Diferenciales de deuda corporativa

Enfoque

Como hoy está en el centro de atención, incluiré algunos gráficos más de lo necesario. Hay 2 conceptos que necesitas entender antes de llegar a esto, si no lo sabes ya. Hay el rendimiento efectivo. Ese es el rendimiento real que ofrecen las diferentes calificaciones de la deuda corporativa. El otro es el spread ajustado por opciones (OAS). Esto representa el spread en el rendimiento de las calificaciones de deuda corporativa en relación con su bono del gobierno de duración comparable. Así que si el bono del gobierno a 10 años es del 5% y el bono corporativo AA para la misma duración es del 7%, entonces el OAS es de 200 pbs. Es típico citar los spreads en puntos básicos. Así que en este caso es del 2%.

Rendimiento efectivo %

Spread ajustado por opciones (OAS)

Ahora veamos el recorrido de precios de las diferentes calificaciones de bonos corporativos.

Ahora veamos la curva de rendimiento para el Índice Corporativo de ICE Bank of America de EE.UU. Este es una mezcla de diferentes calificaciones corporativas en un índice. El punto a tener en cuenta aquí es la inclinación de la curva.

Índice Corporativo ICE BofA EE.UU. efectivo

En resumen, el mercado de deuda corporativa cotiza con una prima bastante elevada en el segmento de deuda basura. El otro factor es el riesgo de que se incorpore en los precios más allá de la curva, tanto para la inflación como para la solvencia. Llevo tiempo diciendo que el mercado laboral se mantendrá hasta que haya una ola de quiebras, y entonces veremos cómo los diferenciales se amplían mucho más.

Observaciones

Diría que Japón está generando una onda expansiva temprana en el mercado de bonos y divisas que no deberíamos ignorar. He proporcionado un gráfico histórico muy extenso, ya que muchos están creando gráficos de Rocketship con gráficos de datos recientes.

Estamos en niveles vistos por última vez hace más de 20 años. El problema para Japón es que su deuda/PIB alcanza un desorbitado 260%. ¡Uf!

Realmente debo acostumbrarme a fechar en el gráfico cualquier comentario que haga. Hice este comentario hace unas semanas, y me siento igual, así que simplemente coloqué una fecha en el gráfico. Un yen fortalecido significa que baja en este gráfico. Las tasas de interés más altas probablemente apoyarán la moneda. Una moneda más fuerte no es buena para el mercado de exportación de Japón.

La subasta de bonos de esta semana "fracasó" en el extremo largo, por lo que podría haber una crisis en camino. Si Japón intenta imprimir su camino fuera de esto, entonces la moneda debería debilitarse, y mi pronóstico será incorrecto. No tengo mucha convicción en esta idea de operación. Solo sé que se avecina problemas, y expresarlo a través del yen es arriesgado.

Me encontré con este gráfico y lo encontré muy interesante. Creo que superaremos la mediana donde estamos ahora, pero no creo que nos dirijamos hacia la Gran Depresión y dejando la era del Patrón Oro. Puede que me trague mis palabras; si lo hago, probablemente será todo lo que podré permitirme comer.

Alerta del escáner 

El Bitcoin alcanzó un nuevo máximo histórico.

El Platino tuvo un gran día con un Z-score de 4.9.

Revisión del rendimiento

Galería de gráficos

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