El dólar sigue su marcha

Termina una semana signada por el fuerte crecimiento del dólar en prácticamente todos los frentes. El euro fue, de las monedas principales, la que más pudo hacer frente a la marea verde, muy débil, pero sin quebrar sus propios mínimos de 20 años que tocó apenas una semana antes. 

Este cierto equilibrio del euro viene de la mano de los pronósticos que hablan de un comunicado agresivo por parte del Banco Central Europeo en su reunión del próximo jueves. El BCE se enfrenta, como casi todos los bancos centrales, a un dilema de muy difícil resolución. Durante muchos años (11 puntualmente) la entidad que ahora comanda Christine Lagarde no aumentó su tasa de interés, ante el peligro que conlleva el desequilibrio entre los países más desahogados y los que mayor asistencia fiscal necesitan.

Paradójicamente, cuando la economía pasa su peor momento en años, cuando la crisis energética ya llegó y tenderá a quedarse un largo tiempo, cuando la inflación afecta la vida cotidiana, y cuando la recesión está a la vuelta de la esquina, el BCE aumentará la tasa de interés y aplicará un discurso duro de cara al futuro. 

Llama la atención (y no solo con el BCE) la falta de previsión ante este tipo de acontecimientos, que son visibles desde mucho antes. Por caso, la inflación está en niveles intolerables desde mediados de 2021. La Fed y el BCE, que se encargaron de avivar dicha inflación con emisión descontrolada, comenzaron a atender el problema bien entrado el presente año.

La libra esterlina luce mucho más débil que el euro, y se ve en el gráfico del cruce EUR/GBP, en máximos de mucho tiempo. A Reino Unido se le suman los mismos problemas que a la Eurozona, pero además sufre la crisis política posterior a la renuncia de Boris Johnson, y el Brexit, que le quitó a los británicos el paraguas de la Unión Europea. La libra opera en mínimos de dos años y medio, pero es probable (altamente probable) que comience a recuperar terreno en los próximos meses. No en los próximos días.

El yen es la moneda más afectada en los últimos meses. Su fenomenal caída de 3000 puntos pasa por diversas aristas. El alza de las materias primas impacta de lleno en una economía dependiente de la importación de las mismas como Japón. Pero lo que más impacta en contra del yen es el rendimiento de los bonos del Tesoro. Los de corto plazo llegaron en estos días a máximos de 2007. Esta situación será difícil de revertir en las próximas semanas, salvo que la Fed evalúe que el alza de la tasa de interés se frenará en las próximas reuniones, y que el recorte de su balance se moderará, ante el peligro de una recesión.

El calendario de noticias tiene datos de primera línea: los anuncios de política monetaria del Banco de Canadá, y del Banco Central Europeo encabezan la agenda. El ISM de servicios y la presentación del presidente de la Fed, Powell (hablará en Washington el jueves media hora después de Christine Lagarde, con lo cual es descalabro en los mercados será total) completan la semana.