La guerra de los chips, foco en las divisas y en las acciones europeas a medida que nos acercamos al final del primer trimestre

La semana pasada se puso de relieve cómo los bancos centrales están dirigiendo los mercados de activos en estos momentos. A medida que nos acercamos al punto álgido del ciclo de subidas y esperamos el próximo movimiento de la Fed, el BoE y el BCE, los mercados se alegran de ampliar las ganancias y repuntar hasta el final del primer trimestre. Lo sorprendente del primer trimestre fue la falta de volatilidad de los mercados bursátiles, el Vix sigue por debajo de su nivel medio del año pasado. La pregunta es: ¿podrán continuar en el segundo trimestre la moderación de la volatilidad y las fuertes ganancias bursátiles?

Los mercados estadounidenses, incluidos el S&P 500 y el Dow Jones, alcanzaron nuevos máximos históricos la semana pasada y, aunque el S&P 500 bajó el viernes, rompió una racha de dos semanas de pérdidas y subió casi un 2.3%. Sin embargo, las guerras comerciales entre China y EE.UU. pueden limitar las ganancias al comienzo de la semana. Los principales fabricantes de chips estadounidenses, AMD e Intel, caen en la fase previa a la apertura de los mercados después de que China dijera que limitaría el uso de chips fabricados en EE.UU. en los ordenadores gubernamentales. Se trata de un tema que probablemente se acentuará a medida que nos acerquemos a las elecciones estadounidenses de finales de año. El FTSE 100 también alcanzó un máximo histórico en libras esterlinas la semana pasada, y ahora se encuentra a sólo 70 puntos del nivel clave de los 8.000 puntos. Sin embargo, a medida que nos embarcamos en la última semana del primer trimestre, la atención podría desplazarse hacia las divisas.

Las divisas en el punto de mira mientras Japón amenaza con intervenir

La semana pasada, el mercado de divisas pasó a un segundo plano, por detrás de las acciones. Sin embargo, al inicio de la semana, el dominio del Dólar que vimos la semana pasada está siendo desafiado. El Dólar subió frente a las principales divisas del G10 la semana pasada y subió un 1.5% frente al Yen. El USD/JPY subió después de que el BoJ realizara una "subida moderada" y pusiera fin a la era de los tipos de interés negativos, pero no dijo que se fueran a producir nuevas subidas de tipos. El par USD/JPY volvió a superar el nivel clave de 150.00 y alcanzó un nuevo máximo en 2024. El par ha cedido parte de las ganancias de principios de semana, después de que el máximo responsable de divisas de Japón advirtiera contra los movimientos especulativos. En términos de la magnitud de la oleada de ventas del Yen, se trata de un retroceso bastante débil y es poco probable que mueva demasiado el dial para este par de divisas y podríamos ver nuevas ganancias a menos que los datos económicos de EE.UU., la Fed o una intervención más agresiva del BoJ puedan detener al Dólar en su camino.

China apoya al Yuan

Las divisas asiáticas centraron la atención al inicio de la semana, ya que China también intervino para limitar la presión bajista sobre su moneda frente al Dólar. Las autoridades chinas intervinieron para fijar el par de divisas por debajo de 7.10, sin embargo, sin una oleada de intervención monetaria oficial para frenar la caída del CNY, creemos que esta divisa estaría muy por debajo, debido a la tibia recuperación económica de China y al hecho de que otras divisas asiáticas están teniendo dificultades frente al USD.

Creemos que el Euro y la Libra esterlina podrían ser las primeras en recuperarse frente al USD, después de que ambas divisas sufrieran un varapalo frente al USD la semana pasada. El par GBP/USD ha caído más de un 2% en lo que va de mes, ya que un cambio moderado en el BoE abre la puerta a recortes de tipos más tempranos. El par cayó por debajo de 1.26 el viernes, pero desde entonces ha vuelto a superar este nivel clave a corto plazo. La tracción ha sido débil a primera hora del lunes, y es posible que tengamos que esperar hasta última hora de hoy para ver si puede seguir ampliando las ganancias.

El mineral de hierro es un indicador de la recuperación china

En la última semana, las materias primas han registrado grandes oscilaciones de precios. Tras un mes fuerte, los precios del petróleo cayeron bruscamente: el crudo WTI bajó un 2% la semana pasada y el precio del crudo Brent descendió un 1.2%. También bajaron mucho el Gas Natural y el gasóleo de calefacción. Las materias primas industriales evolucionaron de forma mixta. Por ejemplo, el mineral de hierro subió un 7%, mientras que el cobre cayó un 2%. El mineral de hierro registró su mejor subida semanal desde septiembre, gracias a las crecientes posibilidades de recuperación en China. El Primer Ministro chino afirmó el domingo que aún queda mucho margen para las políticas de apoyo, lo que podría limitar las caídas de las materias primas a principios de semana. Si China respalda su economía, el mineral de hierro podría experimentar un repunte sostenido tras caer un 17% el máximo anual. Si quiere saber si el mercado es optimista sobre las perspectivas económicas de China, consulte el precio del mineral de hierro.

