El conflicto con Irán: Preguntas frecuentes

Obviamente, esta es una situación muy cambiante y, a medida que evolucionen los hechos sobre el terreno, también lo hará el impacto económico. Como marco, basta con tener en cuenta que, de no producirse una guerra prolongada ni interrupciones importantes a largo plazo en las rutas marítimas clave del Estrecho de Ormuz, el impacto en el crecimiento económico, la inflación y la política monetaria de Estados Unidos debería ser moderado. Por supuesto, también podría darse lo contrario.

Nuestras simulaciones de modelos de aumentos sostenidos del 10% y 30% en los precios del petróleo no se acercan a generar una recesión en EE.UU. ni a cambiar de manera notable la trayectoria de la inflación subyacente. La inflación general sí aumenta debido a los precios más altos de la energía para el consumidor, pero el arrastre sobre el gasto real del consumidor y, por lo tanto, sobre el crecimiento económico es tenue en estos escenarios (0.1-0.2 puntos porcentuales para el año).

Los bancos centrales suelen ignorar los choques inflacionarios impulsados por el petróleo, y esperamos que esta vez sea similar. Esperamos que el FOMC adopte una visión a largo plazo, y los eventos del fin de semana probablemente no tendrán un impacto importante en la función de reacción de la Reserva Federal. Nuestra previsión de recortes de tasas de 50 puntos básicos este año se mantiene sin cambios. De manera similar, no estamos realizando cambios en nuestras previsiones para los bancos centrales del G10 o de mercados emergentes en este momento. En el muy corto plazo, esperamos que los bancos centrales de todo el mundo permanezcan en modo de espera mientras esperan una mayor claridad sobre la situación geopolítica.

¿Qué sucede con la inflación en EE.UU. tras un impacto en los precios del petróleo?

• Los precios del petróleo ya estaban subiendo en las últimas semanas en anticipación a una posible escalada, pero el precio del petróleo crudo Brent ha aumentado 7$ desde los ataques de EE.UU., o aproximadamente un 14% por encima de su promedio de febrero. Los precios del gas natural en Henry Hub también han subido un 6% tras los ataques (Figura 1). Los precios del petróleo más altos tendrían que persistir para impactar de manera significativa en la economía de EE.UU., ya que un aumento brusco seguido de una rápida normalización no tendría mucho impacto.

• Para evaluar el posible impacto macroeconómico en EE.UU. de la escalada militar, ejecutamos dos escenarios: (1) un aumento sostenido del 10% en los precios del petróleo Brent desde una expectativa base de alrededor de 65$/barril en promedio en el primer trimestre, y (2) un aumento más grande y sostenido del 30% en los precios del petróleo, que se asemeja al aumento que ocurrió inmediatamente después de la invasión de Rusia a Ucrania a principios de 2022.
• Un aumento sostenido del 10% en los precios del petróleo añadiría aproximadamente 0.3 puntos porcentuales a la tasa interanual de inflación del índice de precios al consumidor en el segundo y tercer trimestre de este año, mientras que un aumento del 30% elevaría el cambio anual más cerca de un punto porcentual completo (Figura 2). El impacto en la inflación subyacente sería mucho más modesto (unos pocos décimos con un aumento del 30% en los precios del petróleo) pero no cero. Esta presión al alza sobre los precios del petróleo revertiría lo que ha sido un notable viento a favor para la desinflación y el gasto del consumidor durante el año pasado; desde enero pasado, los precios de los bienes energéticos han bajado un 7.3% en comparación con el aumento del 2.4% en el IPC general.

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