La Fed no bajará las tasas de interés pronto – malas noticias para tu crédito hipotecario

El reciente aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. tras la rebaja de la calificación crediticia de la deuda soberana de EE.UU. por parte de Moody’s podría ser una llamada de atención para los mercados financieros. Para el ciudadano promedio, hay algo más tangible en este escenario: los préstamos hipotecarios caros han llegado para quedarse.

A pesar de meses de expectativas de tasas de interés en descenso en EE.UU., los mercados pueden estar dándose cuenta de que las tasas no caerán pronto, lo que está creando presión al alza sobre las tasas hipotecarias y, por lo tanto, haciendo que los préstamos hipotecarios sean más caros. 

Aún con muchos de los principales bancos centrales del mundo recortando sus tasas de referencia, la Reserva Federal (Fed) de EE.UU. ha mantenido su tasa de interés de referencia – la tasa de fondos de la Fed – estable en sus últimas tres reuniones. La Fed recortó las tasas por última vez en diciembre, acumulando 100 puntos básicos en tres recortes de tasas en el 2024. 

Los mercados esperaban más recortes. Al inicio del año, las probabilidades de un recorte de tasas en la primera mitad de 2025 estaban en 75%, según los datos de CME Fedwatch; en este momento, estas probabilidades (para la reunión restante de la primera mitad en junio) están en tan solo un 2%. 

Probabilidades de tasas de interés para la reunión de la Fed del 18 de junio (fuente: herramienta CME Fedwatch)

Los mercados están valorando actualmente que el primer recorte de tasas de la Fed llegará en septiembre. Pero incluso las dudas sobre el momento han comenzado a surgir, ya que las probabilidades de mantener las tasas en los niveles actuales para septiembre han aumentado del 1% el 1 de mayo, al actual 31%. Ese es un salto que mueve el mercado.

¿Cuál es la correlación entre las tasas de interés de la Fed y los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU.?

La teoría macroeconómica generalmente explica muy bien la relación entre la tasa de fondos de la Fed y los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo – aquellos cuyos vencimientos son menores a un año.

Los bonos del Tesoro a mediano y largo plazo (bonos con vencimientos a 10 años y bonos con vencimientos superiores a 10 años) suelen tener una variación más amplia, especialmente durante periodos con condiciones económicas inusuales o cambios en las expectativas del mercado.

Gráfico de correlación entre el rendimiento del Tesoro de EE.UU. a 1 año, rendimientos a 10 años y tasa efectiva de fondos de la Fed 

Esto se muestra bien en el gráfico anterior. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años de EE.UU. (línea azul) es generalmente menos sensible que el rendimiento a 1 año (línea naranja) a los cambios en las tasas de interés de la Fed (en verde). Los mercados han estado en una fase de alta correlación desde 2022, cuando la Fed estaba aumentando las tasas de interés en cada reunión. 

El reciente aumento en el rendimiento de los bonos a 10 años, desencadenado por la rebaja crediticia de Moody’s, ha creado un cruce con la tasa de fondos de la Fed, en lo que podría ser la anticipación de tasas de interés más altas.

¿Qué están diciendo los funcionarios de la Reserva Federal sobre las futuras tasas de interés?

Los funcionarios de la Reserva Federal no están rechazando estas expectativas más altas de tasas de interés. Estamos en medio de una semana saturada de discursos de la Fed, y la postura ha sido mayormente de línea dura.

El presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, dijo el lunes que la Fed necesita estar más segura sobre las perspectivas económicas para sentirse cómoda en cuanto a cómo debería cambiar la política monetaria. Bostic agregó que "una mayor inestabilidad en el mercado de bonos del Tesoro añadiría incertidumbre. Añadir aún más incertidumbre causaría más retrasos en los cambios de política mientras la Fed busca más claridad." 

Bostic ha mantenido durante mucho tiempo un tono neutral, según el FedTracker de FXStreet, una herramienta impulsada por IA que analiza los discursos públicos de los funcionarios de la Reserva Federal en una escala de 0 a 10 que va de dovish a hawkish. Sus palabras recientes han cambiado su tono a uno más hawkish, alcanzando un 6.0 (más hawkish en la escala) en comparación con un promedio de 5.4.

Alberto Musalem, presidente de la Fed de St. Louis, un orador tradicionalmente con una postura más hawkish (con un promedio de 5.8 en el FedTracker), siguió en el mismo tono, diciendo el martes que la política monetaria de la Fed está actualmente "bien posicionada".

El Índice de Sentimiento de la Fed de FXStreet, un indicador que evalúa todas las apariciones públicas de la Fed, ha permanecido los últimos dos meses por encima de 110, manteniéndose dentro de territorio hawkish, mostrando el actual cambio en la política de la Fed.

Índice de Sentimiento de la Fed de FXStreet

¿Cómo afecta la política de la Fed a los préstamos hipotecarios?

Las tasas hipotecarias dependen en gran medida de las tasas establecidas por la Fed. Los bancos comerciales piden prestado y prestan sus reservas excedentes entre sí a ese nivel, por lo que cualquier cambio en las expectativas de la tasa de fondos de la Fed afecta decisivamente las tasas de interés comerciales para hipotecas y préstamos.

La rebaja de Moody’s a la deuda soberana de EE.UU., el posterior aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro, así como un aumento en la tasa de interés media de la Fed esperada en un futuro cercano, son una cascada de eventos que pueden castigar al mercado inmobiliario al hacer que los préstamos hipotecarios sean más caros. 

El lunes, el mercado hipotecario de Estados Unidos reaccionó con un aumento en sus tasas tras la rebaja de la deuda de EE.UU. por parte de Moody’s. Las tasas fijas a 30 años y 15 años han subido esta semana a los niveles más altos desde el 11 de abril, actualmente en 6.99% y 6.35% respectivamente, según datos de Mortgage News Daily. 

"El prestamista hipotecario promedio tuvo que tener en cuenta no solo el movimiento del mercado en los minutos de cierre del viernes (después de que se publicara la rebaja de Moody’s), sino también la debilidad adicional observada el lunes," dijo Matthew Graham, director de operaciones de Mortgage News Daily, a CNBC.

El promedio de la tasa fija a 30 años publicado semanalmente por la Reserva Federal de St. Louis los jueves, está actualmente en 6.81%, habiendo oscilado entre 6.5% y 7.1% durante 2025. La tasa no incluye los últimos movimientos en el mercado de bonos de EE.UU.

Promedio de tasa fija a 30 años (fuente: Fed de St. Louis)

Los datos de tasas de la Asociación de Banqueros Hipotecarios (MBA), la medida de referencia en el mercado hipotecario de EE.UU., también han mostrado cierta estabilización justo por debajo del umbral del 7% en las últimas semanas. 

Ambas métricas podrían continuar su tendencia alcista a largo plazo por encima de ese nivel en los próximos meses si la incertidumbre macroeconómica persiste y la Reserva Federal sigue retrasando los tan esperados recortes de tasas de interés.

Si esta postura se mantiene, parece que la única dirección para las tasas hipotecarias es hacia arriba.