Finalmente llegan los datos de inflación de EE.UU.

Las tensiones comerciales entre EE.UU. y China se han aliviado — tras intensificarse, aliviarse y volver a intensificarse en las últimas semanas — con la noticia de que Trump y Xi se reunirán el próximo jueves en una cumbre en Asia. Sin embargo, el optimismo es frágil después de que Trump dijera que las conversaciones comerciales con Canadá se habían terminado debido a un anuncio en contra de los aranceles estadounidenses que apuntaba a distritos controlados por los republicanos y utilizaba palabras de Ronald Reagan. No hay garantía de que la reunión entre EE.UU. y China se lleve a cabo o conduzca a una tregua duradera — soy extremadamente escéptico — pero marcaría el primer encuentro cara a cara desde que Trump regresó a la Casa Blanca y seguiría una montaña rusa de guerras arancelarias y de chips que solo se han intensificado desde enero.

No se equivoquen: Xi sabe que EE.UU. no será un socio ideal para China, con o sin Trump en la Casa Blanca. Las relaciones pueden haber sido menos caóticas antes, pero las primeras restricciones a la exportación de chips en realidad se produjeron durante la administración de Biden — y China sigue decidida a lograr independencia tecnológica del Oeste. Y lo está haciendo bien. El país ahora tiene sus propios gigantes tecnológicos, plataformas de redes sociales, sistemas de comunicación, vehículos eléctricos, teléfonos inteligentes, robots y chips. Pekín quiere que esos líderes tecnológicos utilicen componentes de origen nacional para mantener la producción interna. Muchos fabricantes de chips nacionales están prosperando. Las acciones de SMIC, por ejemplo, han aumentado casi un 500% desde septiembre pasado, Alibaba ha subido hasta un 140% desde el lanzamiento del chatbot de DeepSeek a principios de este año, y el índice Hang Seng ha recuperado aproximadamente dos tercios de su caída posterior a 2018. Con una exposición limitada de inversores extranjeros y el claro impulso de Pekín para hacer brillar al sector, la tecnología china aún podría tener margen para crecer.

Volviendo a la historia comercial — la reunión Trump-Xi el próximo jueves podría mantener la esperanza, y a los osos, a raya por ahora.

Mientras tanto, la perspectiva de sólidos resultados tecnológicos y tasas más bajas de la Fed sigue endulzando el sentimiento de los inversores. Los resultados de Netflix, Tesla, IBM, Super Micro Computer y SAP fueron mixtos, pero los mercados están ahora en modo de espera antes de la próxima semana, cuando se espera que los gigantes de la IA presenten resultados destacados y la Reserva Federal (Fed) un recorte de 25 puntos básicos.

¡Finalmente llegan algunos datos! Los datos económicos siguen siendo escasos debido al cierre del gobierno de EE.UU. en curso, pero la Oficina de Estadísticas Laborales decidió publicar hoy las cifras del IPC de septiembre para dar a los responsables de políticas y a los inversores alguna dirección antes de la decisión de la próxima semana. Se espera que tanto la inflación general como la subyacente se sitúen alrededor del 3.1% interanual para septiembre, y algunos analistas advierten que el IPC podría aumentar hacia el 3.5% en los próximos meses debido a las presiones impulsadas por los aranceles. Eso está muy por encima del objetivo del 2% de la Fed, pero los mercados creen en general que el banco central tolerará una inflación más alta para evitar un colapso económico.

Aun así, la inflación sigue siendo un problema. Los números de hoy probablemente no serán un cambio de juego si se alinean con la expectativa del 3%. Un dato más suave podría alimentar la especulación de un tercer recorte de tasas en diciembre, aumentando el apetito por el riesgo mientras arrastra a la baja los rendimientos de EE.UU. y el dólar. Por el contrario, un IPC más fuerte podría desencadenar una reevaluación de las expectativas dovish y plantear preguntas sobre si los índices principales merecen seguir empujando hacia máximos inexplorados.

A pesar de los riesgos, las acciones globales continúan en rally. El S&P 500 y el Nasdaq siguen alcanzando récords — en gran parte por el entusiasmo por la IA — mientras que el Dow Jones, el Stoxx 600 e incluso el FTSE 100 están cerca de máximos históricos. Los índices, por supuesto, no siempre reflejan los fundamentos subyacentes, pero en un entorno de alta inflación, las acciones siguen siendo una de las pocas formas de mantener el ritmo con las presiones de precios. Por ahora, a pesar de las preocupaciones sobre una burbuja burbujeante, el consenso aún apunta a una extensión del rally global — a menos que los datos de inflación de EE.UU. desafíen esa visión antes del cierre semanal. En ausencia de una gran desviación, el enfoque seguirá centrado en la Fed y los resultados.

En FX, el Dólar estadounidense se mantuvo firme esta semana — más fuerte de lo esperado dado el prolongado cierre del gobierno — ya que los titulares políticos en otros lugares compensaron la debilidad del dólar. La agitación política en Francia mantuvo al euro bajo presión, mientras que el nombramiento de Takaichi como nuevo primer ministro de Japón empujó al USDJPY al alza en expectativas de una postura más suave del Banco de Japón (BoJ).

En metales y energía, el Oro se está consolidando justo por encima de los 4.100$ por onza, lo que sugiere que la presión de venta a principios de semana ha disminuido junto con la volatilidad. El crudo estadounidense probó pero no logró mantener ganancias por encima de su media móvil de 50 días cerca de 62.50$/bbl después de que nuevas sanciones dirigidas a dos gigantes del petróleo rusos desencadenaran informes contradictorios sobre si India podría detener las importaciones de petróleo ruso para evitar sanciones secundarias. Desde un punto de vista técnico, los titulares recientes probablemente han agotado su potencial alcista, dejando espacio para una corrección menor antes del cierre semanal.