¿Es sostenible el repunte del mercado bursátil chino?

Aunque el repunte ha sido fuerte, creemos que es sostenible, respaldado por una serie de factores estructurales, cíclicos y políticos que lo refuerzan. 

En el aspecto estructural, China está acelerando el impulso hacia la autosuficiencia tecnológica. El lanzamiento a finales de agosto de DeepSeek v3.1 pone de relieve la rapidez con la que están avanzando las capacidades nacionales en materia de inteligencia artificial. Al mismo tiempo, Alibaba está dedicando importantes recursos a ampliar su infraestructura de inteligencia artificial. Es importante destacar que Alibaba Cloud no solo es el mayor proveedor de China, sino también uno de los cuatro principales actores de la nube de hiperescala a nivel mundial, junto con Amazon Web Services, Microsoft Azure y Google Cloud. Esto sitúa a Alibaba en un grupo exclusivo con la escala, la intensidad de capital y la amplitud técnica necesarias para operar plataformas de nube de hiperescala, que abarcan enormes centros de datos, redes avanzadas y la potencia de cálculo necesaria para soportar grandes modelos de IA. 

Esto es importante porque las plataformas de nube de hiperescala son la columna vertebral de la economía de la IA. Todos los nuevos modelos, desde los modelos lingüísticos grandes (LLM, por sus siglas en inglés, modelos de IA entrenados con conjuntos de datos masivos para generar texto similar al humano) nacionales, como DeepSeek, hasta los reconocidos a nivel mundial, como ChatGPT, Claude y Gemini, requieren potencia de cálculo, almacenamiento y entornos de implementación que solo los hiperescaladores pueden proporcionar. 

Dentro de China, se está formando un ecosistema en crecimiento para satisfacer esta demanda: Alibaba y Baidu proporcionan la infraestructura en la nube que impulsa el entrenamiento y la implementación de modelos, Tencent impulsa las aplicaciones mediante la incorporación de la IA en los juegos, la tecnología financiera y las plataformas sociales, mientras que SMIC sustenta el lado del hardware como la fundición de semiconductores líder del país, esencial para los chips de IA. Juntos, estos actores cotizados forman una red complementaria que refuerza las ambiciones de China en materia de IA y refuerza los argumentos estructurales a favor del repunte. 

Estos factores estructurales favorables se ven reforzados por unas condiciones de liquidez cíclicas que respaldan aún más el repunte. Con la caída de los tipos de interés de los depósitos, los hogares están trasladando sus ahorros hacia activos financieros. En la actualidad, las acciones solo representan el 10% de los balances de los hogares, lo que deja un margen significativo para la reasignación. Al mismo tiempo, el Politburó ha puesto el foco en los mercados de capitales, lo que apunta a nuevas reformas y medidas de apoyo. 

Las medidas políticas incrementales —iniciativas de estabilización inmobiliaria, puesta al día de las infraestructuras e inyecciones cuasi fiscales— refuerzan aún más una postura favorable al crecimiento. 

En conjunto, los factores que respaldarán el mercado son: 

• La autosuficiencia tecnológica y la profundización del ecosistema de inteligencia artificial 
• La liquidez favorable y los cambios en las carteras de los hogares 
• El énfasis de las políticas en los mercados de capitales 
• Las medidas incrementales de política interna 

Somos conscientes de que los mercados rara vez evolucionan en línea recta y que es poco probable que se mantenga el ritmo de las ganancias recientes. Dicho esto, gracias a la combinación de factores estructurales, cíclicos y de apoyo político, esperamos una tendencia alcista duradera. Más que un repunte unidireccional, es probable que la recuperación adopte la forma de una subida gradual y moderada.