El comercio de rotación muestra señales de agotamiento

Una gran semana de decisiones de bancos centrales está llegando a su fin, con los banqueros centrales sumidos en la incertidumbre de los aranceles y las implicaciones económicas de la guerra comercial que se está intensificando rápidamente. La Reserva Federal (Fed) mantuvo las tasas sin cambios esta semana, recortó sus proyecciones de crecimiento, elevó sus pronósticos de inflación, dijo que un aumento de la inflación impulsado por aranceles sería 'transitorio' y decidió reducir el ritmo de la flexibilización cuantitativa (QT). Luego, el Riksbank mantuvo el statu quo mientras señalaba el fin de la flexibilización de la política, el Banco de Inglaterra (BoE) mantuvo su política sin cambios, mientras que el Banco Nacional Suizo (SNB) anunció un esperado recorte de 25 puntos básicos en un esfuerzo por contrarrestar la apreciación del franco cuando la inflación se sitúa en el 0.4% en términos anuales. Como resultado, el franco y la libra esterlina cayeron tras el recorte de tasas del SNB y la perspectiva incierta del BoE, respectivamente. El SMI ganó en una sesión que vio a los principales índices europeos a la baja, mientras que el FTSE 100 cerró plano, superando a la mayoría del complejo de índices europeos golpeados por un pesimismo general.

Los mercados bursátiles estadounidenses no pudieron extender el optimismo de la Fed a una segunda sesión, ya que FedEx – cuyos resultados se consideran un indicador de la salud económica – redujo su pronóstico de ganancias por tercer trimestre consecutivo. La rápida pérdida de apetito sugiere que hay un caso más fuerte para una nueva venta en las acciones estadounidenses que para un rebote sostenible. Pero la buena noticia es que un período de desaceleración económica no significa necesariamente precios de activos más bajos; las políticas de los bancos centrales tienden a ser favorables a las valoraciones de activos en períodos de desaceleración económica.

El comercio de rotación muestra signos de desaceleración

Los flujos de capital hacia las acciones europeas fueron el tema principal del primer trimestre, pero los flujos hacia las acciones europeas y el euro podrían comenzar a desacelerarse en el segundo trimestre, ya que muchos inversores consideran que la mayor parte del gasto en infraestructura y defensa europeo que se avecina ya está descontado. En consecuencia, el EURUSD puede haber consumido su potencial alcista a corto plazo y podría optar por una corrección a la baja más profunda antes de encontrar el valor para volver a desafiar las ofertas de 1.10. En otros lugares, el yen está más débil esta mañana frente al dólar debido a cifras de inflación más débiles de lo esperado en febrero. La debilidad del dólar estadounidense que comenzó a mediados de enero podría estar llegando suavemente a un fondo y podríamos ver un rebote en el dólar estadounidense en general.

Otro segmento del comercio de rotación también está mostrando signos de debilidad esta semana. El índice Hang Seng cayó más del 2% ayer y perdió otro 2.40% hoy debido a la disminución de las compras respaldadas por estímulos y las travesuras arancelarias. Las acciones tecnológicas chinas tienen margen para cerrar la brecha con las acciones del Nasdaq 100 durante los próximos tres meses, pero las ganancias podrían ser vulnerables a una venta global.

La pérdida de apetito y las crecientes expectativas de inflación respaldan las acciones de petróleo y gas. Mientras las compañías petroleras lidian con precios del petróleo más bajos, tienen la suerte de estar en un sector que será explícitamente apoyado por la administración Trump durante aproximadamente cuatro años más, pagan buenos dividendos, ofrecen fuertes recompras y podrían simplemente abandonar sus costosos planes de transición verde para centrarse en el negocio tradicional de combustibles fósiles que genera dinero. El fondo del sector energético de SPDR ha superado a sus pares del S&P500 desde el comienzo del año y debería ver flujos estables de inversores que buscan protegerse contra el riesgo de una inflación global en aumento.