Hoja de ruta del testimonio de Yellen: Tres factores que influirán en las acciones y el dólar

Ella ha vuelto, Janet L. Yellen ha vuelto al centro del escenario una vez que el Presidente electo Joe Biden la nombró como su Secretaria del Tesoro. Al testificar ante un comité del Senado en sus audiencias de confirmación, Yellen tiene un amplio espacio para sacudir los mercados con sus planes.

Hay tres cosas críticas a las que se debe prestar atención:

1) ¿Cómo pagará Estados Unidos el nuevo estímulo?

La ex presidenta de la Reserva Federal dijo que "ahora es el momento de gastar", apoyando el plan de Biden de 1.9 billones de dólares. Sin duda, los senadores le preguntarán cómo se financiaría un gasto tan enorme. Puede hablar sobre aumentos de impuestos, haciéndose eco del llamado de Biden de que "todos paguen su parte justa". En ese caso, las acciones caerían y el dólar de refugio seguro subiría.

Por otro lado, puede enfatizar que los costos de los préstamos son bajos y probablemente se mantendrán así. De hecho, a pesar del reciente aumento, el rendimiento de los bonos del Tesoro a diez años está apenas por encima del 1%.

Al señalar que el Tío Sam aún podrá pedir prestado a tasas bajas, los inversores pueden tener la impresión de que la Fed compraría más bonos. ¿Cuán estrechamente están coordinados Yellen y su sucesor Jerome Powell? Cualquier señal de que la Fed podría aumentar sus compras de bonos reforzaría las acciones y haría caer el dólar.

2) Estímulo de Biden 2.0

Esa propuesta de estímulo de 1.9 billones de dólares puede sufrir cambios sustanciales antes de ser aprobada, pero los inversores pueden estar atentos al próximo movimiento. En su discurso económico, Biden habló de un enfoque de dos vertientes. El segundo paquete puede incluir gastos en infraestructura y otros impulsos.

¿Yellen proporcionará información sobre los próximos pasos? El estímulo 1.0 probablemente pasará antes de marzo, cuando expiran varios programas, por lo que los próximos movimientos están a la vuelta de la esquina. La Secretaria del Tesoro entrante probablemente seguirá mostrándose vaga sobre el segundo movimiento, pero cualquier indicio sobre su tamaño, oportunidad y alcance potenciales podría mover los mercados.

Cuanto más divulgue Yellen y mayores sean las sumas, mejor para el riesgo: las acciones pueden subir y el dólar caerá. Ofrecer menos tendría el efecto contrario.

3) No más "dólar fuerte"

Estados Unidos ha estado apuntando oficialmente a tener un "dólar fuerte". Al permitir que los mercados muevan el dólar, los Secretarios del Tesoro han expresado su deseo de tener una moneda sólida desde la década de 1990. Yellen puede alejarse de eso, optando en cambio por una política que aliente oficialmente a los mercados a determinar el valor del dólar.

La diferencia es principalmente simbólica, el Tesoro de los EE.UU. no interviene en el comercio, pero las acciones del gobierno de los EE.UU. y la Reserva Federal indudablemente sacuden la moneda. Sin embargo, un cambio formal alejado del "dólar fuerte" puede debilitarlo.

Conclusión

El regreso de Yellen al Congreso podría resultar explosivo, especialmente en lo que respecta a la deuda, los estímulos y el dólar.