Feliz día mundial de los aranceles

Los tan esperados aranceles de EE.UU. se anunciarán en unas pocas horas y entrarán en vigor de inmediato, según las últimas noticias.

Los datos del ISM de ayer confirmaron que la actividad manufacturera de EE.UU. se desaceleró, los nuevos pedidos cayeron, el empleo se debilitó mientras que los precios pagados mostraron un fuerte aumento, más pronunciado de lo esperado por los analistas. Sin embargo, los datos no ideales no desencadenaron una nueva venta masiva en las acciones estadounidenses. Por el contrario, el S&P 500 terminó una sesión inestable con un aumento del 0.38%, ya que los rendimientos retrocedieron, lo que significa que los inversores le dieron más peso a las crecientes apuestas de recesión que a las presiones inflacionarias en aumento. Y estas últimas mejoraron las posibilidades de ver a la Reserva Federal (Fed) brindar apoyo más a fondo de lo que lo haría de otro modo. Se espera que la Fed entregue su próximo recorte de tasas en junio, y no antes, pero las cosas podrían cambiar rápidamente dependiendo de cuánto impacten las políticas de Trump en la economía de EE.UU. Por ahora, el índice GDP Now de la Fed de Atlanta sigue cayendo: la previsión se desplomó a -3.7% en la última actualización.

La buena noticia para los inversores es que una desaceleración económica no es necesariamente sinónimo de venta masiva en el mercado, ya que la Fed intervendría bajando tasas y comprando bonos para garantizar la estabilidad financiera. La inflación, por otro lado, se espera que sea temporal y, con suerte, se cure a sí misma con la desaceleración económica. El problema es que los choques del lado de la oferta tienden a ser inflacionarios, como vimos durante la pandemia. Y los aranceles podrían interrumpir las cadenas de suministro globales y traer de vuelta la inflación antes de que la Fed tenga tiempo de alcanzar su objetivo del 2%.

Por ahora, los inversores muestran un mayor apetito por los bonos, a pesar de la expectativa de un aumento adicional en los niveles de deuda global. Así, el bono estadounidense a 10 años está acumulando flujos de refugio, el rendimiento a 10 años cayó hasta un 4.13% ayer desde un pico de alrededor del 4.80% alcanzado a mediados de enero. De manera similar, los rendimientos de los bonos gubernamentales europeos a 10 años se han suavizado en casi 30 puntos básicos desde su pico a mediados de marzo. En acciones, los índices europeos rebotaron y el Stoxx 600 se recuperó en más de un 1%. Pero los futuros apuntan a poco apetito antes del anuncio de aranceles. El Nikkei sigue bajo una presión decente mientras el USD/JPY se consolida por debajo de la marca de 150 esta mañana.

Probablemente no sea el final

El anuncio de aranceles de hoy podría dar una nueva dirección a los mercados globales, pero sería ingenuo pensar que hoy marcará el final de las travesuras arancelarias. Más probablemente, marca el inicio de otra fase de incertidumbre y agitación. El verdadero riesgo no son solo los aranceles en sí, sino la constante amenaza de escalada, reversiones y represalias.

En el mercado de divisas, el dólar estadounidense está ligeramente mejor posicionado, el euro y la libra están presionados por la incertidumbre arancelaria. El oro sigue siendo la opción más segura en la ciudad cuando se trata de la incertidumbre arancelaria. Las represalias de los socios comerciales de EE.UU. podrían someter al dólar estadounidense a una renovada presión vendedora.