La combinación mágica

Europa parece desmoronarse nación por nación, escribe Bloomberg para resumir la complicada política del viejo continente. Después de que las elecciones anticipadas en Francia llevaran a un gobierno dividido y una Francia ingobernable desde el verano, los políticos alemanes dieron un veredicto de no confianza al partido gobernante de tres vías de Alemania, allanando el camino para unas elecciones anticipadas en febrero, unos 7 meses antes de lo previsto. Esto significa que los alemanes se unirán a sus vecinos franceses en el estancamiento político y la incertidumbre. La crisis energética y la débil demanda global explican la mayor parte de la miseria económica alemana de hoy. La economía alemana podría haber crecido un 5% más en los últimos cinco años si hubiera mantenido la tendencia previa a la pandemia y a la guerra en Ucrania, según la última investigación. Pero mirando el índice DAX, no se adivinaría que el país está experimentando un duro colapso económico y problemas políticos. El índice DAX retrocedió ayer, pero desde cerca de un nivel máximo histórico. Las travesuras políticas no impidieron que el índice repuntara por encima de los 20.000 este mes. Sus pesos pesados tecnológicos, como SAP y Siemens, siguieron a sus pares estadounidenses hacia el norte, y de alguna manera ocultaron la miseria de los fabricantes de automóviles. Pero no se puede decir lo mismo de Francia. Sus empresas de lujo apenas pudieron proporcionar un paraguas para los días lluviosos franceses, ya que los consumidores chinos no se presentaron en la cita. Como resultado, el Stoxx 600 parece estar alcanzando su punto máximo antes de lo que se perfila como una Navidad caótica en Europa, mientras que EE.UU. continúa deleitándose con las alegrías de la vida. Allí, la atmósfera es completamente diferente.

La Reserva Federal (Fed) se está preparando para anunciar un recorte adicional de 25 pb que el país no necesariamente necesita además de un recorte de 75 pb entregado desde septiembre. Los mercados bursátiles estadounidenses están en niveles ATH, los precios de las viviendas están en ATH, la deuda nacional de EE.UU. está en ATH, el IPC de EE.UU. ya no muestra progreso hacia el objetivo del 2%, el crecimiento es fuerte y el mercado laboral parece estar bien. Pero la Fed está recortando las tasas nuevamente.

El S&P 500 subió ayer, no a un récord, pero cerca, el Nasdaq 100 sin embargo avanzó a un nuevo máximo histórico, con Broadcom ganando otro 11% ayer, además del 24% agregado el viernes después de las ganancias en su jugosa previsión para chips personalizados de IA. Nvidia, sin embargo, retrocedió otro 1,68% y ha entrado oficialmente en territorio de corrección, después de perder más del 10% desde el pico de noviembre. La disposición de los grandes tecnológicos a construir sus propios chips probablemente esté generando algunas preguntas entre los inversores de Nvidia, ya que la compañía obtuvo la mitad de sus ingresos de los grandes clientes tecnológicos el último trimestre. En otros lugares, Bitcoin está explorando la luna y sus alrededores con el optimismo de Trump y mientras Microstrategy, que es una compañía que hizo su fortuna comprando grandes cantidades de Bitcoin en los últimos años, está a punto de llegar al Nasdaq 100 el 23 de diciembre. La semana pasada, la compañía vendió alrededor de 1,5 mil millones de dólares en acciones para comprar esa cantidad de Bitcoin. Es como si Bitcoin se uniera al Nasdaq.

De todos modos, todo es muy bueno, aunque hay crecientes preocupaciones sobre la posibilidad de que estemos viendo una burbuja en los mercados de EE.UU. El S&P500 no se ha desviado de su tendencia a largo plazo tan ampliamente desde la burbuja de las puntocom. Pero una burbuja no es una burbuja hasta que estalla. Por ahora, Trump y Powell están dando a los inversores todo el apoyo y el dinero del mundo para mantener sus posiciones.

En una nota al margen: las expectativas del dólar de los grandes bancos son bastante suaves. Société Générale ve que el dólar estadounidense se debilita un 7% frente al euro el próximo año, señalando el creciente déficit presupuestario de EE.UU. La realidad es que hemos estado escuchando sobre el déficit presupuestario de EE.UU. durante años, y sin embargo...

En el mercado de divisas, el índice del dólar estadounidense se consolida ligeramente por debajo del pico de noviembre antes de la decisión de la Fed, el EURUSD está esperando una nueva dirección alrededor de la marca psicológica de 1.05. Publicados ayer, los números del PMI de diciembre de la zona euro mostraron una mayor debilidad en la manufactura alemana y francesa, mientras que la actividad en los servicios se veía mejor, ciertamente debido a algo de magia navideña. Pero en general, si la Fed suena razonablemente menos moderada sobre su política, el EURUSD podría extender las pérdidas por debajo de la marca de 1.05. En otros lugares, el USDJPY avanzó a 154.50 ayer con crecientes apuestas de que el Banco de Japón (BoJ) se mantendrá quieto e intervendrá con la amenaza de intervención. Los swaps dan alrededor del 20% de una subida de tasas esta semana.

Finalmente, en materias primas, el crudo estadounidense comenzó la semana con una nota bajista, golpeado por noticias y datos decepcionantes de China y podría volver por debajo de su 50-DMA cerca de 70,15 $ pb, debido a las crecientes preocupaciones sobre el exceso global, mientras que los futuros del cacao avanzaron a un nuevo máximo histórico por las renovadas preocupaciones sobre las condiciones climáticas no ideales en África Occidental.