Dólar Pronóstico Semanal: Se vislumbra más consolidación en el horizonte

La semana que fue

El Dólar estadounidense pasó la semana a la baja, retrocediendo desde los máximos de la semana pasada y arrastrando al Índice del Dólar (DXY) hacia el área de 97.50, aún moviéndose dentro de la consolidación más amplia que ha estado en marcha desde principios de agosto.

La presión sobre el billete verde ya se estaba acumulando a medida que los operadores descontaban recortes adicionales de tasas de la Reserva Federal (Fed), y el cierre del gobierno federal de EE.UU. solo añadió incertidumbre, amargando el sentimiento en torno al dólar.

Mirando al mercado de bonos, los rendimientos del Tesoro cayeron durante la mayor parte de la semana, aunque lograron recuperar algo de compostura hacia el final de la semana.

La gestión de riesgos de la Fed

La Fed recortó las tasas en un cuarto de punto en su reunión del 17 de septiembre, señalando un menor ritmo de contratación y riesgos crecientes para el mercado laboral, incluso cuando la inflación sigue "algo elevada".

Las proyecciones de los responsables de la política monetaria aún muestran otro recorte de medio punto probable antes de fin de año, con pasos más pequeños previstos más adelante en 2026 y 2027. Para el próximo año, la proyección de tasa mediana bajó al 3.6%, el crecimiento se ajustó un poco al alza al 1.6%, mientras que las proyecciones de desempleo e inflación se mantuvieron en 4.5% y aproximadamente en el objetivo.

La votación no fue unánime. El nuevo gobernador Stephen Miran abogó por un recorte mayor de medio punto, destacando divisiones sobre cuán rápido debería actuar la Fed.

En su posterior conferencia de prensa, el presidente Jerome Powell adoptó un tono cuidadoso y medido. Señaló que la contratación está perdiendo impulso, el gasto del consumidor se está suavizando y la inflación se sitúa en 2.7% en el PCE general y 2.9% en el subyacente. Los aranceles están añadiendo presión a los precios de los bienes, dijo, pero la inflación de servicios está disminuyendo de manera constante. Powell enfatizó que los riesgos ahora parecen más equilibrados, la Fed se está acercando a lo neutral y hay poco apetito por movimientos más audaces.

Los mercados están interpretando esto como una señal para dos recortes más, uno en octubre y otro en diciembre. En este sentido, los futuros están valorando alrededor de 45 puntos básicos de relajación para fin de año y poco más de un punto completo para finales de 2026.

Los funcionarios de la Fed mantienen su enfoque cauteloso

Los funcionarios de la Fed adoptaron un tono cauteloso pero variado esta semana mientras sopesaban el equilibrio entre los riesgos de inflación y un mercado laboral que se está suavizando.

El presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, dijo que los signos de debilidad en los datos de empleo respaldaron su apoyo al último recorte de tasas, aunque enfatizó que la Fed aún tiene asuntos pendientes en llevar la inflación al 2% sin causar un daño indebido al empleo. Alberto Musalem de la Fed de St. Louis también dejó la puerta abierta a una mayor relajación, pero advirtió que las tasas deben permanecer lo suficientemente altas para contrarrestar una inflación que aún está por encima del objetivo.

El vicepresidente Philip Jefferson dijo que espera que el crecimiento se desacelere a alrededor del 1.5% durante el resto del año, con el mercado laboral mostrando signos de tensión. Apoyó el recorte de septiembre como una forma de equilibrar la inflación elevada con los crecientes riesgos para el empleo. Susan Collins de la Fed de Boston coincidió con esa opinión, diciendo que apoyó el movimiento y se mantuvo abierta a más recortes, mientras que aún favorecía una postura moderadamente restrictiva hasta que la estabilidad de precios se restablezca de manera más firme.

Otros fueron más duros. La presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, argumentó que las presiones inflacionarias siguen siendo persistentes e incluso se aceleran cuando se excluyen los aranceles. Dijo que el recorte de seguros de la Fed el mes pasado fue apropiado, pero advirtió contra moverse demasiado rápido con una mayor relajación dado el consumo resistente y los precios de los activos en alza. Austan Goolsbee de la Fed de Chicago expresó preocupaciones similares, señalando que la inflación ha estado por encima del objetivo durante cuatro años y está aumentando. También advirtió que el cierre del gobierno retrasará datos económicos clave, complicando el trabajo de la Fed.

Finalmente, el gobernador Stephen Miran se destacó con un llamado a un camino más agresivo de recortes de tasas. Argumentó que los cambios estructurales en la economía, particularmente por la inmigración, han reducido la tasa neutral, haciendo que la política sea más restrictiva de lo previsto. Aún así, sugirió que la brecha entre su perspectiva y la de sus colegas puede ser más estrecha de lo que parece.

Sin salida a la vista mientras el cierre se prolonga

El cierre del gobierno de EE.UU. entró en su tercer día el viernes, y Washington aún no parece cerca de un acuerdo. Los republicanos y demócratas se están echando la culpa mutuamente, mientras que los trabajadores y contratistas federales están atrapados en un limbo, y los inversores se preocupan por lo que la confrontación podría significar para la economía.

