El Tío Sam ya no es AAA; es el momento de verificar el crédito y de la astucia para adecuar las carteras a un nuevo ciclo

Los mercados globales están emitiendo señales importantes para el futuro, y los inversores astutos están atentos. Desde la expansión de la IA a nuevas regiones hasta la rentabilidad del comercio minorista y la recalibración del comercio o de los impuestos por parte de los gobiernos, la siguiente fase del ciclo está tomando forma. A continuación, le presentamos los factores que impulsan los mercados y lo que significa para su cartera.

El Tío Sam ya no es AAA

Moody's acaba de retirar la calificación final AAA de EE. UU., alegando el aumento de la deuda, un déficit anual de más de 2 billones de dólares y el estancamiento político en torno a los impuestos y el gasto. Sin embargo, para muchos en el mercado, esto ya estaba descontado. El período de 27 años de estímulo fiscal finalizó en 2023 y los pagos netos de intereses han ascendido discretamente al 18% de los ingresos fiscales, muy por encima de los estándares históricos. Es evidente que los aranceles y el pago de las prórrogas de las rebajas de impuestos son señales de que ha llegado un nuevo período de austeridad.

¿La ironía? Moody's podría llegar tarde a la fiesta. En 2011, S&P rebajó la calificación de EE.UU. después de que el Congreso aprobara recortes por 2 billones de dólares. Los rendimientos de los bonos cayeron. Ahora, Moody's señala déficits vinculados a extensiones de recortes de impuestos que ni siquiera se han aprobado, mientras ignora los aranceles, que funcionan como un impuesto al consumo de 2 billones de dólares que, en realidad, impulsa los ingresos. Los aranceles perjudican el crecimiento, pero benefician al Tesoro: una disyuntiva que el mercado parece comprender mejor que las agencias de calificación. Conclusión para el inversor: La rebaja refleja lo que los mercados ya saben: nos encontramos en un nuevo régimen fiscal definido por la austeridad mediante aranceles y topes, no por estímulos. Esté atento a los rendimientos de los bonos del Tesoro y a las negociaciones fiscales, pero no reaccione exageradamente a la propia rebaja. La historia demuestra que estas predicciones a menudo van a la zaga de los fundamentos.

Gran Bretaña: Gran Brecha

El Reino Unido comenzó 2025 con fuerza: El PIB aumentó un 0.7% intertrimestral en el primer trimestre, superando las previsiones y liderando el G7. El sólido gasto de los consumidores y la sólida producción industrial hicieron el trabajo pesado, dando al gobierno una victoria narrativa. Aunque persisten las dudas sobre las nuevas subidas de impuestos y las tensiones comerciales, el ritmo de crecimiento muestra que la economía del Reino Unido mantiene su impulso. En otras palabras, la economía británica está ganando la carrera, pero la maratón presenta obstáculos (la política comercial es uno clave).

Mientras tanto, un problema propio de 2025 afectó a un icono del comercio minorista británico. Marks & Spencer (MKS.L) se vio paralizado por un ciberataque masivo que dejó fuera de servicio su sitio web y su aplicación durante más de tres semanas. El ataque, similar a un ransomware, dejó a M&S sin poder aceptar pedidos en línea desde finales de abril, e incluso se quedaron sin existencias en algunos estantes de las tiendas debido a la caída de los sistemas. El minorista confirmó que los hackers robaron ciertos datos de clientes (afortunadamente, no información de pago) y que la interrupción le ha costado aproximadamente más de 30 millones de libras en ganancias hasta el momento.

Las acciones de M&S se han desplomado alrededor de un 14% desde el fin de semana de Pascua, cuando comenzaron los problemas cibernéticos. La compañía está trabajando para volver a la normalidad, pero el incidente es un claro recordatorio de que incluso las marcas centenarias necesitan ciberdefensas de vanguardia. Conclusión para el inversor: Una economía fuerte no inmuniza a las empresas frente a las amenazas tecnológicas. Los inversores en el mercado británico deben sopesar el panorama general alentador (PIB robusto, mejora de la confianza) con la debida diligencia en las vulnerabilidades específicas de cada empresa (como la resiliencia en ciberseguridad).

También deben estar atentos a las medidas de política comercial, ya que cualquier repunte arancelario posterior a la tregua podría convertir rápidamente el inesperado auge de Gran Bretaña en una crisis.

Acuerdos en el desierto impulsan el repunte de los chips de IA

La semana pasada, llovió el petróleo sobre las acciones de IA. Nvidia y sus aliadas experimentaron un repunte a mitad de semana tras una importante parada en Oriente Medio. Se anunciaron nuevas alianzas para suministrar chips a una iniciativa saudí de IA, lo que desencadenó un repunte en las empresas de IA y centros de datos. Al mercado le gustó el sonido de "oasis de IA": las acciones de Nvidia subieron alrededor de un 4%, las de AMD subieron más del 5% y el fabricante de servidores Supermicro (SMCI) se disparó por segundo día consecutivo.

