La guerra arancelaria de Trump y la temporada de resultados del cuarto trimestre entran en su apogeo

La semana pasada, los mercados lograron recuperarse de los desplomes relacionados con la Semana Santa, pero sufrieron presiones a finales de la semana debido a las propuestas arancelarias del presidente Trump. El índice Nasdaq100 terminó la semana en el 1.4%, el índice S&P500 en el 1%, mientras que los mercados europeos subieron un 1.8%. Por su parte, el Bitcoin bajó un 2.9%, el petróleo Brent un 2.2% y el oro ganó un 1.0%.

Esta semana, los inversores seguirán de cerca la evolución de la estrategia arancelaria de Trump y las previsibles medidas de represalia de los principales socios comerciales, como los aranceles de Canadá, México y China, que entrarán en vigor el 4 de febrero. Los participantes en el mercado evaluarán la caída de la actividad económica y los riesgos inflacionistas asociados a estas medidas. En otro orden de cosas, en el radar figuran acontecimientos cruciales como la publicación de los datos de inflación de la zona euro, la decisión del Banco de Inglaterra sobre los tipos de interés, el informe de enero sobre el empleo en Estados Unidos y la semana de resultados de grandes empresas como Amazon, Google y Paypal.

El entusiasmo por la renta variable europea alcanza su nivel más alto en dos años

El entusiasmo de los inversores por la renta variable europea ha vuelto a ser positivo en enero, mostrando el mayor impulso en comparación con la renta variable estadounidense en dos años. El entusiasmo queda patente en las encuestas de los inversores: los informes de los gestores de fondos globales de Bank of America muestran un fuerte giro hacia Europa, con el mayor aumento mensual de la exposición desde 2015 y el segundo mayor de la historia.

Un factor clave es la valoración: el PER a 12 meses vista de las acciones europeas es de 13.5 veces, significativamente inferior al del mundo (18.0 veces), Estados Unidos (22.0 veces) y Japón (13.6 veces). Esta diferencia de valoración se mantiene incluso después de excluir los valores «Mag7» más caros de los índices estadounidenses. Si Europa experimenta una evolución positiva -como la paz en Ucrania o el restablecimiento de la estabilidad política, en particular en Alemania y Francia, y logra evitar los aranceles de la administración Trump- esta infravaloración podría traducirse en una oportunidad de inversión ventajosa.

Las recientes dinámicas del mercado han puesto de relieve el papel específico que desempeñan las materias primas en las carteras de inversión. Su principal diferencia con respecto a los activos tradicionales, como las acciones o los bonos, radica en su dependencia de las fuerzas macroeconómicas en tiempo real -la oferta primaria y la demanda- en lugar de las proyecciones de los flujos de caja futuros.

Protección frente a la inflación: Las materias primas han mantenido históricamente una estrecha correlación con la inflación, lo que las convierte en una poderosa protección frente a las subidas inesperadas de los precios. En los últimos 30 años, han mostrado una tasa de inflación de entre 6 y 10, lo que significa que incluso una pequeña asignación a materias primas puede proporcionar una protección frente a la inflación de gran magnitud para una cartera de inversión más amplia.

Diversificación y reducción del riesgo: Las materias primas pueden ofrecer diversificación debido a su escasa correlación con clases de activos tradicionales, como las acciones y los bonos, lo que puede ayudar a reducir el riesgo general de la cartera y a mejorar la estabilidad.

En carteras con fluctuaciones de la renta variable, las materias primas pueden desempeñar un papel fundamental como contrapeso de la volatilidad negativa de la renta variable -cuando la renta variable sufre fuertes pérdidas durante las caídas- mediante la volatilidad positiva. Las materias primas a menudo experimentan grandes ganancias de precios impulsadas por acontecimientos, especialmente durante perturbaciones del suministro, catástrofes naturales o convulsiones geopolíticas.

Ganancias, en función de los acontecimientos: Las materias primas, especialmente en los sectores energético y agrícola, se benefician de los acontecimientos positivos. Por ejemplo, las crisis inesperadas de suministro -como las interrupciones del suministro de petróleo o los cambios de política- pueden provocar subidas de los precios, impulsando los rendimientos durante periodos en los que otros activos pueden estar obteniendo peores resultados.

En general, las materias primas actúan como una clase de activos polifacética, que ofrece protección frente a la inflación, diversificación y resistencia frente a las perturbaciones del mercado, lo que las convierte en un componente esencial de una estrategia de inversión completa.