre el IPC subyacente de EE.UU. de la próxima semana y en la continua ralentización del crecimiento salarial, que se está moderando lentamente.

La decepción del crecimiento de las ventas de ASML podría ser una señal de advertencia para los creadores de chips de IA

Las acciones europeas abrieron al alza el miércoles, mientras los mercados se tomaban un respiro después de que la volatilidad alcanzara su nivel más alto desde finales de octubre. Sin embargo, ASML, el mayor proveedor mundial de la industria de semiconductores, bajó casi un 5% en la apertura tras informar de que los pedidos del primer trimestre habían incumplido las estimaciones de los analistas. La compañía, la empresa tecnológica más valiosa de Europa, informó de que los pedidos del primer trimestre ascendieron a 3.600 millones de euros, por debajo de los 4.630 millones previstos. En el cuarto trimestre, los pedidos aumentaron en 9 190 millones de euros. La compañía prevé unas ventas más débiles de lo esperado en el segundo trimestre, antes de que repunten a finales de año. La ralentización de la demanda de sus máquinas de gama alta se atribuyó al descenso de los pedidos, lo que constituye la primera señal de que podrían estar apareciendo grietas en el tema de la IA, que fue un potente motor de los mercados en el primer trimestre. La compañía no modificó sus perspectivas para 2024, pero trasladó el grueso del crecimiento de las ventas al segundo semestre. La debilidad del primer trimestre vino de Taiwán y EE.UU., mientras que el crecimiento en China siguió siendo sólido, aunque tiene prohibido vender sus máquinas de alto rendimiento a China.

¿Qué significa para Nvidia la pérdida de ventas de ASML?

Los fabricantes de chips estadounidenses, como Nvidia, presentarán sus resultados en las próximas semanas, ¿rebajarán los analistas sus expectativas a raíz de este informe de ASML? En el último mes, los analistas han mejorado las previsiones de ingresos de Nvidia para el primer trimestre. Actualmente se espera que los ingresos sean de 24.090 millones de dólares, los ingresos netos de 13.670 millones de dólares y las ganancias por acción de 5,49 dólares. Se trata de cifras importantes, y si Nvidia no obtuviera beneficios podría sacudir el mercado. Los futuros apuntan a una apertura al alza para el S&P 500 a lo largo del día de hoy, pero seguiremos de cerca los resultados de Nvidia.