El BoJ aprieta el gatillo, la cotización de Unilever se dispara y Nvidia lanza un nuevo chip monstruoso

El Banco de Japón subió el martes los tipos de interés por primera vez desde 2007. El mundo ya no tiene una gran economía con tipos de interés negativos, y esto podría anunciar el final de un periodo de política monetaria flexible sin precedentes en Japón. El mercado esperaba esta medida, aunque los analistas habían previsto, en general, que el Banco de Japón se mantuviera a la espera un mes más. En lugar de ello, el BoJ subió los tipos del -0.1% al 0%-0.1%. Sin embargo, tras el anuncio, el Yen ha caído en picado y el par USD/JPY ha vuelto a superar el nivel de 150.00.

La política monetaria del BoJ sigue lejos de la normalidad

Puede que el Banco de Japón haya puesto fin a los tipos de interés negativos, pero la política monetaria japonesa dista mucho de ser normal. El anuncio fue acompañado de una declaración moderada que sugiere que este no es el comienzo de un ciclo agresivo de subidas de tipos, a pesar de que la inflación salarial va a repuntar con fuerza en los próximos meses. Toyota anunció el mayor aumento salarial de los últimos 25 años, y Rengo, el mayor grupo de sindicatos de Japón, consiguió un aumento salarial medio para sus miembros del 5.2%, el nivel más alto desde 1991.

Por qué Japón no seguirá los pasos de EE.UU. y el Reino Unido con tipos de interés más altos

En estos momentos, el mercado cree que el Banco de Japón podría dar por terminada su política monetaria. Sin embargo, con unos aumentos salariales tan importantes, el BoJ podría verse obligado a volver a subir los tipos. El mercado no espera ningún cambio inmediato de los tipos en los próximos meses y se ha tomado al pie de la letra la retórica moderada del BoJ, aunque aumentos salariales como los aplicados a los trabajadores japoneses infundirían temor a los banqueros centrales del Reino Unido y Estados Unidos. Si el trabajo de un banco central es contar la historia de una economía, entonces la historia que el BoJ está contando es que hay una cierta necesidad de abandonar los tipos de interés cero, pero la economía de Japón todavía no está preparada para que los tipos de interés se aceleren hacia territorio positivo. La última vez que los tipos de interés en Japón se situaron en el 5.25% -el nivel al que están en el Reino Unido- fue a principios de la década de 1990.

La volatilidad del mercado de bonos, en la mente del BoJ

El BoJ también debe tener cuidado de no crear demasiada volatilidad en el mercado japonés de bonos del Estado. Décadas de política monetaria flexible e intensas compras de activos japoneses, incluidos los ETF, que no se abandonaron hasta esta reunión, significan que el balance del BoJ es 4 veces mayor que el de la Fed en relación activos/economía. El BoJ posee un gran número de bonos del Estado, y el aumento de los rendimientos (la caída de los precios de los bonos), podría ser desestabilizador para el mercado de bonos del Estado JGB, y la economía japonesa en general. El rendimiento de la deuda pública japonesa a 2 años ha bajado 1 punto básico tras esta reunión. Tras subir 27 puntos básicos en el último año en previsión de una subida de tipos, el rendimiento ha retrocedido desde el máximo de marzo, ya que el mercado de bonos japonés se ve afectado por la tendencia de "vender el rumor, comprar el hecho".

En general, puede que Japón haya puesto fin a su política de tipos de interés negativos, pero podríamos volver al reino de la ZIRP (política de tipos de interés cero) durante algún tiempo. Esto sólo puede cambiar si vemos que las presiones salariales alimentan el IPC nacional, lo que puede llevar algún tiempo debido a la naturaleza cauta del consumidor japonés.

Unilever dice adiós a Ben and Jerry's y Magnum

Por otra parte, las acciones de Unilever se dispararon un 5% al inicio de la sesión del martes, tras despedirse de su división de helados, que incluye Ben and Jerry's y Magnum. La escisión podría crear una nueva empresa cotizada en bolsa, y podría afectar a 7.500 puestos de trabajo. Se trata de una de las mayores acciones de Unilever para reducir costes en 800 millones de dólares en los próximos 3 años. El plan para revitalizar el crecimiento hará que Unilever se centre en cuatro áreas clave: belleza, cuidado del hogar, cuidado personal y nutrición. El precio de las acciones ha bajado más de un 6% en el último año y está rindiendo por debajo del deslucido FTSE100. Sin embargo, al mercado le gusta la noticia de la escisión, y es un fuerte voto de confianza en la estrategia del nuevo Consejero Delegado de racionalizar el negocio y recortar costes, que es una ganadora en el actual entorno de mercado.

El nuevo megachip de Nvidia no logra revalorizar la acción

La conferencia GTC para desarrolladores organizada por Nvidia fue el lugar elegido por el gigante del chip para anunciar su último mega chip. El nuevo chip se llamará Blackwell, y es un monstruo en el mundo de los chips. El Blackwell tiene 208.000 millones de transistores. Es tan grande que en realidad son dos chips unidos, y requerirá una serie de técnicas de producción totalmente nuevas. Es muchas veces más rápido que la actual GPU de Nvidia, y se espera que anuncie una nueva era en el desarrollo de modelos que apuntalen el panorama de la infraestructura de IA.

El mercado reacciona con cautela al último lanzamiento de productos de Nvidia

El mercado está menos impresionado, la cotización de Nvidia subió sólo ligeramente tras conocerse la noticia, y los precios de los futuros sugieren que abrirá a la baja aproximadamente un 1% en el momento de escribir estas líneas. Tal vez el mercado se sienta intimidado por su tamaño, o por la complejidad del proceso de producción: el Blackwell no será fácil de fabricar, y esto podría provocar 1), retrasos, 2), una aceptación más lenta. Además, hasta ahora Nvidia ha logrado evitar la mirada de los reguladores, en gran parte porque no han sido capaces de seguir el ritmo del desarrollo en el espacio de la IA. Sin embargo, este nuevo chip podría impulsar la revolución de la IA y acercarla a su impacto en el mundo real. Es probable que esto dé lugar a un intenso escrutinio normativo. También se trata de un chip que las autoridades estadounidenses probablemente no permitan exportar a China, lo que limita el alcance de mercado del último producto de Nvidia. Todo esto también puede estar en la mente de los inversores cuando el mercado intente valorar lo que esto significa para los resultados de Nvidia. Sin embargo, la Blackwell siempre ha tenido el listón muy alto para los inversores, ya que las ventas de su predecesora han contribuido a que la cotización de las acciones de la compañía se dispare casi un 80% en lo que va de año, y Nvidia es ahora la tercera compañía más grande del mundo. Por tanto, el mercado podría tardar un poco en acostumbrarse a la Blackwell. Si la GPU de Nvidia es tan rentable como la actual, creemos que el mercado podría impulsar al alza el precio de las acciones de Nvidia.

También merece la pena señalar que este chip pone de relieve la creciente brecha entre China y Estados Unidos en lo que respecta a la IA. EE.UU. va por delante en la carrera, y si la IA es el futuro de la economía mundial, EE.UU. es el epicentro.