Los mercados europeos de renta variable van camino de registrar su peor resultado semanal en tres semanas, al empeorar el sentimiento de riesgo y retrasarse de nuevo las apuestas por los tipos de interés. Un IPC más fuerte de lo esperado en el Reino Unido, un aumento del crecimiento salarial negociado en el primer trimestre para la zona euro, unas actas de la Fed de línea dura en EE.UU. y unos sólidos datos de PMI han contribuido a dar un tono de "aversión al riesgo" a los mercados, a pesar de que los monstruosos resultados de Nvidia sugieren que el auge de la IA aún tiene mucho recorrido.

Recalibración de las expectativas de recorte de tipos en el Reino Unido y EE.UU

En estos momentos, el mercado espera la primera bajada de tipos de la Reserva Federal en diciembre. Al recortar los tipos de interés a finales de año, las elecciones presidenciales de EE.UU. estarán fuera de juego y la Fed podrá evitar el escrutinio político, pero esto también significa que los tipos de interés en EE.UU. se mantendrán más altos durante más tiempo. En el Reino Unido, el mercado espera la primera bajada de tipos en noviembre y sólo prevé un recorte completo este año. La persistente inflación de los precios de los servicios (5,9%) está superando las preocupaciones sobre la fortaleza del consumidor británico, después de que las ventas al por menor, excluido el combustible para automóviles, cayeran a una tasa anual del 3%. El mercado sigue esperando que el BCE recorte los tipos de interés en junio, pero el ritmo de las reducciones posteriores se ha reducido a poco más de dos para el resto del año. No hace mucho, el mercado esperaba tres recortes.

El Dow y el FTSE 100, en peligro al reducirse las expectativas de bajada de tipos

La recalibración de las expectativas de tipos de interés está teniendo un gran impacto en los mercados financieros. Esta semana, las acciones han bajado en general. El Eurostoxx 50 ha bajado casi un 1%, el FTSE 100 un 1,4% y el Dow Jones un 2% en los últimos cinco días. El S&P 500 ha bajado un 0,5% en los últimos 5 días y el Nasdaq ha subido un 0,2% en los últimos 5 días. No es de extrañar que el Dow Jones y el FTSE 100 hayan sido los peores valores de la semana pasada. El sector financiero y el de consumo discrecional son dos de los sectores con mayor peso en el Dow Jones, y ambos podrían verse afectados si la Fed mantiene los tipos al alza durante más tiempo. En primer lugar, el consumidor podría verse presionado, ya que los elevados tipos de interés disuaden del gasto. Las tasas de morosidad de las tarjetas de crédito estadounidenses de 90 días o más están cerca de su nivel más alto desde el primer trimestre de 2021, en plena pandemia. En segundo lugar, aunque el aumento de los tipos de interés es bueno para los ingresos netos por intereses de los bancos, si los tipos se mantienen altos durante un periodo prolongado, los consumidores pueden desistir de pedir dinero prestado y esto podría perjudicar a la negociación futura. Además, el FTSE 100 tiene algunas características cíclicas que lo hacen vulnerable a un cambio en el sentimiento de riesgo.

Curiosamente, el sector de los servicios públicos es el más débil del FTSE 100 en lo que va de viernes. Esto se debe a que Severn Trent, la compañía de suministro de agua, presentó a principios de semana unas ganancias superiores a las previstas. El valor alcanzó su nivel más alto en 5 meses a principios de esta semana, pero ha sufrido una fuerte caída, ya que el mercado se centra una vez más en los retos a los que se enfrenta el sector del agua en su lucha por mantener limpios los ríos y las vías fluviales con un tiempo cambiante y más húmedo en el Reino Unido.

Lo que puede decirnos el VIX

El índice VIX, el medidor del miedo de Wall Street, había caído a su nivel más bajo desde 2019 a finales de la semana pasada. Esta semana ha subido ligeramente, pero sigue en niveles bajos. El Vix no se mantiene bajo indefinidamente, y el cambio de narrativa de los bancos centrales que ha surgido esta semana podría ser el detonante que empuje la volatilidad al alza, aunque en los niveles actuales no sugiere que el mercado tema especialmente una venta profunda en bolsa.

Marcador de ganancias del Reino Unido frente a las de EE.UU. en el primer trimestre

Hay motivos para estar alegres: ha sido una sólida temporada de resultados del primer trimestre para las acciones estadounidenses. En EE.UU., de las empresas que han informado hasta ahora (481 de 500), han reportado una sorpresa en ventas del 1,03% y una sorpresa en ganancias de más del 8%, la tasa de crecimiento de todos los valores del S&P 500 ha sido 4,09% para ventas y 7,71% para ganancias; este último se ha visto impulsado al alza por la tecnología, el consumo discrecional y las comunicaciones. En contraste, la tasa de crecimiento de las empresas que han reportado ganancias en el FTSE 100 es mucho más débil que la de Estados Unidos. Un porcentaje menor de empresas han informado en el Reino Unido, por lo que no es una comparación comparable; sin embargo, las empresas que han informado ganancias han arrojado ganancias y crecimiento de ventas negativos para el primer trimestre, con ganancias que sorprenden como un punto brillante, aumentando un 7,91%. impulsado por la sanidad y la energía. Por lo tanto, la suerte contrastante del Reino Unido y los EE.UU. durante la temporada de resultados del primer trimestre es otra razón para el rendimiento superior del mercado de valores estadounidense en comparación con las acciones de primera línea del Reino Unido. Es alentador que el FTSE 250 haya experimentado un crecimiento de ganancias y ventas más positivo que el índice de primera línea, lo cual es una tendencia que vale la pena observar en el Reino Unido a medida que las tasas del PIB se revisan al alza, lo que impulsa el índice bursátil nacional.

Sin embargo, sin duda se está produciendo un cambio cuando Nvidia sube más del 9% y el índice S&P 500 registra una pérdida, como ocurrió el jueves. Los tiempos están cambiando y los gigantes tecnológicos ya no actúan como una ola que levanta todo lo que tienen delante.

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