La Fed se esfuerza mucho por no sorprender a las delicadas florecillas que componen los mercados monetarios y de bonos

Perspectiva

Escribimos antes de las elecciones que la Fed podría mantener la fortaleza mañana y negarse a recortar las tasas como se esperaba si Trump ganara. Eso no era realista, aunque solo fuera porque la Fed se esfuerza mucho por no sorprender a las delicadas florecillas que componen los mercados de dinero y bonos.

También es el caso de que el supuesto recorte de tasas de diciembre se produciría antes de que el nuevo presidente asuma el cargo, aunque el perspicaz Dolan, de Reuters, escribe que "… los precios ahora muestran solo 90 puntos básicos de recortes durante el año siguiente. Eso pondría una 'tasa terminal' implícita para el ciclo de la Fed tan alta como 3.75% - casi un punto porcentual completo por encima de lo que los responsables de política monetaria de la Fed habían indicado cuando recortaron las tasas por primera vez en septiembre."

De todos modos, aquellos que prevén un régimen inflacionario de Trump han reducido las apuestas sobre la subida de diciembre a una probabilidad del 67% desde el 82% de la semana pasada.

Estamos a punto de recibir una avalancha de análisis post mortem sobre por qué el votante estadounidense fue tan estúpido como para elegir a este incompetente ladrón por segunda vez. Adivinamos que recordaron mal cómo fue el primer mandato de Trump. No estaban mejor. El techo de inflación los cegó. También los cegó a la trayectoria favorable que Biden había comenzado.

Y el país es simplemente demasiado sexista y racista para elegir a una mujer negra, aunque también hay una reacción contra el despertar. Estamos avergonzados. ECR Research publicó un ensayo esta mañana titulado "La venganza de los deplorables."

Solo hay un beneficio: la violencia esperada de los seguidores de Trump el día de las elecciones no se materializó. Las afirmaciones esperadas sobre fraude no se producirán ahora que ha ganado. Y aunque no es un beneficio, Europa tendrá que mejorar su juego en defensa y con respecto a China.

Pronóstico

El riesgo para todos los precios en el mundo acaba de dispararse, y el aumento del riesgo significa un aumento del dólar.

La perspectiva a largo plazo: Intentar considerar la perspectiva a largo plazo de la moneda sin referirse específicamente a las elecciones no es realista. Por supuesto que las elecciones importan, y mucho.

Una victoria de Trump significa rendimientos en aumento mientras el Tesoro lucha por compensar el enorme aumento del déficit, lo que también podría significar rebajas de calificación crediticia.

Los aranceles de Trump significan no solo un aumento de la inflación en EE.UU., sino represalias de los socios comerciales que podrían tomar caminos terribles, como que China se niegue a vender tierras raras a EE.UU.

Y entregar Ucrania a Rusia y retirarse de la OTAN significa costos de defensa mucho más altos para Europa. No importa que la OTAN sea un tratado que requiere la aprobación del Congreso para cambiar. El efecto del anuncio por sí solo es enorme.

Despedir a Powell y reemplazarlo con lacayos no calificados, e interferir con las decisiones de la Fed, significa una pérdida de confianza en el sistema financiero de EE.UU., que ya está bastante deteriorado. Al mercado de valores no le gustará.

Estos son solo los picos de un conjunto de icebergs. Todos estos resultados han sido discutidos repetidamente en la prensa y explican algunas de las operaciones de Trump.

En la práctica, los resultados serán nefastos. Es probable que la economía caiga en recesión. El capital extranjero huirá. El capital nacional también huirá.

Por lo tanto, con todo esto en mente, informamos las últimas previsiones de FX de ECR Research. Estamos seleccionando solo las partes relacionadas con una victoria de Trump.

Para empezar, "es poco probable que el EUR/USD supere la zona de 1.10 por el momento y, en general, el par caerá a 1.00-1.05. Sin embargo, si los republicanos pueden implementar en gran medida sus planes después de las elecciones, el par puede subir rápidamente después de un tiempo." Desglosando esta declaración, una victoria de Trump significa 1.10, luego 1.00 en el período posterior a las elecciones, pero luego un rápido aumento.

Nos preguntamos "¿A dónde?" ¿Qué tal de vuelta a 1.2350, como tuvimos en enero de 2021?

Dejando de lado los tipos de interés cruzados, veamos el pronóstico para el yen. Si Trump gana, el ECR prevé que vuelva a alcanzar los 160.00 y no menos de 150.00, ya que el Banco de Japón comenzará a subir los tipos. Es de suponer que esto se debe a que los rendimientos de los bonos estadounidenses aumentarán aún más.

Vemos el esquema general como correcto, pero los números son demasiado pequeños. Una victoria de Trump puede significar el euro subiendo más de 1000 puntos y el yen mucho más de 160. Nos preguntamos si ECR no está subestimando el desastre que este tipo va a causar.