Incluso empresas previamente controvertidas se unieron a la fiesta: Palantir alcanzó un máximo histórico y Tesla subió un 3%.

Los analistas señalaron que estos acuerdos impulsados por el petrodólar podrían compensar las restricciones a las exportaciones entre Estados Unidos y China que habían amenazado las ventas de los fabricantes de chips. (Recordemos que Nvidia advirtió recientemente de un impacto de 5.500 millones de dólares por las nuevas limitaciones a la exportación de chips a China). Conclusión para el inversor: La fiebre del oro de la IA se está globalizando.

Las empresas emergentes con grandes recursos están invirtiendo fuertemente en infraestructura tecnológica, una señal alcista para los proveedores de chips y la nube que impulsan el auge de la IA. Para los inversores, esto significa que el auge de la IA se ha extendido más allá de Silicon Valley, lo que podría ampliar el margen de crecimiento del sector, incluso mientras las tensiones entre EE. UU. y China se intensifican.

Walmart finalmente cobra beneficios en línea

El minorista más grande de Estados Unidos acaba de alcanzar un hito que incluso Amazon aplaudiría: la división de comercio electrónico de Walmart se volvió rentable. En sus últimos resultados, Walmart reveló que las ventas en línea en EE.UU. aumentaron un 21 % el trimestre pasado y, por primera vez en la historia, el negocio digital generó ganancias. Décadas de fuerte inversión en logística y entrega finalmente están dando sus frutos, literalmente.

Las ventas en tiendas comparables fueron sólidas (+4.5%), pero la verdadera estrella fueron los clics en las tiendas físicas. La compañía ha estado intentando ponerse al día con Amazon en línea durante años, y ahora esos esfuerzos (como la recogida en tienda y la expansión del mercado) se están traduciendo en números negros. Pero el minorista más grande del mundo también lanzó una advertencia: se avecinan subidas de precios impulsadas por aranceles.

El director financiero, John Rainey, afirmó que los compradores comenzarán a ver aumentos en mayo, ya que la volatilidad de la cadena de suministro y la "falta de claridad" en la política comercial dificultan la planificación a corto plazo. Conclusión para el inversor: Walmart está haciendo lo que pocos minoristas pueden: equilibrar ataque y defensa con precisión. Está ganando cuota de mercado, invirtiendo en crecimiento a largo plazo y, al mismo tiempo, gestionando los obstáculos a corto plazo mejor que competidores como Target.

La compañía claramente está sorteando los aranceles mejor que la mayoría (mediante la diversificación de proveedores y la flexibilidad de inventario). Las acciones no son baratas, pero ese es el precio de la calidad en el comercio minorista actual. Walmart sigue siendo una de las pocas empresas del sector que puede sortear la incertidumbre y seguir creciendo.

Cobre: Electrificado, Escaso y (ligeramente) Arancelado

El cobre está en auge. Estructuralmente, la demanda se ve impulsada por todo tipo de factores, desde vehículos eléctricos y paneles solares hasta centros de datos de IA (sí, los servidores necesitan mucha potencia). China, que compra más de la mitad del cobre mundial, ha implementado un importante estímulo para infraestructuras para 2025, lo que añade más leña al fuego. ¿Pero la oferta? Ahí es donde la situación se complica. Chile y Perú (que extraen el 40% del cobre mundial) se enfrentan a la caída de la calidad del mineral, las perturbaciones políticas y la escasez de agua, una combinación que está ralentizando la producción justo cuando la demanda aumenta.

Entonces llegó una sorpresa inesperada: Estados Unidos podría (aún no ha sido impuesto) aplicar un arancel del 25% a las importaciones de cobre, lo que alarmó a los operadores y desbordó temporalmente los inventarios, lo que provocó el desplome de los precios. Una tregua de 90 días con China ha ayudado a estabilizar la confianza, pero el mercado sigue estando nervioso.

Conclusión para el inversor: Para los inversores, el panorama sigue siendo complejo, estructuralmente alcista, pero tácticamente volátil. La exposición en el Reino Unido abarca desde exposiciones directas al cobre, como WisdomTree Copper, hasta mineras diversificadas (ANTO.L, GLEN.L, RIO.L) y fondos de recursos naturales más amplios (BRWM). Cada una de ellas presenta diferentes sensibilidades a las fluctuaciones del precio del cobre y a los riesgos políticos que ahora están presentes en las operaciones.