La desaceleración de la actividad puede estar tocando fondo, y el foco del crecimiento hacia delante se mantiene en el centro y el sureste


Se producen cambios reducidos en las previsiones de 2019, por la estabilización generalizada del crecimiento en la segunda parte del año, pocas variaciones en la información coyuntural y una revisión menor de la Contabilidad regional en el crecimiento del PIB de 2019. La jerarquía en el crecimiento de 2019 se mantiene invariable: Madrid, Murcia, Castilla-La Mancha y Navarra habrían liderado el avance de la actividad el año anterior.

La incertidumbre podría estar teniendo un impacto limitado en la demanda interna. Así, el gasto doméstico habría repuntado en el segundo semestre de 2019. Esto se observa de manera más intensa en Madrid y en la costa mediterránea, mientras que la recuperación es menos vigorosa en Balears y parte del Norte.

El crecimiento de la inversión en bienes de equipo junto a un punto de inflexión en las exportaciones actúan de soporte para estabilizar el crecimiento, principalmente en algunas CCAA del Norte, pero se observa cierta atonía en el resto de CCAA, sobre todo las más grandes (Andalucía, Madrid, Cataluña y la Comunitat Valenciana).

Hacia delante, la dinámica de la demanda externa de bienes y la recuperación de la inversión se notarán algo más en la senda de 2020, limitando los efectos de la desaceleración de la demanda interna, mientras que en 2021, la mejora generalizada de la demanda externa impulsará a las CCAA exportadoras, tanto de bienes como, en menor medida, de servicios.

Madrid, Castilla-La Mancha, Aragón y Murcia serán las CCAA con un mayor crecimiento, en el bienio, mientras que Asturias y Castilla y León serán las regiones con menor dinamismo, con dificultades para adaptar su oferta a la cambiante demanda europea. Por otro lado, el agotamiento de la demanda interna española y del impulso fiscal de 2019 y 2020 explican la desaceleración esperada en Extremadura.

Entre los factores que podrían afectar a esta recuperación se encuentra la incertidumbre. Esta se concentra en cuatro focos: el entorno global, la que afecta a algunos sectores productivos como el automóvil, el inmobiliario y el turismo, la específica de Cataluña y la relativa a la política económica. En conjunto, ponen el foco del riesgo en mayor medida en las comunidades del Levante e insulares, y retrasan la recuperación en algunas del norte.

El crecimiento de las economías regionales tiende hacia niveles menores que antes de la crisis. Esta corrección es mayor en el mediterráneo y las CCAA insulares, donde los impactos favorables de los shocks de la última expansión habían sido mayores.

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El presente documento ha sido elaborado por el Servicio de Estudios del Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA) por cuenta propia y de sus sociedades asociadas (cada una de ellas del Grupo BBVA) para su distribución en Estados Unidos y en el resto del mundo, y se ofrece a título meramente informativo. La información, opiniones, estimaciones y pronósticos aquí contenidos se refieren a esa fecha específica y están sujetos a cambios sin previo aviso debido a las fluctuaciones del mercado. La información, opiniones, estimaciones y pronósticos contenidos en este documento han sido recopilados u obtenidos de fuentes públicas que la Compañía considera correctas en cuanto a su exactitud, integridad y/o exactitud. Este documento no es una oferta de venta ni una solicitud de adquisición o enajenación de una participación en valores.

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