Entre la euforia y la prudencia: Claves para no equivocarse este verano

Mientras el S&P 500 acumula 14 cierres en máximos históricos este año, la narrativa dominante ha girado de la cautela al entusiasmo en cuestión de semanas, y aunque muchos todavía dudan (y se han quedado fuera), se han superado los miedos de abril y esos índices USA ya han recuperado lo que los europeos adelantaron. 

Pero que estemos en un buen momento no significa que debamos dejar de pensar con cabeza. Como inversores, nuestro papel no es anticipar el mercado pues sabemos que eso no funciona a largo plazo, sino ser capaces de interpretarlo, de calibrar riesgos y generar señales útiles para la toma de decisiones. Por eso, aunque comparto la tesis obvia de fondo que es totalmente alcista, creo que es un buen momento para revisar carteras y realizar tomas parciales de beneficios en aquellos activos que más se han revalorizado y ahora superan claramente el peso asignado inicialmente. 

Desde los mínimos de abril, el S&P 500 ha rebotado con fuerza, siendo lo más llamativo no la subida, sino la falta de entusiasmo con la que se ha producido. Aún hay casi 7 billones de dólares esperando en fondos monetarios y los indicadores de sentimiento están lejos de los niveles de euforia vistos en otras fases finales de ciclo, con muchos inversores institucionales que se han quedado fuera esperando un recorte mayor. 

El repunte ha sido liderado por sectores especulativos y estrategias de alto riesgo, como las opciones que vencen en el mismo día, pero sin una rotación clara hacia activos de calidad o beneficios sólidos. En otras palabras, el mercado ha subido sin que todos compren la historia. 

Mientras tanto, la Reserva Federal sigue sin dar una señal clara de recortes, aunque los tipos reales continúan en niveles restrictivos. La inflación se modera, el bono a 2 años baja, pero el mercado aún opera sin certidumbre sobre el giro de Powell. La visita reciente de Trump a la Fed, la primera desde 2006 de un presidente en ejercicio, añade un componente más de tensión política en el proceso de toma de decisiones.

En paralelo, el ruido geopolítico y comercial se intensifica con un Japón que acepta una inversión récord en Estados Unidos bajo presión arancelaria, Europa y China están ahora en el radar junto al 1 de agosto, y el riesgo regulatorio doméstico alimenta una dinámica de mercado más líquida… y más frágil.

¿Qué riesgos debemos vigilar? 

• Como decía la semana pasada, los principales no han desaparecido y merecen especial atención en su evolución y desarrollo. 
• Especulación creciente. Basta ver algunas métricas, como el ratio negociado de opciones de vencimiento diario, que están en máximos históricos.
• Volatilidad reprimida. El VIX se coloca en niveles por debajo de 15, y la volatilidad realizada a 3 meses colapsa, en clara señal de complacencia táctica.
• Política comercial impredecible. Seguimos con la agenda arancelaria sobre la mesa que puede tensionar los beneficios empresariales en 2026.
• Concentración del liderazgo. Alphabet sube, Tesla cae, pero el impulso sigue siendo de pocos nombres, lo que no es sostenible eternamente.

¿Qué hacemos entonces? 

La estrategia no es venderlo todo. Pero tampoco consiste en mirar hacia otro lado mientras ciertos activos duplican su peso en cartera. Por eso, podría tener cierto sentido llevar a cabo algunas operaciones que os detallo a modo de ideas. 

• Tomar beneficios parciales en aquellos activos que más han subido y que superan claramente su peso inicial en el asset allocation. Esto es, vuelta al perfil de riesgo inicial. 
• Reequilibrar carteras hacia calidad. Buen momento para buscar compañías con márgenes sólidos, capacidad de fijación de precios y exposición estructural a temáticas como IA, productividad y energía. Dejar de lado aquellos activos más especulativos. 
• Mantener exposición táctica a sectores cíclicos sensibles a tipos (small caps, financieras), si esperamos un giro de la Fed.
• No ignorar el dólar ni los bonos. El relato de la desdolarización es más ruido que realidad pues, con los datos de mayo analizados, vemos compras récord de bonos del Tesoro y acciones estadounidenses por parte de extranjeros.