La Casa Blanca ha intensificado la presión, anunciando planes para pausar o cancelar miles de millones en proyectos en estados inclinados hacia los demócratas, mientras también señala que miles de trabajadores federales podrían enfrentar despidos. La secretaria de prensa Karoline Leavitt dijo que los recortes de empleo "probablemente serán en miles".

En Capitol Hill, el Senado sigue dividido sobre una medida aprobada por la Cámara para mantener el gobierno financiado por otras siete semanas. Los demócratas quieren que el paquete incluya créditos fiscales de atención médica extendidos y restricciones sobre la capacidad del presidente para recuperar fondos ya aprobados por el Congreso, condiciones que los republicanos han rechazado hasta ahora.

Si la confrontación se prolonga, el cierre podría retrasar la publicación de datos económicos clave, interrumpir los servicios federales y afectar la confianza en un momento en que el crecimiento ya se está desacelerando.

Aranceles: Aún el comodín en el paquete global

Ha habido un silencio total en el frente comercial.

Hasta ahora, Washington y Pekín han acordado extender su tregua por otros 90 días, según las últimas discusiones. El presidente Trump pospuso un aumento de aranceles planeado hasta el 10 de noviembre, y China, por ahora, eligió no tomar represalias. Aun así, los aranceles siguen afectando: las importaciones de EE.UU. desde China enfrentan un arancel del 30%, mientras que las exportaciones estadounidenses hacia China llevan un impuesto del 10%.

Al otro lado del Atlántico, EE.UU. firmó un nuevo acuerdo con Bruselas. Europa acordó reducir los aranceles sobre los bienes industriales estadounidenses y abrir más espacio para los productos agrícolas y de mar de EE.UU. A cambio, Washington impuso un arancel del 15% sobre la mayoría de las importaciones europeas. El punto de fricción son los automóviles, con reglas de la UE aún poco claras, los aranceles automotrices podrían convertirse fácilmente en el próximo punto de conflicto.

Trump también lanzó una nueva ola de aranceles enfocados en la industria. A partir del 1 de octubre, las importaciones de medicamentos de marca y patentados enfrentarán un gravamen del 100% a menos que el fabricante esté construyendo una planta en EE.UU. Los camiones pesados llevarán un impuesto de importación del 25%, mientras que los armarios de cocina y baño tendrán un arancel del 50%. El mensaje es claro: invierte en América o enfréntate a las consecuencias.

Sin embargo, al dar un paso atrás, los aranceles siguen planteando un desafío significativo. Pueden ofrecer victorias políticas a corto plazo, pero cuanto más tiempo persistan, más riesgo hay de aumentar los costos para los hogares y afectar el crecimiento. Algunos en el círculo de Trump no se oponen a un Dólar más débil para dar ventaja a los exportadores, pero reubicar la manufactura es un proyecto largo y costoso, y los aranceles por sí solos no lo lograrán.

¿Qué sigue para el Dólar estadounidense?

Las minutas del FOMC de la reunión del 16-17 de septiembre serán el foco de atención la próxima semana, y el cierre del gobierno en curso probablemente seguirá dominando el sentimiento. La encuesta preliminar de Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan también estará en el radar.

Además, los comentarios de los funcionarios de la Fed, incluido el presidente Powell, deberían proporcionar nuevas pistas al mercado sobre las perspectivas de política.

Panorama técnico

Una mayor consolidación parece ser la clave para el Dólar estadounidense.

Si el DXY rompe por debajo de su mínimo de 2025 en 96.21 (17 de septiembre), podría allanar el camino para un posible movimiento hacia el mínimo de febrero de 2022 de 95.13 (4 de febrero), antes del valle de 2022 en 94.62 (14 de enero).

Por el contrario, si los toros recuperan el control, una prueba del máximo de agosto en 100.26 (1 de agosto) podría volver a aparecer en el horizonte. Más al norte se encuentra el máximo semanal en 100.54 (29 de mayo) y el techo de mayo en 101.97 (12 de mayo).

Por ahora, el DXY sigue cotizando por debajo de la SMA de 200 días (101.47) y la SMA de 200 semanas (103.23), manteniendo intacto el sesgo bajista más amplio.

Los indicadores de momentum son inconclusos: el Índice de Fuerza Relativa (RSI) se sitúa alrededor de 49, mostrando un sentimiento bajista incipiente, mientras que el Índice Direccional Promedio (ADX) cerca de 10 señala una tendencia de mercado débil.

Gráfico diario del Índice del Dólar (DXY)

Conclusión

El panorama a corto plazo para el Dólar estadounidense sigue siendo incierto. La presión política sobre la Fed ha disminuido un poco, pero las expectativas de más recortes de tasas, los riesgos arancelarios en curso, el aumento de la deuda gubernamental y la incertidumbre en torno al cierre están poniendo presión sobre el sentimiento. Incluso cuando el Dólar logra un rebote, esas ganancias han sido difíciles de mantener.

La mayoría de los estrategas aún ven el sesgo como bajista, aunque con el posicionamiento ya abarrotado en el lado corto, gran parte de la historia a la baja puede estar ya en el precio. Eso significa que la próxima caída podría desarrollarse de manera más lenta y desigual, en lugar de ser una caída directa.