El Banco Nacional Suizo no se atrevió a romper abiertamente la tendencia de crecimiento del CHF

El Banco Nacional Suizo mantuvo su tasa clave en 0.0% después de haberla reducido a este nivel en junio. Al mismo tiempo, el Banco señaló que sigue "dispuesto a estar activo en el mercado de divisas según sea necesario".

Suiza apuntó a una inflación cercana a las previsiones anteriores y dentro del rango de estabilidad de precios, con pronósticos de +0.2% en 2025, +0.5% en 2026 y +0.7% en 2027, siempre que la tasa clave se mantenga en el nivel actual de 0.0%.

Las previsiones económicas siguen siendo inciertas debido a los aranceles de EE.UU. Como regla general, los responsables de la política monetaria utilizan esta frase para señalar expectativas de un crecimiento débil y la presencia de riesgos a la baja. Las previsiones para este año oscilan entre el 1% y el 1.5%, y el próximo año, se espera que el PIB crezca menos del 1% con un probable aumento del desempleo. Las cifras de este año fueron respaldadas por el deseo de los importadores de adquirir bienes suizos antes de que se aumentaran los aranceles. Ahora estamos viendo la tendencia opuesta y esperamos que el efecto negativo se intensifique el próximo año.

La dinámica de los cambios en las reservas de divisas muestra que el SNB ha estado vendiendo francos y comprando divisas extranjeras desde finales de 2023. Todo este tiempo, el EURCHF no ha caído por debajo de 0.9200. Al mismo tiempo, desde 2021, el par ha estado formando una secuencia de máximos locales más bajos, lo que indica una creciente presión por parte de los compradores de francos. Esta línea de resistencia se encuentra ahora cerca de 0.95, en comparación con 0.9650 a principios de año, 0.9950 en mayo de 2024 y 1.11 a principios de 2021.

En nuestra opinión, reducir la tasa clave es un paso más efectivo para acelerar la economía y mantener la competitividad de las exportaciones que las intervenciones constantes cerca de un cierto nivel. La inminente y esperada desaceleración económica, junto con la ausencia de cualquier amenaza de inflación excesiva en el horizonte, brinda la oportunidad de reducir las tasas de interés, de la que el SNB no se apresura a aprovechar.

Desde el inicio del día, el Franco ha perdido alrededor del 0.3% frente al euro y al dólar, pero necesita subir más del 1% antes de que los alcistas en EURCHF y USDCHF comiencen a probar la línea de resistencia a largo plazo. Este movimiento es alcanzable incluso sin noticias importantes, pero ganancias adicionales podrían señalar un avance significativo.