La demanda de Cobre se mantiene fuerte al mejorar las perspectivas económicas mundiales

El precio del Cobre se debilitó la semana pasada; sin embargo, podría registrar nuevas ganancias tras los indicios de un fuerte interés de los compradores. El número de contratos pendientes de Cobre se disparó por encima de los 300.000 la semana pasada. Se trata del nivel más alto en 2 años y medio, lo que es señal de una fuerte demanda por parte de los compradores y también de fe en el ciclo económico mundial, ya que los principales bancos centrales parecen dispuestos a recortar los tipos en los próximos meses y China ha indicado que podría tener margen para añadir más estímulos.

El precio del Oro también se mostró volátil la semana pasada, pero consiguió ganar un 0.35%. El metal amarillo se considera una cobertura contra la inflación y ha subido un 5% este año, mientras los bancos centrales se preparan para recortar los tipos. La persistente preocupación por la inflación podría mantener el precio del Oro, aunque se mueva lateralmente tras alcanzar un máximo histórico de 2.186$ la semana pasada.

El Bitcoin muestra sus colores

El Bitcoin ha tenido un mes de dos mitades. Tras alcanzar un máximo histórico el 13 de marzo por encima de los 73.000$, este par sufrió una fuerte caída la semana pasada y cayó por debajo de los 67.000$. El lunes está remontando y actualmente sube 845 dólares. El rey de las criptomonedas nunca es una apuesta de una sola dirección, es notoriamente volátil, y el bombo sin duda ha quemado a algunos operadores novatos del Bitcoin. Aun así, la reducción a la mitad (halving) se producirá el mes que viene, lo que podría limitar las caídas para el Bitcoin.

Los datos del PCE son clave para las expectativas de la Fed estadounidense

En el frente de los datos económicos, EE.UU. estará en el punto de mira, ya que en Europa todo está tranquilo antes de Semana Santa. Los datos clave de esta semana incluyen las ventas de viviendas en EE.UU., la lectura final del PIB del cuarto trimestre de EE.UU. y el indicador de inflación preferido de la Fed, el PCE subyacente de febrero. También habrá que prestar atención a los ingresos y gastos personales. Los analistas prevén pocos cambios en el PCE subyacente de febrero, y se espera que la tasa anual de crecimiento del PCE subyacente se mantenga en el 2.8% del mes pasado. Se espera que la tasa mensual crezca a un ritmo del 0.3%. Si los analistas están en lo cierto, esto podría ser suficiente para que la Fed continúe con su mensaje actual de que se avecinan recortes de tipos.

Datos europeos de inflación de marzo 

Los datos europeos y británicos que se publican esta semana son bastante escasos, con la lectura final del PIB del cuarto trimestre en el Reino Unido y los informes de ventas minoristas de principios de marzo. En Europa, los datos de confianza se publican el miércoles, y el desempleo alemán será digno de atención el jueves. Francia y España darán el pistoletazo de salida a las lecturas del IPC de marzo de esta semana. El mercado espera un descenso del IPC francés hasta el 2.8% desde el 3.2% de febrero. Sin embargo, en España se espera un aumento de los precios, con una subida de la tasa armonizada del IPC de la UE al 3.2% desde el 2.9%, aunque se espera que la tasa subyacente del IPC caiga ligeramente al 3.4% desde el 3.5%. Si las cifras de inflación de marzo nos sorprenden al alza, podrían dar al traste con la reciente subida de las bolsas europeas, que ha llevado al índice Eurostoxx 50 a subir más de un 11% en lo que va de año, superando las ganancias del S&P 500, que sube un 9.74%.

Las ganancias de abril dependen de los beneficios

De cara al futuro, las ganancias del primer trimestre, combinadas con unas expectativas más firmes de que la Fed, el BCE y el BoE sigan los pasos del BCE y bajen los tipos, son lo que mantendrá vivo este repunte a medida que avancemos hacia el segundo trimestre. Sin estos factores clave, podríamos ver cómo se reduce el apetito por el riesgo, y las acciones podrían no ser capaces de seguir el buen comportamiento del mercado del primer trimestre.