El presidente de la Fed de Nueva York señala un posible recorte de tasas a corto plazo, las probabilidades de diciembre aumentan al 65%
Mercados
Los compradores de retrocesos aparecieron en los mercados bursátiles a medida que los índices clave probaron niveles de soporte cruciales (combinación de mínimos de octubre y media móvil de 100 días; ambos para el EuroStoxx50 y el S&P 500/Nasdaq). Debemos añadir que el margen de maniobra por encima de esos niveles cruciales sigue siendo extremadamente limitado por el momento. Una chispa podría ser suficiente para volver a cambiar el equilibrio. Aparte de la consideración técnica, las conversaciones de paz ucranianas (probablemente inaceptables en los términos actuales, pero punto de partida para las negociaciones), los PMI de EE.UU. de noviembre (composite 55 frente a 54.8 vs 54.6 esperado) y los comentarios de Williams de la Fed de Nueva York ofrecieron algo de consuelo. Los PMI preliminares señalaron un crecimiento económico más rápido, pero las presiones sobre los precios también se intensificaron. Los costos de insumos aumentaron a uno de los ritmos más rápidos vistos en los últimos tres años, impulsando una re-aceleración de la inflación de precios de venta. Los costos y precios más altos se atribuyeron nuevamente comúnmente a los aranceles. El ritmo de creación de empleo, mientras tanto, se mantuvo solo moderado, principalmente debido a preocupaciones sobre los costos. La mejora fue impulsada por el mayor aumento en nuevos pedidos recibidos por las empresas desde diciembre pasado (y la segunda mayor ganancia desde abril de 2022), lo que indica una segunda mejora mensual consecutiva en el crecimiento de la demanda. Los datos de las encuestas de octubre y noviembre son consistentes con una expansión de la economía a un ritmo anualizado del 2.5% en el cuarto trimestre, señalando un crecimiento económico robusto y resiliente a medida que nos acercamos al final del año. Williams de la Fed de Nueva York ve espacio para un recorte de tasas a corto plazo, aumentando las apuestas por un recorte de tasas en diciembre (nuestro escenario preferido) nuevamente al 65%. La curva de rendimiento de EE.UU. mostró un leve aplanamiento alcista con rendimientos de 2.5 puntos básicos a 1 punto básico más bajos en el día. El intento del dólar (ponderado por el comercio) de superar la primera resistencia fracasó, pero el billete verde sigue presionando contra el área de 100.25 esta mañana. El EUR/USD actualmente se intercambia a 1.1520 pero está en riesgo de volver al mínimo de agosto de 1.1392.
El sentimiento de riesgo en los mercados bursátiles asiáticos es generalmente constructivo esta mañana con los mercados japoneses cerrados por el Día de Acción de Gracias Laboral. El calendario económico de hoy es escaso, con solo el sentimiento empresarial Ifo de Alemania. Los temas clave en esta semana estadounidense acortada por las festividades (Acción de Gracias el jueves) son las conversaciones de paz mediadas por EE.UU. en Ucrania (jueves como primer plazo; los precios del gas caen al nivel más bajo desde mayo de 2024 esta mañana), el sentimiento general de riesgo, los datos económicos de mañana (ventas minoristas y confianza del consumidor) y el presupuesto de la Canciller británica Reeves el miércoles. También estamos atentos a la fe de los OLO belgas frente a los OAT franceses esta mañana. El Primer Ministro belga De Wever anunció un presupuesto federal plurianual esta mañana, cuyos detalles aún se están desvelando. Los legisladores franceses, por otro lado, han rechazado un primer borrador del presupuesto de 2026.
Noticias y opiniones
La agencia de calificación Moody’s mejoró el viernes la calificación crediticia de Italia de Baa3 a Baa2 (perspectiva estable). La mejora refleja un historial consistente de estabilidad política y de políticas que mejora la efectividad de las reformas económicas y fiscales y la inversión implementadas bajo el plan Nacional de Recuperación y Resiliencia. La mejora de la calificación también apunta a la perspectiva de futuras acciones políticas que apoyen el crecimiento y la consolidación fiscal más allá de la fecha límite del plan en agosto del próximo año. Con respecto a las perspectivas fiscales, Moody’s indica que la recaudación de impuestos ha estado mejorando, ya que los ingresos fiscales han superado el crecimiento del PIB nominal desde 2021. En un entorno de estabilidad política y de políticas, la agencia de calificación espera que el gobierno pueda continuar la consolidación fiscal a través de medidas de ingresos y gastos. Se espera que los superávits primarios en aumento apoyen una disminución gradual en la relación deuda/PIB a partir de 2027. Se espera que la deuda disminuya a poco más del 130% del PIB para 2034 desde un estimado del 136.5% para 2025. Aun así, la agencia aún ve que la deuda se mantendrá alta y la asequibilidad de la deuda se debilitará gradualmente a medida que las tasas de interés más altas se traduzcan en mayores costos de refinanciamiento.
Según personas familiarizadas con el asunto, el Banco de Reserva de la India (RBI) intervino esta mañana en el mercado de divisas. La acción del RBI se produjo tras una fuerte caída de la moneda india el viernes, empujándola a un nuevo mínimo histórico frente al dólar cerca de 89.5 USD/INR. Según fuentes, el RBI vendió dólares en el extranjero y en el mercado local. El déficit comercial del país ha aumentado recientemente, ya que las exportaciones a EE.UU. cayeron drásticamente después de que EE.UU. impusiera aranceles del 50% a las importaciones del país. Un debilitamiento adicional de la rupia contiene el riesgo de más salidas de capital y, con el tiempo, aumenta los riesgos inflacionarios a través de precios de importación más altos.
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