- El índice del Dólar estadounidense (DXY) logró su segunda semana consecutiva de ganancias.
- No se descarta un recorte de los tipos de interés por parte de la Fed en septiembre.
- La Reserva Federal realizó una pausa de línea dura el miércoles.
El próximo objetivo se sitúa en el máximo de 2024 alrededor de 106.50
Una semana bastante positiva vio al Dólar alcanzar niveles no vistos desde principios de mayo en la región de 105.80, cuando fue rastreado por el Índice del Dólar estadounidense (DXY) al final de la semana. De hecho, el índice avanzó por segunda semana consecutiva, respaldado por el resurgimiento de las tensiones políticas en la región europea, así como por las perspectivas de la continuación de la narrativa de tasas más altas por más tiempo en torno a la Reserva Federal (Fed).
Los inversores ven dos recortes de tasas, la Fed solo uno
Tras un fuerte retroceso registrado a raíz de las cifras de inflación de EE.UU. más bajas de lo esperado en mayo, según el Índice de Precios al Consumo (IPC), el Dólar estadounidense (USD) logró recuperar la compostura frente a la galaxia vinculada al riesgo gracias a:
Principalmente, las preocupaciones políticas están escalando en Europa, reavivadas por el éxito de los partidos políticos de extrema derecha en las elecciones parlamentarias europeas del 9 de junio. En respuesta, el presidente francés Emmanuel Macron ha convocado elecciones anticipadas para el 30 de junio, con una segunda vuelta anticipada para el 7 de julio. Desde ese día, todo fue cuesta abajo para el Euro (EUR), motivando al EUR/USD a perder más del 1% desde el inicio de la jornada del lunes.
En segundo lugar, aunque la Fed dejó su Rango Objetivo de los Fondos Federales (FFTR) sin cambios en 5.25%–5.50%, como se había anticipado ampliamente, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) favoreció solo un recorte de tasas de interés este año, principalmente en diciembre. Apoyando esta visión, la mayoría de los miembros, incluido el presidente Jerome Powell, se adhirieron a la opinión de que el inicio de un ciclo de flexibilización necesita más confianza en que la inflación se dirige hacia el objetivo del 2% de manera sostenida, lo cual no es el caso por el momento.
No obstante, la probabilidad de tasas más bajas en la reunión del 18 de septiembre ronda el 70%, casi el 85% en noviembre, y alcanza casi el 97% para fin de año, según la herramienta FedWatch Tool del CME Group.
Los rendimientos de EE.UU. no acompañaron el rebote del Dólar
El fuerte resurgimiento de la presión compradora en el Dólar no se reflejó en el mercado monetario de EE.UU., donde la demanda por el espacio de renta fija se mantuvo firme, arrastrando los rendimientos a mínimos de varias semanas en diferentes periodos de vencimiento.
Bancos centrales del G10: Navegando recortes de tasas e inflación
Entre los bancos centrales del G10, el Banco Central Europeo (BCE) redujo sus tasas en 25 puntos básicos en su reunión del 6 de junio, aunque enfrió las expectativas de recortes adicionales durante el verano, particularmente después de revisar al alza sus previsiones de inflación. En el mismo tono, el Banco de Japón (BoJ) entregó una pausa moderada el 14 de junio. De cara al futuro, se espera que el Banco de Inglaterra (BoE) reduzca su tasa de política algo antes de lo previsto tras la sorpresa a la baja en la inflación doméstica en abril, mientras que es probable que el Banco de la Reserva de Australia (RBA) comience a flexibilizar en la primera mitad del próximo año.
Próximos eventos clave
La próxima semana será más corta de lo habitual, ya que los mercados estarán cerrados el 19 de junio debido al Día de la Independencia Nacional de Juneteenth. En cuanto a los datos, la publicación más emocionante será los PMIs avanzados hacia el final de la semana, mientras que se prestará especial atención a la reanudación de los comentarios de los funcionarios de la Fed tras el evento del FOMC el 12 de junio.
