La Fed echa un jarro de agua fría sobre el recorte de tasas en marzo; foco en el Banco de Inglaterra

Los mercados europeos terminaron el mes a la baja con el FTSE100 registrando su peor mes desde octubre del año pasado, con un descenso en los mercados de EE.UU. actuando como ancla en el mercado en general.

Mientras que el FTSE100 tuvo un mes decepcionante, el CAC 40 y el DAX lograron comenzar 2024 con algunas modestas ganancias y consiguieron alcanzar nuevos máximos históricos durante el mes.

Los mercados de EE.UU. también terminaron lo que fue un mes fuerte muy a la baja, con el S&P 500 registrando su mayor caída de un día desde septiembre, después de que la Reserva Federal mantuvo los tipos sin cambios, pero en la declaración fue menos moderada de lo que se había esperado, con el presidente de la Fed Jay Powell inclinándose en contra de la idea de un recorte de tipos de marzo durante la conferencia de prensa posterior.

En cuanto al comunicado, se eliminó la referencia a posibles subidas adicionales de tipos, mientras que en su orientación el banco central afirmó que no espera que sea apropiado recortar las tasas hasta que haya una mayor confianza en que la inflación se mueve de forma sostenible hacia el 2%.

El tono de esta línea en la orientación se inclinaba mucho en contra de la perspectiva de un recorte de tasas en marzo, una línea que Powell mantuvo muy cerca.

Cabe destacar que en la declaración que acompañaba al comunicado se afirmaba que el aumento del empleo se había mantenido fuerte a pesar de haberse ralentizado, y que la inflación seguía siendo elevada.

En la rueda de prensa Powell se enfrentó a un número variado de preguntas, pero la que más conmovió a los mercados fue cuando dijo que creía improbable un recorte de tasas en marzo, y no el caso base de la Fed, lo que sacó a los rendimientos de los mínimos del día, y envió a los mercados bursátiles a los mínimos diarios.

Después de que anoche la Fed echara un jarro de agua fría sobre las expectativas del mercado de un recorte de tipos en marzo, hoy nos llegan las últimas noticias del Banco de Inglaterra, donde la tasa de inflación del Reino Unido es ligeramente más elevada, aunque sigue ralentizándose bruscamente.

Cuando el Comité de Política Monetaria tomó la decisión de mantener los tipos en septiembre, estuvo muy reñida, pero en el balance de riesgos fue la correcta, dados los retos a los que se enfrenta la economía de cara a finales de año, y que se vieron confirmados por el descenso del -3.2% observado en las ventas minoristas de diciembre a finales del año pasado.

En la reunión de diciembre hubo una división de 6-3 en la votación en cuanto a las tasas, y los tres miembros externos, Catherine Mann, Megan Greene y Jonathan Haskel, votaron a favor de otra subida de tasas de 25 puntos básicos debido a la preocupación por los mayores niveles de presiones inflacionistas internas.

Su cautela era comprensible dados los altos niveles de inflación de los servicios, que se ralentizó hasta el 6.1% en diciembre, y el crecimiento de los salarios, que se desaceleró hasta el 6.6% en los tres meses anteriores a noviembre.

A raíz de la pausa en las tasas de diciembre y del deterioro de algunas de las cifras económicas más recientes, existía cierta expectativa de que el Banco de Inglaterra recortara más pronto que tarde, pero la retórica reciente de gobernadores como Andrew Bailey sugiere que no es el caso.

El repunte de la inflación británica en diciembre, hasta el 4%, sirve para poner de relieve los retos a los que se enfrenta el Banco de Inglaterra para devolver la inflación a su objetivo del 2% y demostrar que es poco probable que el proceso sea lineal.

No se esperan cambios en la política monetaria tras la reunión de hoy, y la principal incógnita es si nuestros halcones residentes decidirán votar con la mayoría a favor de no hacer cambios y moderar su política monetaria. De las 19 reuniones en las que ha votado Catherine Mann, en 17 de ellas ha votado a favor de aumentar la tasa básica, por lo que un mantenimiento sin cambios será un acontecimiento raro para ella.

También existe la posibilidad de que Swathi Dhingra vote a favor de un recorte de tasas, lo que provocaría una división en la dirección opuesta a la que vimos en diciembre.

Desde que se unió al Comité de Política Monetaria, Dhingra sólo ha votado a favor de subir los tipos dos veces en las 11 reuniones en las que ha participado, así que si alguien va a romper filas y empezar a votar a favor de recortar las tasas será ella.

Al igual que la Fed anoche, el principal debate sigue siendo cuándo empezaremos a ver recortes de tasas y no si lo haremos.

El presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, ha suavizado su tono con respecto a la inflación, lo que resulta especialmente oportuno dadas las terribles cifras económicas alemanas de ayer sobre ventas minoristas y precios de importación. Se espera que las cifras preliminares del IPC de enero en la UE experimenten una modesta desaceleración, pasando del 2.9% al 2.7%, con una caída intermensual del -0.8%. Los precios subyacentes se esperan en el 3.2%.

Los últimos PMI de manufactura confirmarán las débiles cifras preliminares de Francia y Alemania (43.2 y 45.4 respectivamente).

En cuanto a los datos, se espera que las peticiones semanales de subsidio de desempleo en EE.UU. se sitúen en 212.000.

EUR/USD - Actualmente oscila entre 1.0800 y 1.0900, pero sigue encontrando un sólido soporte en torno a la zona de 1.0790/1.0800, lo que hace prever que podríamos ver un movimiento hacia la zona de 1.0720. La resistencia está en los máximos de la semana pasada en 1.0930 y en 1.1000.

GBP/USD - La SMA de 50 días sigue dando soporte a la baja con soporte más abajo en la zona de 1.2590. Necesitamos superar 1.2800 para mantener el impulso alcista y apuntar a la zona de 1.3000.

EUR/GBP - Sigue encontrando un sólido soporte por encima de la zona de 0.8500, mientras que encuentra interés vendedor en la zona de 0.8570/80. Mientras se mantenga por debajo de esta resistencia, sigue existiendo el riesgo de un movimiento hacia 0.8470. Por encima de 0.8580, el objetivo podría ser la zona de 0.8620.

USD/JPY - Cayó por debajo de los mínimos de la semana pasada en la zona de 146.65, abriendo la posibilidad de un movimiento hacia la SMA de 50 días en 145.80. La resistencia sigue estando en los máximos de enero en la zona de 145.80, así como en los máximos de esta semana en 148.20.