Futuros en positivo a pesar de las caídas tras los resultados de Apple y Amazon

El S&P 500 ganó por octava sesión consecutiva a pesar de un conjunto de datos económicos débiles y pronósticos de ganancias cautelosos. La falta de escalada en la guerra comercial durante la última semana y las expectativas moderadas de la Reserva Federal (Fed) explican en gran parte las recientes ganancias. Pero el optimismo sigue siendo frágil, y la capacidad de la Fed para ayudar depende de la trayectoria de la inflación.

La no-escalada sienta bien

Ha pasado aproximadamente una semana desde que Donald Trump y su administración añadieron por última vez combustible al fuego comercial, y sienta bien. El alivio inmediato de esa dulce calma ha traído un rebote en las acciones a pesar de las noticias mixtas. Mixtas, porque Meta y Microsoft anunciaron resultados del primer trimestre más fuertes de lo esperado, al igual que Amazon y Apple después del cierre de ayer. Sin embargo, las declaraciones de Apple y Amazon sonaron cautelosas, más cautelosas de lo que los analistas esperaban.

Apple, que se encontró en el fuego cruzado de la guerra comercial entre EE.UU. y China, vio una caída del 2.3% en las ventas de iPhones a China. Mientras tanto, Amazon dio una guía suave para el trimestre actual, destacando que los aranceles y las políticas comerciales complican las previsiones. Complicado, de hecho, cuando casi el 20% de los bienes vendidos en su plataforma provienen de China, y el 60% de los vendedores externos tienen exposición a China (según MS). Con aranceles impuestos del 145% por la administración Trump y compradores chinos reacios a absorber esos costos, hacer previsiones se convierte en una pesadilla. Ambas compañías cayeron más del 3% en el comercio después del cierre.

Pero el optimismo sigue siendo frágil

Aún así, los futuros de EE.UU. permanecen en territorio positivo esta mañana, con el Nasdaq rezagándose respecto a los futuros del S&P 500. Sin embargo, el optimismo es frágil, ya que Amazon no es la única compañía que lucha con las previsiones. De hecho, muchas empresas han suavizado su guía esta temporada de ganancias, o se han abstenido de dar una por completo. Compañías como McDonald's y Starbucks reportaron ventas en declive. Eso podría ser una señal de que los hogares se están preparando para precios más altos y una posible recesión, ya que las últimas encuestas a consumidores apuntaron a una fuerte caída en el sentimiento y un aumento significativo en las expectativas de inflación a mediano y largo plazo.

De hecho, un primer vistazo a los datos del PIB del primer trimestre confirmó que la economía de EE.UU. se contrajo un 0.3% el último trimestre mientras las presiones de precios aumentaban. Y los números del segundo trimestre parecen apagados. Los datos de ayer mostraron que la actividad manufacturera en EE.UU. se contrajo más en cinco meses en abril. Los pedidos han estado cayendo desde el comienzo del año, la producción está cayendo y los empleos están bajo presión. Los datos publicados a principios de esta semana insinuaron menores ofertas de empleo, un informe ADP débil y un aumento en las solicitudes iniciales de desempleo en EE.UU. al nivel más alto desde febrero.

Se espera que los datos oficiales de empleo de EE.UU. de hoy muestren 138.000 nuevos puestos de trabajo no agrícola en abril. El informe de NFP del mes pasado sorprendió al alza, pero dada la reciente serie de datos débiles, hay una mayor probabilidad de que veamos un informe débil esta vez. Por supuesto, los números débiles alimentan las expectativas moderadas de la Fed, y las expectativas moderadas de la Fed alimentan el apetito por el riesgo. La caída en el rendimiento a 2 años explica parte del reciente rebote del S&P 500.

Sin embargo, hay una línea roja que no debe cruzarse: la inflación. Si la inflación se calienta debido a los aranceles, la Fed puede no ser capaz de proporcionar el apoyo necesario, y el sentimiento podría revertirse rápidamente. Por lo tanto, una lectura débil de NFP podría alimentar a las palomas de la Fed y empujar al S&P 500 más alto hacia el cierre semanal, si el crecimiento salarial se mantiene razonable.

Se espera que la Fed mantenga las tasas estables en la reunión de la próxima semana, pero las expectativas para junio siguen siendo inciertas. Los futuros de fondos de la Fed sugieren actualmente una probabilidad del 58% de un recorte y un 42% de que no haya cambios. La inflación determinará hacia dónde se inclina la balanza.

Divisas y materias primas

El dólar estadounidense tuvo una mejor demanda esta semana, aunque está más débil en Asia esta mañana. El EURUSD está de vuelta en la marca de 1.13 después de caer a 1.1265. La actualización del IPC de esta semana insinuó presiones de precios más altas de lo esperado en las principales economías de la eurozona. El IPC agregado de la eurozona se publicará esta mañana; una lectura más fuerte de lo esperado podría debilitar las manos de las palomas del Banco Central Europeo (BCE) y desencadenar un mayor retroceso en el euro. Pero, en última instancia, la trayectoria del EURUSD dependerá en gran medida del rendimiento del dólar. La relajación de las tensiones comerciales podría desencadenar un rebote generalizado del dólar estadounidense y llevar a un período de consolidación en los principales pares. Pero solo una relajación sostenida de las tensiones comerciales podría justificar un rally duradero del dólar.

Por otra parte, la no-escalada de la guerra comercial y el mejor apetito por el riesgo arrastraron los precios del oro a la baja durante toda la semana. El precio de una onza cayó a 3,200$ ayer después de alcanzar un máximo de 3,500$ la semana pasada, destacando lo volátil que se ha vuelto el oro. Mientras tanto, el USDCHF imprimió un doble techo cerca del nivel de 0.8335, que podría romperse fácilmente con una mayor desescalada en la guerra comercial.

El petróleo crudo fue sometido a una montaña rusa esta semana. El barril de crudo estadounidense cayó por debajo de la marca de 57$ ayer tras informes de que Arabia Saudita está lista para tolerar precios más bajos. Pero los compradores de caídas rápidamente intervinieron cuando Trump amenazó con expandir las sanciones a los compradores de crudo iraní. Los movimientos diarios en el crudo son difíciles de captar, pero la perspectiva sigue siendo negativa dada la creciente oferta y las perspectivas de demanda debilitadas. Es probable un mayor descenso a 50$ por barril.

Los precios más bajos del petróleo probablemente pesarán sobre las ganancias de las empresas energéticas. BP reportó resultados del primer trimestre más bajos de lo esperado y redujo su recompra de acciones debido a las incertidumbres económicas. Exxon y Chevron deben reportar ganancias hoy y se espera que anuncien caídas en EPS entre el 15% y el 20%. De hecho, las acciones de energía han tenido un rendimiento inferior a pesar de un impulso inicial de Trump, y la caída de los precios del petróleo, la guerra comercial y las incertidumbres económicas más amplias sugieren que la presión podría persistir.