Aspectos técnicos del Índice del Dólar
Tras los recientes mínimos en la vecindad de 104.00, el Índice del Dólar (DXY) recuperó un fuerte impulso y marchó hacia nuevos máximos de varias semanas más allá de la barrera de 105.00.
Si el índice rompe por encima del máximo de junio de 105.80 (14 de junio), podría intentar alcanzar el máximo de 2024 de 106.51 (16 de abril). Superar este nivel podría llevar al pico de noviembre de 107.11 (1 de noviembre), antes del máximo de 2023 de 107.34 (3 de octubre).
Por otro lado, en caso de que los bajistas recuperen algo de iniciativa, se espera que el DXY encuentre contención inicial en la clave SMA de 200 días de 104.46 antes del mínimo de junio de 103.99 (4 de junio). Un retroceso más profundo podría probar el mínimo semanal de 103.88 (9 de abril) antes del mínimo de marzo de 102.35 (8 de marzo) y el mínimo de diciembre de 100.61 (28 de diciembre), todo antes de la barrera psicológica en 100.00.
En general, se espera que el sesgo alcista persista mientras el DXY se mantenga por encima de la clave SMA de 200 días.
Indicador económico
PMI manufacturero de S&P Global
El índice de gestores de compra (PMI) manufacturero, publicado por Markit Economics, captura las condiciones de negocios en el sector manufacturero. Como el sector manufacturero domina una gran parte del PIB total, el PMI es un indicador importante de las condiciones de negocios y las condiciones económicas de los Estados Unidos. La lectura por encima de 50 implica que la economía se está expandiendo, por lo que los inversionistas entienden como alcista para el dólar, mientras que un resultado por debajo de 50 puntos para una contracción económica, y pesa negativamente en la moneda.
El Dólar estadounidense
El Dólar estadounidense (USD) es la moneda oficial de los Estados Unidos de América, y la moneda "de facto" de un número significativo de otros países donde se encuentra en circulación junto con los billetes locales. Según datos de 2022, es la divisa más negociada del mundo, con más del 88% de todas las operaciones mundiales de cambio de divisas, lo que equivale a una media de 6.6 billones de dólares en transacciones diarias. Tras la Segunda Guerra Mundial, el USD tomó el relevo de la libra esterlina como moneda de reserva mundial.
El factor individual más importante que influye en el valor del Dólar estadounidense es la política monetaria, que está determinada por la Reserva Federal (Fed). La Fed tiene dos mandatos: lograr la estabilidad de precios (controlar la inflación) y fomentar el pleno empleo. Su principal herramienta para lograr estos dos objetivos es ajustar las tasas de interés. Cuando los precios suben demasiado deprisa y la inflación supera el objetivo del 2% fijado por la Fed, ésta sube los tipos, lo que favorece la cotización del dólar. Cuando la Inflación cae por debajo del 2% o la tasa de desempleo es demasiado alta, la Fed puede bajar las tasas de interés, lo que pesa sobre el Dólar.
En situaciones extremas, la Reserva Federal también puede imprimir más dólares y promulgar la flexibilización cuantitativa (QE). La QE es el proceso mediante el cual la Fed aumenta sustancialmente el flujo de crédito en un sistema financiero atascado. Se trata de una medida de política no convencional que se utiliza cuando el crédito se ha agotado porque los bancos no se prestan entre sí (por miedo al impago de las contrapartes). Es el último recurso cuando es poco probable que una simple bajada de las tasas de interés logre el resultado necesario. Fue el arma elegida por la Fed para combatir la contracción del crédito que se produjo durante la Gran Crisis Financiera de 2008. Consiste en que la Fed imprima más dólares y los utilice para comprar bonos del gobierno estadounidense, principalmente de instituciones financieras. El QE suele conducir a un debilitamiento del Dólar estadounidense.
El endurecimiento cuantitativo (QT) es el proceso inverso por el que la Reserva Federal deja de comprar bonos a las instituciones financieras y no reinvierte el capital de los valores en cartera que vencen en nuevas compras. Suele ser positivo para el dólar estadounidense.
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