En la cresta de la ola: El S&P 500 bate récords y se dispara por decimocuarta semana consecutiva

Las revisiones de la inflación del pasado viernes en EE.UU. fueron insignificantes y dieron a entender que la inflación en EE.UU. se mantuvo más o menos igual a finales del año pasado. Los precios al consumo subieron un 3.3% en los 3 últimos meses del año en EE.UU. - esto último fue una buena noticia para todos los que ansiaban que la Reserva Federal (Fed) empezara a recortar los tipos de interés en algún momento del primer semestre de este año. Pero, por desgracia, el rendimiento a 2 años en EE.UU. -que es el que mejor reacciona a las expectativas de tipos- subió el viernes y está perforando suavemente por encima del máximo del canal descendente de octubre hasta ahora, y el rendimiento a 10 años vuelve a coquetear con el nivel del 4.20% a pesar de las fuertes subastas de bonos de la semana pasada en EE.UU. La actividad en los futuros de los fondos de la Fed da menos de un 20% de posibilidades de que se produzca el primer recorte de tipos en marzo, mientras que la probabilidad de un recorte en mayo ha caído a alrededor del 63%, desde más del 90% antes de la publicación del informe de empleo de enero.

En teoría, cuando bajan los rendimientos, suben las valoraciones de las acciones. Pero las valoraciones del S&P 500 -muy influidas por los grandes valores tecnológicos- se desacoplaron de los rendimientos hace unas semanas. El rendimiento a 2 años tocó fondo a mediados de enero al darse cuenta de que las expectativas de recorte de la Fed se habían adelantado, pero el S&P 500 siguió subiendo de récord en récord y subió por decimocuarta semana en las últimas 15 semanas, algo que no ocurría desde 1972, al parecer. El índice cerró la semana pasada por encima del nivel psicológico de los 5.000 puntos. El Nasdaq 100, por su parte, registró su 11º máximo histórico este año. Los sólidos datos económicos de EE.UU., que siguen desafiando la teoría de que la economía debería ralentizarse cuando se suben los tipos, las sólidas ganancias de las grandes compañías estadounidenses (especialmente las tecnológicas, que siguen surfeando en el optimismo de la IA) y la ralentización de la inflación son los principales motores del optimismo. La disociación también es válida para las acciones de pequeña capitalización. Pero cuanto más amplían sus ganancias los valores del S&P 500 hasta alcanzar nuevos máximos históricos, más difícil resulta encontrar nuevos compradores, ya que muchos inversores ya están a bordo, quizá esperando una caída para ampliar su posición, en un mercado que olvidó la formación de una caída.

Por otra parte, los datos de la CFTC muestran que las posiciones especulativas netas se están acumulando contra el S&P 500. Esto podría significar dos cosas. Una: cada vez hay más inversores que apuestan por una corrección a los niveles actuales. Y dos: si la corrección no llega, estas apuestas en contra del S&P 500 podrían darse la vuelta y ayudar al S&P 500 a ampliar las ganancias. El escenario más razonable es una corrección, pero la recuperación podría prolongarse mientras los inversores estén dispuestos a comprar.

Esta semana, la atención se centrará en las últimas actualizaciones del IPC. Se espera que la inflación general caiga por debajo del 3%, frente al 3.4% del mes anterior, y que la inflación subyacente baje del 3.9% al 3.8%. Si no hay grandes sorpresas en estas cifras de inflación, no hay motivos para pensar que la Fed vaya a estropear el sentimiento del mercado. Si ese es el caso, el Dólar estadounidense debería seguir viendo resistencia cerca de su SMA de 100 días y permitir que otras divisas recuperen algo de terreno. El EURU/SD podría volver a probar su SMA de 200 días, que se sitúa cerca de 1.0830, el USD/JPY podría seguir ofreciéndose en el nivel de 150.00, y el GBP/USD consolidarse por encima de 1.26 hasta los datos de inflación del miércoles en Gran Bretaña. Recordemos que la inflación británica sorprendió al alza en la última reunión. El Banco de Inglaterra recordó a los inversores que su lucha contra la inflación aún no había terminado y algunos miembros del Comité de Política Monetaria incluso votaron a favor de una subida de tasas en la última reunión. Así pues, el mercado sólo ve un recorte de 75 puntos básicos este año por parte del Banco de Inglaterra (BoE), menos de la mitad de lo que se esperaba a principios de año.

A la espera de los informes mensuales del petróleo

La tendencia positiva del precio del petróleo crudo desde principios de año es cada vez más clara, aunque sigue siendo difícil perforar cerca del nivel de 80$. Aún así, el barril de crudo estadounidense extendió sus ganancias por encima de los 77$ el viernes y se mantiene al alza esta mañana - en una sesión asiática muy lenta con muchos mercados asiáticos cerrados por la festividad del Año Nuevo Chino. El rechazo de Israel a la petición de cese de hostilidades por parte de Hamás apoyó el último movimiento alcista de la semana pasada.

Esta semana, la OPEP y la AIE informarán de su publicación mensual el martes y el jueves, respectivamente. Se prestará atención a cómo revisarán sus perspectivas de demanda en reacción a los acontecimientos mundiales. Por un lado, la fortaleza de la economía estadounidense y las medidas de estímulo chinas son positivas para la dinámica de la demanda y deberían dar soporte a los precios del petróleo más allá de las tensiones geopolíticas. Por otro, el significativo retroceso de las expectativas de recorte de las tasas de interés mundiales lastra las perspectivas de la demanda mundial. Una cosa es segura, la OPEP seguirá luchando por mantener los precios del petróleo sostenidos hasta la última gota. El problema es que los Estados Unidos de Biden están bombeando una cantidad récord de petróleo para contrarrestar la subida de precios que tanto necesita la OPEP.