Así las cosas, la oportunidad es seguir invertido… con mapa de riesgos muy claro y establecido. Es fácil dejarse llevar por titulares, pero la realidad es que los grandes techos de mercado rara vez se forman en entornos con tanta duda y tanto inversor institucional fuera de mercado. La historia sugiere que aún hay recorrido si los fundamentales acompañan sin olvidar que, como decía, la aceleración del flujo hacia activos especulativos y la represión de la volatilidad merecen vigilancia activa. Por eso, mantenerse invertido sigue teniendo sentido. Pero hacerlo sin atención ni criterio puede salir caro.

¿Qué vigilar esta semana?

Los mercados afrontan una semana cargada de resultados empresariales, datos macroeconómicos clave y la quinta decisión de tipos de la Fed este año.

Resultados a vigilar del lado de las que grandes tecnológicas:

• Miércoles: Microsoft (MSFT), Meta (META)
• Jueves: Apple (AAPL), Amazon (AMZN)
• También presentan Visa, Boeing, Qualcomm, PayPal, entre muchas otras.

Datos económicos relevantes:

• Segundo avance del PIB en USA (Q2)
• Informe de empleo (nonfarm payrolls, el viernes)
• Indicador de inflación favorito de la Fed: Core PCE de junio

Decisión de tipos USA:

El consenso espera que la Fed mantenga tipos. Las palabras de Powell el miércoles serán clave, especialmente tras la presión pública de Trump para recortar.

Niveles técnicos clave 

No son recomendaciones de inversión. Solo comentarios desde un punto de vista técnico informativo. 

1.- S&P 500

Desde un punto de vista técnico, seguimos en zona de máximos históricos en un entorno de baja volatilidad, lo que aumenta la validez del movimiento y nos recuerda que buscar techos de mercado, no suele salir bien. Otra cosa distinta es que gestionemos la posición, seamos conscientes de los niveles de sobrecompra existente y coloquemos el primer soporte relevante en los 6280-6300 primero y los 6190-6200 como segunda zona. 

2.- Ibex-35 (IBEX)

El IBEX sigue consumiendo tiempo en el rango 13750-14350 puntos. Hay que superar ahora esos 14350 para pensar en los 14500 puntos como primer objetivo. Por abajo, soportes en los 14000 primero y en los 13800 después. 

3.- El Bitcoin (BTC)

El Bitcoin sigue en máximos históricos en un momento donde el activo muestra señales de madurez. Esta semana, Strategy lanzó una acción preferente (STRC) con dividendo variable del 9% para financiar nuevas compras de BTC. La emisión pasó de $500 millones a $2.000 millones por fuerte demanda. Es un ejemplo claro de cómo bitcoin se usa ya como base para instrumentos financieros sofisticados.

A la vez, la dominancia del BTC cae frente al repunte de Altcoins, un patrón típico de fases avanzadas de ciclo. Sin embargo, esta vez la rotación es menor debido a los ETFs al contado, que canalizan flujos solo hacia bitcoin y ethereum.

Por otro lado, se han reactivado wallets históricas con más de 14 años de inactividad, donde más de $2.000 millones en BTC se han movido, muchos hacia Galaxy Digital. Es una señal clásica de redistribución de holders de largo plazo a nuevos participantes.

Desde un punto de vista técnico el BTC sigue zona de consolidación. Los 115-116K han funcionado como primer soporte y la zona 120-122K como zona de resistencia. Por encima de esos precios, entramos en zona por explorar, con posible extensión hasta la zona de los 130K. Perder los 115K nos llevaría a los 112K-110K. Precios por debajo avisarían de mayores correcciones hacía los 108K USD.